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报告生成时间：2026-11-03 07:00 (Asia/Shanghai)

核心判断

07:00 这一小时只有一件事在动：油价在崩，别的都在等。 过去一小时 WTI 从 96.14 跌到 96.44 后继续走弱、布伦特 104.13 附近横盘，真正的价格发现发生在 06:00—07:00 的黄金和苹果盘后：伦敦金现 3,946.73（较 11-02 收盘 +1.79%） 在 07:00 后仍向上试探 3,950，纽约期金 3,957.94，而 苹果盘后跌幅从 1% 扩大到 4%（节假日指引增长 7%—10% 高于预期 6.1%，但存储成本与运营费用 +21% 压过了好消息）。A股、港股、日股、韩股、国内金全部未开盘，所有亚洲价格都还是 11-02 的旧价：上证 3,638.03（+1.08%）、恒指 23,393.32（+0.42%）、恒生科技 3,839.41（+2.25%）、创业板 2,458.70（+1.87%）。 美股 11-02 定格在 道指 51,983.98（+0.41%）> 标普 7,541.40（-0.51%）> 纳指 25,164.32（-1.07%），杀点依旧集中在算力链：Lumentum -18.59%、MRVL -12.72%、AMD -7.52%、甲骨文 -8.76%、美光 -5.78%。

本期唯一的新增量是「韩国 10 月核心 CPI 同比 +2.8%、CPI 环比 +0.2%（预期 +0.3%）」与「现货黄金 07:00 突破 3,950」这两条并列出现的消息。 前者意味着亚洲通胀压力低于预期，为本周澳洲联储（11:30）与后续亚洲央行的宽松留出了空间；后者意味着资金没有因为美股科技杀估值而回流美元资产。这是「股弱、金强、油崩」的组合，不是「风险偏好回升」的组合。

所以 09:30 的 A股 要回答的问题只有一个：在布伦特一夜跌 8.20%、费半跌 3.79% 的外围里，1,000 亿元互换便利（SFISF）第三次操作能不能撑住 11-02 那根带 218 只涨停的长阳。 11-02 的盘面已经把答案写了一半：4,680 只上涨、818 只下跌、赚钱效应 83.9%，但红利指数 -0.43%、中证红利 -0.09%、黄金股山金国际 -6.42%/赤峰黄金 -5.85%，是普涨外壳、换仓内核。

KPI 速览

交易状态

说明：美股自 11-01 起进入冬令时，常规时段为美东 09:30—16:00，对应上海时间 22:30—05:00；07:00 时常规时段已结束 2 小时，处于盘后交易时段。A股、港股、日股、韩股、国内金本期全部处于盘前休市，价格均为最近一个已完成交易时段的收盘价。

图表

1. 主要指数与金价涨跌幅

图注：截至 2026-11-03 07:00（Asia/Shanghai）。A股与港股为 11-02 收盘，美股为 11-02 美东常规收盘，伦敦金为 07:00 连续合约报价；日经 225 与 KOSPI 本期无可靠数据源，未纳入作图，未作任何估算。

2. A股涨跌家数结构

图注：数据截面为 11-02 15:00 收盘，样本为全 A 5,576 只有效成交个股（新浪财经全市场快照逐只统计），上涨 4,680 只、下跌 818 只、平盘 78 只；涨幅 ≥9.8% 计 218 只，跌幅 ≤-9.8% 计 13 只。

3. 领跌成长 / 权重代表

图注：11-02 收盘涨跌幅，覆盖红利银行、黄金股、PCB/覆铜板、光模块四条线。全 A 当日仅 818 只下跌，跌幅榜前列说明跌的不是宽度而是结构。

4. 国内金 OHLC（代理口径）

图注：上金所 Au99.99 逐笔开高低收本期无可靠数据源，按规则改用上期所黄金主力连续 AU0 的日 K（含 11-02 日盘与夜盘），单位元/克。AU0 为含税主力连续合约，与 Au99.99 现货存在数元价差，方向一致但不可直接等同。

