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报告生成时间：2026-11-11 04:06 (Asia/Shanghai)

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核心判断

CPI 超预期之后的第一个小时，市场没有二次加速杀跌，而是在低位横住 —— 道指 −0.37%、标普 −0.61%、纳指 −1.15%、费半 SOXX −0.96%，英伟达从 −7.10% 收窄到 −6.76%，伦敦金现守在 4,028 美元（−2.14%）不再下探，美元指数 102.26（+0.59%）也没再冲高；但亚太这边的 11-10 收盘价仍然是一张「不含 CPI 的旧票」—— 上证 3663.72（+0.08%）、创业板 2494.40（+1.46%）、恒生 24557.04（+0.44%）、日经 225 60459.58（+2.87%）、KOSPI 5239.13（+4.39%），Au99.99 收 869.00 元/克（−1.63%），所以 09:30 的 A 股要补的是「指数补跌、结构不变」这一课，而不是重演一次普涨。

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KPI 速览

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交易状态

说明：上一期（03:00）之后市场没有出现新的方向，只是把波动率收了回去。美股仍在交易，04:00—04:06 的价格相对 03:07 是小幅收窄跌幅；A股、港股、日股、韩股全部休市，只能用 11-10 已经落地的收盘价，不含任何 CPI 信息。

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图表

01 · 主要指数与金价涨跌幅

图注：截至 2026-11-11 04:00（Asia/Shanghai）。A股、港股、日经225、KOSPI 为 11-10 收盘终值；美股道指、纳斯达克、费半 SOXX 为 11-10 美东 15:05 盘中实时（非收盘）；伦敦金现为 04:05 实时（4,028.30 美元）。排序按涨跌幅升序，红色上涨、绿色下跌、金色为黄金。

02 · A股涨跌家数结构

图注：11-10 收盘全 A 逐只扫描，5,928 个返回中 5,577 只有效报价 —— 涨 4,273（76.6%）/ 跌 1,149（20.6%）/ 平 155（2.8%），涨跌比 3.72:1，涨幅中位数 +1.31%，涨超 5% 达 464 家、跌超 5% 仅 9 家，涨停 134 家对跌停 1 家，全 A 成交额合计 15,167.6 亿元。

03 · A股拖累与领跌代表

图注：11-10 收盘口径，跌幅前 10 名（剔除新股）。北化股份 −9.94%（跌停）、高争民爆 −9.71% 为民爆双杀；中国石油 −6.34%、亚钾国际 −5.83%、中远海能 −5.76%、天山铝业 −5.67%、同力股份 −5.63%、凤凰航运 −5.13%、国睿科技 −5.03%、新奥股份 −4.89% 构成「能源—运输—原材料」一条线。

04 · Au99.99 开高低收

图注：上海黄金交易所 Au99.99 于 11-10 日盘开 876.00、高 878.60、低 862.05、收 869.00 元/克，前收 883.42，跌 14.42 元（−1.63%）。注意这是长下影阴线 —— 盘中最低 862.05 与收盘 869.00 之间有 6.95 元（0.81%）的尾部回补，说明国内盘在 862 一线有承接，与上一期「收在当日最低」的形态不同。

05 · 风格对照：成长 / 权重 / 红利 vs 黄金

图注：权益侧为 11-10 收盘终值，黄金侧为 04:05 伦敦金现实时 + 04:01 COMEX 实时 + 11-10 上金所日盘收盘。成长（创业板 +1.46%、中证1000 +1.22%、中证500 +0.91%）领先，权重（沪深300 +0.07%）钝化，红利（上证50 −0.58%、中证红利 −0.59%、红利指数 −0.70%）全绿，黄金三者跌幅更大（伦敦金现 −2.14%、COMEX −1.86%、Au99.99 −1.63%）。成长（创业板）与红利（红利指数）日差 2.16 pct。

06 · 跨市场涨跌对照

图注：韩股 KOSPI +4.39% 与日经225 +2.87% 领先，A股创业板 +1.46%、港股恒生科技 +1.08% 居中，美股三大指数与费半全绿（−0.37% 至 −1.17%），伦敦金现 −2.14% 垫底。亚太收盘在前、美股重定价在后，两组价格不在同一条信息上，这是本期最关键的读数约束。

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关键资讯

01 · 美国 10 月 CPI 环比 +0.4%、核心 +0.3%，双双高于预期，12 月加息概率维持 100%

21:30 公布，环比 +0.4% 高于预估 +0.3%、前值 +0.6%；因去年政府停摆，劳工统计局本次不公布 10 月 CPI 同比。媒体同步给出的口径是「12 月加息概率仍维持在 100%」。这是本期所有价格的总开关：它把「降息交易」直接切换成「再加息交易」，美债短端与美元同步跳升，黄金与高 PE 资产同日被杀。

_{来源：美国劳工统计局 / 财联社 / 东方财富 7×24 快讯 · 时间：2026-11-10 21:30}

02 · 美联储理事沃勒：支持下月加息 25bp，必要时 50bp

17:47 的表态比达拉斯联储主席「至少再加息两次」更具体 —— 它给出了「25bp 为基准、50bp 为保险」的路径，等于给 12 月会议定了下限。市场随即完全计入 12 月加息 25bp。对资产的含义很直接：贴现率抬升是确定事件，不是概率事件，长久期成长与无息资产都要重新算一遍分母。

_{来源：中国基金报 / 东方财富快讯 · 时间：2026-11-10 17:47}

03 · 美国财政部 420 亿美元 10 年期国债中标收益率 5.020%，认购需求不及预期

02:03 的中标利率高于投标截止时 5.010% 的发行前交易收益率，票面利率创 20 年以来最高。买方要价更高，意味着长端还得继续补定价 —— 这是黄金与成长股同时被杀的直接分母，也是「美元指数 102.26（+0.59%）＋金银同跌」这条链条的源头。

_{来源：美国财政部招标结果 / 东方财富快讯 · 时间：2026-11-11 02:03}

04 · 美股低位横盘：道指 −0.37%、纳指 −1.15%，英伟达跌幅从 −7.10% 收窄至 −6.76%

22:30 低开之后，02:00—04:06 这段美股没有二次跳水，而是把跌幅收了回去：道指从 −0.41% 回到 −0.37%，纳指从 −1.11% 到 −1.15%（基本持平），费半 SOXX 从 −0.84% 微扩到 −0.96%，英伟达则从 −7.10% 收窄到 −6.76%。结构没变：博通 +3.51%、台积电 +1.40%、AMD +1.21% 仍红，微软 −2.37%、美光 −2.89%、英特尔 −3.03% 仍绿 —— 被杀的是「AI 估值锚」，整条产业链并没有一起倒下。

_{来源：腾讯财经 qt.gtimg.cn / 东方财富 101 期货与外盘接口 · 时间：2026-11-11 04:00—04:06}

05 · 伦敦金现 4,028.30 美元（−2.14%），白银 51.51 美元、金银比 78.2

黄金从 03:07 的 4,028.80 到 04:05 的 4,028.30，横住了但没反弹；COMEX 黄金 4,038.00（−1.86%），期现升水 9.7 美元。白银 51.51（gold-api）/ 51.40（COMEX，−2.45%）跌幅大于黄金，金银比升至 78.2，说明杀的是货币属性而不是工业属性。原油 86.30（−0.63%）同步走弱 —— 同一时段地缘并未缓和（胡塞袭击沙特油气设施、霍尔木兹油轮触雷），市场把它定成供给扰动而非避险需求。

_{来源：gold-api.com（XAU/XAG）+ 东方财富（COMEX/NYMEX）双源交叉 · 时间：2026-11-11 04:01—04:05}

06 · 阿里巴巴拟分拆平头哥赴港独立上市，已于 9 月 11 日保密递交 A1

20:38 公告确认港交所已确认可分拆，22:14 有机构给出 200 亿—300 亿美元估值区间。11-10 港股的反应很有代表性：中芯国际 H 47.24（+2.61%）、华虹宏力 74.55（+3.76%）走强，而阿里自己 101.60（−2.87%）。市场买的是「国产算力资产的可比估值」，不是母公司的一次性收益 —— 这笔利好到今天仍未落到阿里股价上。