5. 风格对照

图注：近 14 个交易日（2026-10-14 至 11-02）收盘价归一化，起点均为 0。成长用科创 50ETF、创业板 ETF，红利用红利低波 ETF、中证红利 ETF，黄金用黄金 ETF 518880。区间末端：黄金 ETF -6.6%、红利低波 +0.5%、中证红利 -1.3%、科创 50ETF -13.6%、创业板 ETF -14.5%。

6. 跨市场涨跌

图注：截至 2026-11-03 07:00（Asia/Shanghai）。A股/港股为 11-02 收盘，美股为 11-02 美东常规收盘，黄金与原油为 07:00 连续报价；日经 225 与 KOSPI 记「暂无」未作图，未以 0 充填。

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关键资讯

01 · 韩国 10 月核心 CPI 同比 +2.8%，CPI 环比 +0.2%（预期 +0.3%）

通胀低于预期，是亚洲时段第一个落地的宏观数据。它同时利好两条线：一是韩国央行后续降息空间，二是本周亚洲央行的宽松预期（11:30 澳洲联储利率决定是下一个观察点）。对 A股 的直接传导偏弱，但对「亚太流动性回暖」这个叙事是加分项。

_{来源：韩国统计厅（经新浪财经快讯） · 时间：2026-11-03 07:00}

02 · 现货黄金 07:00 突破 3,950 美元/盎司，纽约期金站上 3,960

11-02 纽约尾盘现货金已涨 1.88% 报 3,947.57，脱离上周五底部 3,870.26。07:00 进一步试探 3,950。与此形成对照的是国内 Au99.99/沪金仍停在 11-02 的杀跌价上（AU0 收 836.76，-2.18%）——**同一块金属，国际市场在买、中国市场在卖，这是本期最锋利的一组背离。**

_{来源：新浪财经快讯 / 腾讯财经伦敦金连续合约 · 时间：2026-11-03 07:00}

03 · 苹果盘后跌幅由 1% 扩大至 4%，节假日指引 7%—10% 高于预期但未打动市场

第一财季营收指引增长 7%—10%（预期 +6.1%）、服务收入 +8%—9%、毛利率 45%—46%，数字并不差；但首席财务官同时承认运营费用因研发攀升 21%、内存成本高企侵蚀毛利、现金及等价物 363.1 亿美元低于预期 467.9 亿美元，在华销售额不及预期。**这是「营收超预期、利润质量打折」的典型杀法**，对 A股 消费电子与苹果链 09:30 形成负反馈压力。

_{来源：苹果财报电话会（新浪财经快讯） · 时间：2026-11-03 05:35—06:32}

04 · 纳斯达克 100 较 10 月纪录高点回撤 10%，正式进入技术性回调

同期费半 -3.79%、Lumentum -18.59%、迈威尔 -12.72%、AMD -7.52%。杀跌集中在光模块、定制 ASIC 与存储三条资本开支敏感链。**这是对 A股 光模块/PCB 板块的直接比价压制**——11-02 A股 的 中际旭创 550.00（-0.54%，成交 188.8 亿全市场第一）、新易盛 191.48（-2.31%，成交 162.4 亿全市场第二）、生益科技 82.08（-5.66%）已经先跌，但跌幅远小于 Lumentum 的 -18.59%。

_{来源：新浪财经快讯 · 时间：2026-11-03 05:01}

05 · 美国中期选举今日投票；美伊间接磋商持续推进

特朗普称美伊「有可能」达成协议、不急于决定是否重启战事，卡塔尔调解人再赴德黑兰，伊朗外长称磋商「非常密集」。**这是油价一夜被砸 8.11% 的直接触发点**——供给中断风险溢价被抽走。但霍尔木兹海峡重新开放仍以美方接受伊方条件为前提，风险溢价只是被压缩、并未消失。

_{来源：新华社 / 新浪财经快讯 · 时间：2026-11-03 03:53—06:58}

06 · 央行 11-03 开展第三次互换便利（SFISF）操作，31 家机构申报需求超 1,000 亿元

互换期限 1 年。叠加 11-02 晚间证监会披露的三份口径——18 只主动 ETF 已募 342 亿、9 家管理人自购 27 亿、护盘式回购新增「破发」情形、研究统筹融资保证金比例与折算率——**这是为 11-03 开盘准备的流动性底座，但截至 07:00 尚未被定价**，因为 A股 从 11-02 15:00 之后没有开过盘。