_{来源：阿里巴巴公告 / 21 世纪经济报道 / 东方财富快讯 · 时间：2026-11-10 20:38 / 22:14}

07 · Anthropic 启动 IPO 路演，目标市值约 1.02 万亿美元，七巨头拟投 260 亿美元参与配售

19:41 与 21:12 的快讯给出：下周三确定发行价、周四开始交易，发行及配售规模或达 904 亿美元；13:49 另称英伟达等七巨头拟投 260 亿美元参与配售。同时 Anthropic 上市前夕发布两款新模型、并推出对标 Excel 与 Google Sheets 的办公工具。这条对 A 股的意义不是「又一个大 IPO」，而是「AI 应用层的资本市场定价锚被抬到 1 万亿美元」，间接支撑了 11-10 传媒—内容—算力这条主线的估值勇气。

_{来源：东方财富快讯 · 时间：2026-11-10 19:41 / 21:12 / 13:49}

08 · 10 月出口同比增长 35.2%，集成电路与自动数据处理设备翻倍，前 10 个月进出口 44.81 万亿元、同比 +20%

12:02 的海关数据是 11-10 A 股下午盘能继续走强的内部支撑：集成电路、自动数据处理设备出口翻倍，成品油大涨 8 成；17:56 的解读是「进出口两旺 + 全球 AI 投资热潮未减」。这解释了为什么光伏（隆基 12.16，+1.16%）、存储（兆易创新 244.57，+2.58%）、算力硬件（中际旭创 471.00，+4.20%）这一侧有资金，而内需与能源链全线走弱。

_{来源：海关总署 / 东方财富快讯 · 时间：2026-11-10 12:02 / 17:56}

09 · 摩根士丹利下调兆易创新 A 股评级至平配、目标价 259 元；同时称人形机器人商业化推迟一年

01:18 的评级与 21:56 的机器人判断，都在指向「远期现金流要打折」。11-10 A 股已经先行反应：兆易创新虽收 244.57（+2.58%）但低于 259 元目标价，北方华创 −1.13%、寒武纪 838.00（−1.55%）回落，而宇树科技-W 761.01（+6.29%）逆势大涨 —— 主题内部第一次按「本体 / 上游设备」分层定价。

_{来源：东方财富快讯 · 时间：2026-11-11 01:18 / 2026-11-10 21:56}

影响映射

龙头个股

11-10 的兑现清单很清楚：已经兑现的是「内容 + 算力 + 出口链」三条线 —— 华策影视 +16.39%、富瀚微 +20.01% 涨停、掌阅科技 +9.99%、风语筑 +9.97%、创维数字 +9.96%，光模块双雄中际旭创 +4.20%（成交 185.6 亿全 A 第一）与新易盛 +4.43%，PCB 侧沪电股份 +5.45%，出口数据把这条线的基本面坐实了一半。尚未兑现的是两笔：一是阿里分拆平头哥的利好 —— 钱去了中芯 H +2.61% 与华虹宏力 +3.76%，母公司自己 −2.87%；二是地产与内需的修复，本期没有任何新政策落地。最明显的背离在黄金：山东黄金 +1.05%、紫金矿业 −0.81%，而伦敦金现 04:05 报 −2.14%、COMEX −1.86%，A 股黄金股还没定价当晚的跳水，11-11 面对的是补跌而不是补涨。另一处背离是机器人 —— 大摩说商业化推迟一年，宇树科技-W 却涨 6.29%，而上游的北方华创 −1.13%、寒武纪 −1.55% 已在跌，主题开始按「本体 / 上游」分层。

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A股详细分析

1. 盘面事实

11-10 A 股是一次「指数温和、结构极强」的普涨日。上证指数收 3663.72（+0.08%），开 3682.04、日内高 3683.73、低 3660.72，收盘几乎贴在日内低点上，振幅仅 0.63%，成交 6,739.5 亿；深证成指 11241.54（+0.86%），成交 8,308.6 亿；创业板指 2494.40（+1.46%）为四大指数最强，科创 50 收 1265.02（+0.64%）；北证 50 收 902.51（+0.75%），成交 121.5 亿。两市合计成交约 15,048 亿元，全 A 逐只扫描的成交额合计 15,167.6 亿元，与前一日基本持平 —— 这是存量资金下的结构再分配，不是放量普涨。

风格上呈现清晰的「市值越小、涨幅越大、红利越差」：中证 1000（6579.36）+1.22%、中证 500（6645.89）+0.91%、沪深 300（4059.11）+0.07%、上证 50（2772.96）−0.58%、中证红利（5529.32）−0.59%、红利指数（3268.41）−0.70%。东财 496 个行业指数中 426 个上涨、66 个下跌，中位数 +1.255%；领涨的是其他数字媒体 +9.80%、文字媒体 +9.03%、影视动漫制作 +8.03%、影视院线 +7.05%、其他黑色家电 +6.42%、数字媒体 +4.84%、传媒 +4.53%；垫底的是钾肥 −2.04%、民爆制品 −2.02%、动力煤 −1.80%、医美耗材 −1.72%、煤炭开采 −1.56%、油田服务 −1.40%。广度极健康：5,577 只有效报价中涨 4,273、跌 1,149、平 155，涨跌比 3.72:1，涨超 5% 有 464 家、跌超 5% 仅 9 家，涨停 134 家对跌停 1 家。

2. 直接拖累机制

唯一成规模的拖累来自「能源—运输—原材料」这条线。中国石油收 11.82（−6.34%）是全 A 跌幅榜前列，成交 30.7 亿；中远海能 16.68（−5.76%）、招商轮船 15.85（−4.29%）、凤凰航运 2.96（−5.13%）；天山铝业 11.47（−5.67%）、云铝股份 23.72（−4.62%）；新奥股份 20.79（−4.89%）、广汇能源 6.58（−4.64%）；煤炭侧的晋控煤业 14.98（−4.59%）、新集能源 9.59（−4.20%）、中国神华 48.80（−1.55%）。传导链条是完整的：现象是 WTI 原油到 04:01 仍报 86.30 美元（−0.63%），霍尔木兹与沙特油气设施的地缘消息没有转化出风险溢价；机制是美元指数 102.26（+0.59%）抬升下，以美元计价的商品被动下修（COMEX 铜 6.265，−1.25%），资源股同时失去「价格弹性」与「汇率顺风」两条腿；影响是红利资产的「股息率 + 价格弹性」双支撑被抽掉一条，资金从高股息周期性品种撤出，转向有当期话题的内容与算力。民爆则是另一条独立逻辑 —— 北化股份 −9.94% 跌停、高争民爆 −9.71%，是 11-10 唯一一只跌停股所在的产业链。

3. 抗跌与资金结构

抗跌方向有三个。一是影视传媒链：华策影视 11.29（+16.39%）成交 36.7 亿、掌阅科技 32.80（+9.99%）、风语筑 15.33（+9.97%）、创维数字 12.14（+9.96%）涨停，AI 视频侧的富瀚微 80.02（+20.01%）成交 22.2 亿、星宸科技 99.50（+14.74%）成交 22.5 亿，属于「8 月生成式视频牌照 + 短剧时长断层式增长」这条叙事的当日兑现。二是光模块与算力硬件修复：中际旭创 471.00（+4.20%）成交 185.6 亿、新易盛 183.80（+4.43%）成交 163.0 亿、沪电股份 81.30（+5.45%）成交 56.6 亿、信维通信 50.83（+6.56%）成交 53.0 亿，前一天被杀的品种集体回血。三是黄金股的尾部 —— 山东黄金 27.00（+1.05%）逆势收红，但这是还没定价当晚金价跳水的「时差红」。

权重端明显游离：招商银行 43.01（0.00%）、中国平安 54.10（−0.92%）、长江电力 29.67（−0.54%）、中国移动 101.55（−1.44%）、贵州茅台 1439.00（−0.41%）、宁德时代 249.95（+0.53%）—— 银行既不上涨也不暴跌，说明这一天的增量资金没有走「宽基 ETF 托底」的路径，而是主动去追主题。题材与权重的日差达到 2.16 pct（创业板 +1.46% 对 中证红利 −0.59%），这是 11 月以来最陡的一次风格剪刀差。