_{来源：中国人民银行 / 中国证监会 · 时间：2026-11-02 17:03 / 20:32—20:36}

07 · 西班牙高铁事故 69 名遇难者身份全部确认；朝鲜导弹总局进行武器系统试验

两条地缘/安全类信息，对风险资产不构成直接定价，但延长了避险需求的存在时间——与黄金在 07:00 仍走强互为注脚。

_{来源：新华社 / 朝中社 · 时间：2026-11-03 07:04 / 07:05}

影响映射

龙头个股

总结：已兑现的是 A股 11-02 的「政策预期交易」——中信证券 +5.19%、东方财富 +6.31%、证券 ETF +4.57%，SFISF 落地前资金已经先买券商。尚未兑现的是两条外部线索：油价 -8.11% 对中国石油 +1.30%、中国海油 -1.97% 的传导基本没走完；国际金 +1.79% 对黄金 ETF -2.14%、山金国际 -6.42% 的背离一个交易日内未修复。出现背离的是费半 -3.79% 对北方华创 +5.28%、中际旭创 -0.54%——A股 半导体与光模块选择了「政策底优先」，而不是「海外估值优先」。

A股详细分析

1. 盘面事实

11-02 是一次指数与宽度双双走强、但内部结构完全分裂的收盘。上证 3,638.03（+0.82%）、深证 11,010.68（+1.63%）、创业板指 2,458.70（+1.87%）、科创50 1,196.94（+3.11%）、北证50 890.86（+0.58%）、沪深300 4,016.92（+0.78%）、上证50 2,762.54（+0.75%）——越往成长端越强，越往权重端越钝。规模指数同向验证：中证1000 +2.72%、中证500 +2.46%。 全 A 5,576 只有效成交样本中 4,680 只上涨（83.9%）、818 只下跌（14.7%）、78 只平盘（1.4%），涨跌比 5.72:1，涨停级 218 只对跌停级 13 只，样本成交额 17,949 亿元。

但同一天 中证红利 -0.09%、红利指数 -0.43%，银行内部彻底分裂：建设银行 12.06（+0.67%）、光大银行 3.14（+1.29%）上涨，上海银行 8.49（-8.81%）、民生银行 3.42（-3.39%）、宁波银行 34.01（-3.30%）重挫，招商银行 43.18（-0.85%）、工商银行 8.69（-0.69%）。这是一副「普涨外壳、换仓内核」的盘面：指数涨的是成长与主题，跌的是高股息与资源。

2. 直接拖累机制

• 上海银行 8.49（-8.81%，成交 23.6 亿）：现象是单日重挫近跌停，机制是红利内部的「高低切换」——资金把涨幅落后、股息率没有优势的中小银行换成券商与主题，影响是银行板块内部不再有整体性。
• 山金国际 20.26（-6.42%）、赤峰黄金 31.04（-5.85%）、紫金矿业 26.84（-2.75%，成交 74.7 亿）：现象是金价在 11-02 亚太盘持稳于 3,900 一线，机制是人民币金对国际金的滞后定价在盘中被一次性修正，影响是「金价涨、金股跌」的技术性缺口。
• 生益科技 82.08（-5.66%，成交 77.6 亿）、三环集团 75.78（-4.35%）、天孚通信 141.75（-4.22%）：现象是 PCB 与光器件集体回撤，机制是费半 -3.79%、纳指 100 进入技术性回调的跨洋比价，影响是「A股 AI 硬件」的估值锚被下调。
• 中国中车 6.28（-4.12%）：现象是中字头权重单独杀跌，机制是高股息资金搬家的另一端，影响是上证指数里的「稳增长」因子被削弱。

3. 抗跌与资金结构

真正撑住指数的是三类资金。第一类是券商：中信证券 +5.19%、证券 ETF 512880 +4.57%，直接对 SFISF 与「融资保证金比例统筹研究」定价。第二类是宽基 ETF：沪深300ETF 华泰柏瑞 4.085（+0.49%）、科创50ETF 1.260（+2.61%），18 只主动 ETF 已募 342 亿、9 家管理人自购 27 亿的建仓需求正在被提前交易。第三类是主题弹性：阳光电源 71.54（+9.57%）、东山精密 92.20（+7.14%）、宁德时代 240.19（+3.12%，成交 125.4 亿）、贵州茅台 1,439.10（+3.38%，成交 118.5 亿）。