4. 外部原因

外部在 11-10 白天并不友好，但也没到最坏。日经 225 与 KOSPI 在 11-06 刚经历过 −5.96% / −6.02% 的杀跌（KOSPI 盘中触发熔断），11-10 分别反抽 +2.87% 与 +4.39%，给 A 股提供了「亚太正在修复」的正面参照。真正的压力落在 A 股收盘之后：21:30 CPI 超预期、22:30 美股低开、10 年期美债中标 5.020%、美元指数站上 102。到 04:06，美股跌幅没有扩大（道指 −0.37%、纳指 −1.15%），这是 A 股开盘前最重要的一条新信息 —— 外盘从「恐慌下杀」切到了「低位横盘」，但对 A 股来说仍是负向定价，只是幅度可控。

5. 内部原因

内部有两条真实支撑。第一是估值与筹码：11 月上旬创业板指与科创 50 连续多日跑输，11-10 的 +1.46% 与 +0.64% 里含相当比重的超跌修复成分，中证 1000 涨 1.22% 是同一个逻辑。第二是外需验证：10 月出口同比 +35.2%、集成电路与自动数据处理设备出口翻倍、前 10 个月进出口 44.81 万亿元同比 +20%，这给存储、光模块、PCB、消费电子零部件提供了实打实的基本面，不是纯情绪。但政策预期这一侧没有新刺激 —— 晚间落地的只有《基金会管理条例》修订、幼儿园与小学初中学龄人口达峰的表态、广州公积金提取新政，都属于慢变量。

6. 定性

本期定性为 超跌修复 + 风格切换（成长与小盘领先，红利与能源让位），同时叠加一层「外盘负向定价尚未传导」的风险。不是成长杀估值（恰恰相反，成长在修复），不是熊市区间调整（成交 1.5 万亿仍在健康水位、广度 3.72:1、跌超 5% 仅 9 家、涨停 134 对跌停 1），更不是熔断级崩盘。需要警惕的是两件事：一是上证收在日内低点 3660.72 上方仅 3 点，指数层面的承接力度不强；二是 CPI 之后的美债与美元仍在上行通道里，A 股 11-11 开盘面对的是重定价后的外盘，而不是 11-10 那个「外盘没消息」的窗口。

7. 后市观察点

1. 11-11 开盘半小时上证能否守住 11-10 日内低点 3660.72，以及 3660.79（11-09 收盘）这一缺口位是否被吞掉。
2. 两市成交能否维持 1.5 万亿以上；若 11-11 缩量到 1.3 万亿以下而指数下跌，属「外盘传导 + 承接不足」。
3. 上涨家数能否继续站在 2,500 家上方；若 11-11 跌破 1,500 家，说明 11-10 的广度是一次性脉冲。
4. 中证红利（5529.32）与创业板指（2494.40）的日差能否连续第 2 日为负 —— 这是风格切换是否成立的直接检验。
5. 黄金股补跌幅度：山东黄金 27.00 在伦敦金现 −2.14% 之后，11-11 是否回吐 11-10 的 +1.05%。
6. 中芯 A/H 劈叉（A 股 107.75 / H 股 47.24，A 跌 H 涨，反向 3.77 pct）能否在 11-11 收敛。

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海外与港股

港股

恒生指数 11-10 收 24557.04（+0.44%），日内高 24675.53 / 低 24471.50；恒生科技 4084.45（+1.08%）；恒指成交 1,781.7 亿港元。主导板块是半导体：中芯国际 H 47.24（+2.61%）、华虹宏力 74.55（+3.76%），与 20:38「阿里拟分拆平头哥赴港独立上市」的公告直接相关 —— 市场买的是「国产算力资产独立估值」的可比锚，不是阿里本身（09988 收 101.60，−2.87%）。其他个股：小米集团-W 30.60（+1.66%）、小鹏集团-W 40.52（+2.89%）、香港交易所 386.40（+0.52%）、美团-W 75.50（+0.47%）；腾讯控股 417.80（−0.14%）、京东集团-SW 112.10（−0.18%）、比亚迪股份 71.95（−0.69%）。

港股与 A 股同向（都收红），与黄金背离（伦敦金现 04:05 报 −2.14%）。两地最大的不同落在同一条产业链上：港股半导体领涨，A 股半导体分层（中芯 A −1.16%、北方华创 −1.13%），中芯 A/H 反向 3.77 pct。观察点：恒生科技 4084.45 能否守 4,000 整数关；阿里在分拆消息次日的定价方向；中芯 A/H 劈叉能否收敛；恒生 24675.53 与 24471.50 构成的箱体哪边先破。

美股

美股 11-10 处于正常交易时段（上海 04:00 = 美东 15:00），为开盘状态，距收盘约 1 小时，以下均为盘中截面、非收盘数据。与 03:07 那一期相比，最大的变化是跌幅不再扩大：道琼斯 52196.47（−0.37%，03:07 为 −0.41%）、标普 500 7503.74（−0.61%，与前值持平）、纳斯达克 24962.78（−1.15%，03:07 为 −1.11%）、费半 SOXX 145.35（−0.96%，03:07 为 −0.84%）。个股层面的分化仍然极端：英伟达 166.60（−6.76%，03:07 为 −7.10%，盘中低点 166.24 未被破）、美光 712.00（−2.89%）、微软 532.26（−2.37%）、英特尔 57.57（−3.03%）、苹果 348.18（−0.72%）下跌，而博通 330.69（+3.51%）、台积电 394.08（+1.40%）、AMD 514.75（+1.21%）上涨。利率端仍是压力源：2 年期美债日内一度 +21bp 至 4.77%、10 年期 22:48 上行 10bp 至 4.99%、财政部 10 年期中标 5.020%、美元指数 102.26（+0.59%）。与 A 股的关系是「时差关系」而非「因果同日关系」—— A 股收盘时这些价格都还不存在。观察点：最后 1 小时能否把跌幅收窄到 −1% 以内；英伟达 166.24 美元（盘中低）是否被破；10 年期美债 5.00% 整数关是否被有效站上；博通与台积电的独立强势能否扩散到整条产业链。

日股

日经 225 于 11-10 收 60,459.58（+2.87%），日内开 59,372.28、高 60,743.97、低 59,268.43，与 11-06 的 −5.96% 形成明确反抽，是 11-10 亚太第二强市场。本期日经成分股与日元汇率细分数据暂无，因此不细拆分项。与 A 股、美股的关系是「反抽在前、重定价在后」：日股在 11-10 白天完成了超跌修复，而 CPI 冲击发生在日股收盘之后，所以 60,459.58 这个点位里不含任何 CPI 信息。观察点：11-11 开盘能否守住 60,000 整数关与 11-10 日内低 59,268.43；若跳空低开逾 1%，说明反抽结束、进入外盘传导阶段。

韩股

KOSPI 11-10 收 5,239.13（+4.39%），日内开 5,247.22、高 5,300.92、低 5,174.55，是本期全球最强指数；此前 11-06 曾因半导体链崩落跌 6.02% 并触发熔断。4.39% 的反弹说明卖压已被消化完一轮，但也意味着 11-11 面对的基数更高。本期 KOSPI 成分股明细数据暂无。与全球科技股的关系：韩股是「存储与半导体的现货代理」，其反弹与费半 SOXX −0.96%、美光 −2.89% 方向相反，构成跨市场最直接的分歧点。观察点：三星电子与 SK 海力士能否在 11-11 守住 11-10 的反弹成果；KOSPI 5,300.92 与 5,174.55 两端。

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黄金详细分析

国际现货黄金 04:05 报 4,028.30 美元/盎司（gold-api，−2.14%），COMEX 黄金 04:01 报 4,038.00 美元/盎司（−1.86%），两源交叉后外盘金价落在 4,028—4,038 区间，期现升水 9.7 美元，属正常范围。白银 51.51 美元/盎司（gold-api）/ COMEX 白银 51.40（−2.45%），金银比约 78.2；铂金 1,543 美元；NYMEX 原油 86.30 美元/桶（−0.63%），COMEX 铜 6.265 美元/磅（−1.25%）。

国内侧，上海黄金交易所 Au99.99 于 11-10 日盘开 876.00、高 878.60、低 862.05、收 869.00 元/克，前收 883.42，跌 14.42 元（−1.63%）；沪金主连夜盘报 865.46（−2.29%）。与上一期最值得注意的差别在下影线：盘中最低 862.05 与收盘 869.00 之间有 6.95 元（0.81%）的尾部回补，说明国内盘在 862 一线有承接，不是「收在最低」的无抵抗阴线 —— 国内定价对当晚 CPI 的「提前付账」比外盘更早，也更早出现了买盘。