资金面的真实信号在回购利率。 GC001 全天均价 1.120%（+1.36bp），GC007 1.350%（-1.10bp），银华日利 ETF 100.930（-0.02%）——跨月后资金面极度宽松，隔夜成本贴着 1.1% 一线，这是本轮「换仓而不缩量」的前提。 一旦回购利率抬升，普涨外壳会最先破。

4. 外部原因

三条外部线索同时压制。一是美债与美股科技：纳指 100 较 10 月纪录高点回撤 10%，费半 -3.79%，Lumentum -18.59%、MRVL -12.72%、AMD -7.52%，直接对标 A股 光模块/PCB/ASIC。二是油价：布伦特一夜 -8.11%、WTI -6.46%，对 A股 石油链构成补跌压力，但 11-02 中国石油仍 +1.30%，账还没结。三是金价：国际金 11-02 大涨 1.79% 而人民币金杀跌 2.14%—6.42%，是「外部涨、内部跌」的反向传导。

5. 内部原因

内部有三条主线。盈利端：11-02 是三季报披露尾声，个别公司业绩不达预期即遭砸盘，大业股份 17.57（-9.99%）、唯科科技 67.98（-9.60%）是典型。政策端：11-02 17:03 央行公告第三次 SFISF、20:32 证监会三份口径，把「流动性工具」而非「增量资金」当作主要抓手，市场对此的反应是买券商而不是买全市场。风格端：成长与红利之间的跷跷板已经明确——11-02 科创50 与红利指数剪刀差 3.54 个百分点，这是近一个月最大的一天。

6. 定性

这不是熊市区间调整，不是风险偏好下降，更不是熔断级崩盘，而是一次典型的「成长修复 + 风格切换 + 海外估值下修传导」三合一的收盘结构。 支持「修复」的证据：宽度 83.9%、涨跌比 5.72:1、涨停级 218 对跌停级 13，这些指标在熊市里不会同时出现。支持「切换」的证据：红利指数 -0.43%、上海银行 -8.81%，跌的是高股息而不是成长。支持「外部传导」的证据：跌幅榜前列几乎全部由费半 -3.79% 与人民币金滞后两条外部线索解释。需要警惕的只有一点：11-02 的涨幅里含有大量对 11-03 政策的预期，如果 SFISF 落地后成交额不配合，这部分预期会以回吐的形式结算。

7. 后市观察点

1. 成交额：09:30—10:00 全 A 半小时成交额能否达到 2,200 亿元以上（11-02 全天 17,949 亿元，开盘半小时通常占 12%—15%）。
2. 券商能否二连：中信证券 25.56 上方能否站稳、证券 ETF 512880 1.006 是否放量突破 1.012（11-02 最高价）。
3. 人民币金补涨：518880 7.941 相对国际金 3,946 的折价能否在 09:30 后收敛，山金国际 20.26、赤峰黄金 31.04 是否止跌。
4. 石油链补跌：中国石油 14.02（+1.30%）在布伦特 -8.11% 之后是否出现补跌，若补跌则上证指数会被权重拖累。
5. 红利止跌信号：红利指数 3,333.93 能否收复 3,348.19（11-01 收盘），上海银行 8.49 是否放量止跌。
6. 涨跌家数：若开盘半小时下跌家数超过 2,500 只，则 11-02 的 83.9% 宽度属于一次性释放。

海外与港股

港股

11-02 港股是亚太最强的一极：恒生指数 23,393.32（+0.42%）、恒生科技 3,839.41（+2.25%）、国企指数 7,906.11（+0.56%），日内高低 23,543.30 / 23,271.26。主导板块是科技与互联网：腾讯 392.20（+2.24%）、阿里巴巴 99.45（+2.47%）、小米集团 28.10（+6.12%）、美团 73.05（+2.03%）、中芯国际 43.62（+1.49%），唯一走弱的是百度 75.65（-0.07%）。