驱动单一且清晰：美国 10 月 CPI 环比 +0.4%、核心 +0.3% 双双超预期（21:30），沃勒支持 12 月加息 25bp、必要时 50bp（17:47），2 年期美债日内 +20bp 至 4.77%、10 年期 +10bp 至 4.99%、10 年期中标利率 5.020%、美元指数 102.26（+0.59%）。实际利率上行 + 美元走强，对无息资产是最直接的对手盘，不需要第二个解释。

油价与地缘这一侧没有提供支撑。EIA 把 2026 年 WTI 均价预测从 88.21 微调到 88.29 美元/桶、需求预测持平；同期胡塞武装称袭击沙特阿美阿布盖格设施、利雅得金融中心与东西输油管道泵站（22:15），又称打击哈立德国王国际机场等目标（00:25），01:12 一艘油轮在霍尔木兹海峡触雷起火 —— 地缘密集发生而金油双弱，说明市场当前定价的是「通胀—利率」主线，不是「避险—供给」副线。通胀侧则被数据坐实：核心 CPI +0.3% 高于预估 +0.2%，能源价格的涓滴效应正在显现。

央行购金本期无新增数据（最近一次为 10 月末储备 7,830 万盎司、连续 24 个月增持）；新加坡金管局 22:37 宣布为外国央行与国际金融机构提供黄金存储服务，属结构性慢变量，不构成短期定价因子。

技术位：伦敦金现 4,000 美元/盎司为整数心理关，下方 3,950—3,960 为前期成交密集区，上方压力 4,114.5（前收）与 4,156.2（COMEX 日内高）；Au99.99 下方看 862.05（11-10 日内低）与 850 一线，上方压力 878.60（当日高）与 883.42（前收）。与股票市场的关系是「同向下跌」：黄金 −2.14%，而 A 股黄金股当日收红（山东黄金 +1.05%），这是时差造成的背离，11-11 A 股黄金股面临补跌压力。

后续观察点：① 10 年期美债 5.00% 整数关能否被有效站上，2 年期是否守在 4.77% 上方；② 美元指数 102 一线能否站稳；③ 伦敦金现 4,000 整数关是否被有效跌破、COMEX 4,020.8（11-10 日内低）能否守住；④ 11-11 A 股黄金股是否回吐 11-10 的涨幅；⑤ 金银比 78.2 能否继续走高（走高说明白银跌得更快，工业属性压过货币属性）。

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股金与跨市场对照小结

跨市场结论

A股：上证 3663.72（+0.08%）、创业板 2494.40（+1.46%）、北证50 902.51（+0.75%），4,273 涨对 1,149 跌、涨跌比 3.72:1，行业 426 涨 66 跌，成交约 1.51 万亿 —— 广度极健康的普涨，但它发生在「外盘尚未定价 CPI」的时间窗口里。
港股：恒生 24557.04（+0.44%）、恒生科技 4084.45（+1.08%），半导体独立走强（中芯 H +2.61%、华虹宏力 +3.76%），阿里分拆平头哥的利好兑现到了同行而不是阿里自己（09988 −2.87%）。
美股：道指 −0.37%、标普 −0.61%、纳指 −1.15%，费半 SOXX −0.96%，英伟达 −6.76%（已从 −7.10% 收窄），博通 +3.51%、台积电 +1.40% 仍红；10 年期中标 5.020%、美元指数 102.26 —— 这是 CPI 超预期后的第一轮重定价，04:00 仍在交易中，且已从「下杀」转为「低位横盘」。
日股：日经 225 收 60,459.58（+2.87%），超跌反抽完成在前，点位不含 CPI 信息。
韩股：KOSPI 收 5,239.13（+4.39%），本期全球最强，存储链卖压已消化一轮。
黄金：伦敦金现 4,028.30（−2.14%）、COMEX 黄金 4,038.00（−1.86%）、Au99.99 869.00（−1.63%）、沪金主连夜盘 865.46（−2.29%），通胀黏性抬升实际利率，金银同时被卖，金银比升至 78.2，地缘消息未能提供避险溢价。