联动关系上，港股与 A股 同向（恒生科技 +2.25% 对创业板 +1.87%），与美股科技反向（纳指 -1.07%）——这是「中国资产折价收敛」独立于「全球科技杀估值」的一夜。 07:00 港股仍处盘前，夜盘期指未取到有效报价。

观察点：09:30 恒生科技能否站上 3,870.37（11-02 日内高点）；小米 28.10 的 +6.12% 是否有持续性；若美股科技盘后再跌而港股科技仍强，则「折价收敛」逻辑成立，反之则是一次性反弹。

美股

11-02 美股三大指数分化：道指 51,983.98（+0.41%）> 标普 7,541.40（-0.51%）> 纳指 25,164.32（-1.07%），日内道指高低 52,424.91 / 51,981.66。结构上价值与成长彻底分家：特斯拉 +1.00%、亚马逊 +2.20% 上涨，AMD -7.52%、甲骨文 -8.76%、微软 -2.83%、英伟达 202.06（-1.26%）、苹果 338.32（-1.83%）下跌，最惨的是光通信与定制芯片：Lumentum 684.40（-18.59%）、迈威尔 171.41（-12.72%）、美光 833.59（-5.78%）。

07:00 相对上海时区是美东 18:00，常规时段已于 05:00 结束，当前处于盘后交易。 盘后的增量信息是苹果：营收 1,145 亿（预期 1,135 亿）、指引 +7%—10%（预期 +6.1%）本来是好消息，但运营费用 +21%、内存成本压毛利、现金低于预期，股价从 -1% 扩大到 -4%。

与 A股 的关系是一次「比价压制 + 情绪压制」：费半 -3.79% 与纳指 100 技术性回调会对 09:30 的 A股 算力链形成开盘压力，但 11-02 A股 已经先用「政策底优先」顶了一次。

观察点：苹果盘后跌幅是否在 11-03 常规时段扩大；英伟达 202.06 能否守住 200 整数关；纳指 100 回撤 10% 之后是继续向 15% 走，还是在此处反弹；美债在风险资产回调中是否继续获得避险买盘。

日股

日经 225 连续第六期无可靠数据源（腾讯、新浪、东方财富均返回空值），本期记为「暂无」，不作估算、不以 0 充填，也不纳入图表。可读到的唯一间接线索是 07:00 落地的韩国 CPI 数据偏弱，理论上对亚太出口链与日元套息交易偏正面，但该推论无法量化，仅作方向性参照。08:00（东京 09:00）开盘后能否恢复数据源是首要观察点；若日经开盘补跌费半 -3.79%，则「亚太半导体同步杀估值」的链条成立，A股 半导体 09:30 的独立性会被削弱。

韩股

KOSPI / KOSDAQ 同样「暂无」可靠数据源。本期唯一实质性的韩国信息是 07:00 公布的 10 月 CPI：核心同比 +2.8%、环比 +0.2%（预期 +0.3%）。 通胀低于预期意味着韩国央行降息空间打开，对三星电子、SK 海力士所在的存储链是估值端的边际利好，但在指数价格缺失的情况下，「亚太存储链共振」这个结论无法成立，只能标注为待验证。观察点：08:00 开盘后 KOSPI 与费半 -3.79% 的相关性能否被数据验证；若韩股存储链跟随大跌，则 11-02 A股 北方华创 504.00（+5.28%）的脱钩假设需要重新审视。

黄金详细分析

国际现货黄金是本期唯一在 07:00 仍在进行价格发现的品种。 伦敦金现报 3,946.73 美元/盎司（较 11-02 收盘 3,876.69 涨 1.79%），日内高点 3,949.27、低点 3,946.73；纽约期金 3,957.94（-0.29%，07:04 连续）；伦敦银 50.71（+3.22%），纽约白银 50.71。11-02 纽约尾盘现货金已涨 1.88% 至 3,947.57，脱离上周五（10-30）底部 3,870.26。

国内金价是反向的。 上金所 Au99.99 逐笔 OHLC 本期无可靠数据源，按规则记「暂无」、不作估算；上期所黄金主力连续 AU0 在 11-02 开 849.08、高 849.28、低 831.00、收 836.76，跌 2.18%，已是五连阴、区间累计 -3.55%。A股 黄金 ETF 518880 收 7.941（-2.14%）。同一块金属，国际市场在买、中国市场在卖，价差来源是人民币计价与内盘情绪的滞后——这是本期最需要盯的一组背离。