核心背离：同一天、同一批信息，三个时段三种价格 —— A 股与港股在「CPI 公布前」收红，日韩把超跌修复做完，美股与黄金在「CPI 公布后」同步下跌。本期最值得盯的三条是：KOSPI +4.39% 对费半 SOXX −0.96%（5.35 pct），韩股是存储半导体的现货代理，它在白天买入的正是美股当晚卖出的东西；中芯 A 股 −1.16% 对 H 股 +2.61%（3.77 pct），同一家公司在分拆消息日给出两个方向；山东黄金 +1.05% 对伦敦金现 −2.14%（3.19 pct），A 股黄金股还没定价当晚的跳水。另外，Au99.99 的长下影（低 862.05 / 收 869.00）与英伟达跌幅收窄（−7.10% → −6.76%）共同说明一件事：这一轮杀跌已经在找底，但还没到转向。

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| 市场 | 数据源 | 口径 | |---|---|---| | A股指数 | 腾讯财经（qt.gtimg.cn：sh000001 / sz399001 / sz399006 / bj899050）+ 东方财富（push2delay ulist：1.000001 等）双源交叉 | 11-10 15:00 收盘，行情时间戳 2026-11-10 16:14 | | A股风格指数 | 东方财富（0.899050 / 1.000300 / 1.000016 / 1.000905 / 1.000852 / 1.000922 / 1.000015） | 11-10 收盘 | | A股广度与个股 | 东方财富 push2delay clist 全 A 扫描（m:0 t:6/t:80、m:1 t:2/t:23、m:0 t:81 s:2048） | 5,928 个返回、5,577 只有效报价，11-10 收盘 | | A股行业与概念 | 东方财富 clist（m:90 t:2），逐页取满 5 页 | 496 个行业指数，11-10 收盘 | | 港股 | 东方财富（116.00700 / 09988 / 00981 / 01347 等）+ 腾讯财经（hkHSI / hkHSTECH） | 11-10 16:08 收盘价 | | 美股指数 | 腾讯财经（usDJI / usIXIC / usINX / usSOXX）+ 东方财富（100.DJIA / 100.SPX / 100.NDX） | 11-10 美东 15:06 盘中实时，**非收盘数据** | | 美股个股 | 腾讯财经（usNVDA / usMU / usMSFT / usAVGO / usTSM / usAMD / usAAPL / usINTC） | 11-10 美东 15:06 盘中实时 | | 日股 / 韩股 | 东方财富（100.N225 / 100.KS11） | 11-10 收盘定格 | | 国际现货金 / 银 / 铂 | gold-api.com（XAU / XAG / XPT） | 2026-11-10 20:05 UTC = 11-11 04:05 北京时间 | | COMEX 金银、NYMEX 原油、COMEX 铜 | 东方财富（101.GC00Y / 101.SI00Y / 102.CL00Y / 101.HG00Y） | 04:01—04:02 实时 | | Au99.99 | 东方财富（118.AU9999） | 11-10 日盘开高低收，时间戳 2026-11-10 | | 沪金主连夜盘 | 东方财富（113.aum） | 11-10 夜盘定格 | | 美元指数 | 东方财富（100.UDI） | 04:01 实时，102.26（+0.59%） | | 财经资讯 | 东方财富 7×24 快讯（np-listapi.eastmoney.com，column 347） | 2026-11-10 07:38 — 11-11 02:25，原文时间戳 | | 美债收益率 / CPI / 加息概率 / 出口数据 | 东方财富快讯转述 + 财联社 | 快讯原文口径，未做二次核算 | **口径说明** - 美股三大指数与个股在本期处于交易时段内（04:00 = 美东 15:00，距收盘约 1 小时），所有价格均为 11-10 美东 15:05—15:06 的盘中截面，不代表收盘，已在正文与图表逐处标注。 - 日经 225 与 KOSPI 采用 11-10 收盘定格值；成分股与汇率细分数据本期暂无，已在对应小节说明。 - 两市成交额按上证 6,739.5 亿 + 深证 8,308.6 亿合计约 15,048 亿；全 A 逐只扫描的成交额合计 15,167.6 亿，两个口径差约 120 亿来自北交所与统计边界。 - 国际现货金银采双源交叉（gold-api 与东方财富 COMEX），期现升水 9.7 美元，属正常范围。 - 本期无估算、无插值、无补零；无法获取的字段统一写「暂无」。 报告生成时间：2026-11-11 04:06（Asia/Shanghai）

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不构成投资建议。