驱动因素：油价崩塌（布伦特 -8.11%、WTI -6.46%）抽走了能源通胀预期，理论上利空黄金的通胀对冲属性；但美元走弱与美债避险买盘（纳指 100 回撤 10% 触发）压过前者，加上美伊磋商虽在推进但霍尔木兹海峡重开仍附条件、西班牙事故与朝鲜试验维持避险底色，以及各国央行持续推进储备资产多元化的长逻辑，金价反而走强。通胀端是「降」、避险端是「升」，黄金这一轮跟着避险走，不是跟着通胀走。

技术位：上方第一阻力 3,950（07:00 已试探），第二阻力 4,000 整数关（11-02 00:44 曾触及 3,970.34）；下方支撑 3,870.26（10-30 低点），再下是 3,800。国内 AU0 上方阻力 849.08（11-02 开盘），下方支撑 831.00（11-02 低点）。

与股票市场的关系：本期黄金与美股科技反向（金 +1.79% 对纳指 -1.07%），与 A股 同向（金 +1.79% 对创业板 +1.87%），与黄金股背离（国际金 +1.79% 对山金国际 -6.42%）。这意味着避险需求真实存在，但没有扩散到权益市场，而是被锁在了贵金属本身。

后续观察点：① 3,950 能否被有效突破并转化为支撑；② 人民币金在国际金走强的背景下能否补涨，518880 7.941 与 AU0 836.76 是否同步止跌；③ 油价若继续下跌至 90 美元以下，实际利率与实际通胀的剪刀差会否反过来压制金价；④ 11-03 美国中期选举结果对美元的影响。关键价位：国际金 3,950 / 3,870；AU0 849.08 / 831.00。

股金与跨市场对照小结

跨市场结论

A股：11-02 普涨外壳、换仓内核。上证 3,638.03（+0.82%）、创业板 2,458.70（+1.87%）、科创50 +3.11%，4,680 只上涨、赚钱效应 83.9%，但红利指数 -0.43%、上海银行 -8.81%，成交 17,949 亿元。
港股：亚太最强。恒指 23,393.32（+0.42%）、恒生科技 3,839.41（+2.25%），小米 +6.12%、腾讯 +2.24%，走的是「中国资产折价收敛」的独立逻辑。
美股：价值与成长分家。道指 +0.41% > 标普 -0.51% > 纳指 -1.07%，纳指 100 回撤 10% 进入技术性回调，Lumentum -18.59%、MRVL -12.72%；苹果盘后再跌 4%。
日股：日经 225 连续第六期「暂无可靠数据源」，未取到点位，不作定量结论，08:00 开盘是首要观察点。
韩股：KOSPI 同样「暂无」；唯一实质信息是 10 月核心 CPI +2.8%、环比 +0.2% 低于预期，对存储链是估值端边际利好，但无法量化。
黄金：唯一在 07:00 仍在定价的品种。伦敦金现 3,946.73（+1.79%）试探 3,950，而国内 AU0 836.76（-2.18%）五连阴、518880 -2.14%。

核心背离：同一条「中东降温 + 美股杀估值」的叙事，被拆成三种完全不同的定价——油价被打穿（布伦特 -8.11%），美股科技被杀（纳指 100 回撤 10%），而黄金被买（伦敦金 +1.79%）。而 A股 用一种最别扭的方式置身事外：既没有跟随美股科技杀估值（北方华创 +5.28%、中际旭创 -0.54%），也没有跟随国际金上涨（山金国际 -6.42%）。最锋利的一刀是「国际金 +1.79% 对人民币金 -2.14%」——这不是方向问题，是时差问题，而时差要在 09:30 结算。 11-03 开盘点同时要结三笔账：油价崩跌对石油链的补跌、国际金上涨对黄金股的补涨、以及 1,000 亿 SFISF 与 342 亿主动 ETF 带来的流动性底座。三笔账一起交，成交额是唯一的评卷人。

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