当年索引 · 当月索引 · 当日索引

报告生成时间：2026-10-25 09:00 (Asia/Shanghai)

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核心判断

09:00 七个市场依旧零成交（连续第 42 小时没有一笔新报价），但这一小时的增量把「等数据」换成了「等开盘对冲」：中国把 AI、生物医药、光伏三大领域 40 项关键技术首次系统性拟入出口管制目录、欧洲自今日 09:00 起进入冬令时（欧股开盘后移至上海 16:00）、美方 5:30 传出中央司令部已备好多套对伊打击预案、瑞银逆势喊出「4,000 美元是加仓机会」——四条消息全部指向 10-26 周一的开盘定价；价格端的五条硬姿态原样冻结：A股 上证 3,690.48（+0.89%）/ 创业板 2,684.10（+4.16%）、港股恒生 23,093.37（+0.69%）、美股三大指数全绿（道指 -1.23%）、日经 62,693.16（-0.34%）与 KOSPI 5,550.30（+0.30%）、伦敦金现 3,997.79（-0.66%，连续两日失守 4,000）；本期真正被重定价的是三组错位：技术管制从「美方单向限制」变成「双向清单化」、金价跌破 4,000 而深圳水贝被买爆、国际金国内金同跌而 A股 黄金股同涨——周一补的是缺口，不是趋势。

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KPI 速览

注：A股、港股、日股、韩股本日均为正常交易日收盘，无临时休市。本周剩余交易日为 10-29、10-30，无节假日安排。

图注：截至 2026-10-28 17:00（Asia/Shanghai）。A股、港股、日股、韩股、台股为 10-28 收盘数据，美股为 10-27 美东收盘数据；图中不含黄金，黄金另见第 04、05、06 张图。

图注：截至 2026-10-28 收盘。样本为新浪财经沪深A股全量快照剔除零成交后的 5,569 只个股，上涨 4,156 只（74.6%）、下跌 1,238 只（22.2%）、平盘 175 只（3.1%）。

图注：截至 2026-10-28 收盘。取当日跌幅居前的权重股与风格代表个股，单位为当日收盘涨跌幅。同日创业板指 +3.40%，上述标的全部逆势下跌。

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交易状态

02 · 日韩股市集体收涨：KOSPI +6.63% 重返 6000 点，SK海力士涨近 11%、三星电子涨约 9%

韩国综指收 6,012.44，时隔 10 个交易日重新站上 6000 点；日经225 收 63,954.19（+1.08%）。这是本轮全球存储/半导体行情最陡的一段，也是当天全球最强的单一市场。传导链条清楚：存储涨价 → 韩国双雄盈利上修 → 亚太半导体整体重估 → A股 光模块/存储/算力硬件跟随。

_{来源：新浪财经 7×24 快讯（日韩股市收盘播报，单源）· 时间：2026-10-28 14:30}

03 · 中际旭创 A股成交额达 200 亿元，当日收涨 10.28%，收盘 636.30 元

14:36 快讯记 200 亿、涨 8.8%；至收盘已扩大至 +10.28%、成交额约 235.7 亿元，为全市场单只成交额最高。同日光模块链集体走强（新易盛 +8.08%）。这是一条「成交量而非估值」驱动的行情——资金用最大单只成交额给整个算力硬件定价，属于典型的拥挤交易特征。

_{来源：新浪财经 7×24 快讯 + 腾讯财经收盘快照 · 时间：2026-10-28 14:36 / 收盘}

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图表

04 · 现货黄金失守 4,030 美元后小幅收复，市场聚焦今夜美联储决议；金价日内最多跌 0.8%

14:02 现货黄金一度失守 4,030 美元（日内 -0.74%），12:48 失守 4,040；至 17:00 伦敦金现报 4,051.82（-0.20%），纽约黄金 4,067.01（-0.19%）。市场普遍预期本周维持利率不变（当前 3.75%—4.00%），但交易员已计入年底前加息预期——这解释了为什么「不加息」也没能让金价站稳 4,100，也解释了为什么跌幅最小的是白银、跌幅更大的是利率敏感的成长资产。

_{来源：新浪财经 7×24 快讯 + 腾讯财经 hf_XAU / hf_GC 17:00—17:01 · 时间：2026-10-28 14:02—17:01}

05 · 伊朗局势风险升温：美国已通知多个波斯湾国家为中期选举后的短期高强度军事行动做准备，欧洲天然气创近四年新高

卡塔尔调解人周日已向伊朗提交新协议草案，草案设定七天时间表，伊朗预计本周内回应。但同期消息称美国已通知波斯湾国家做准备，布伦特原油 17:01 报 111.21 美元（+1.64%）、WTI 101.80 美元（+1.90%），欧洲基准天然气自 2022 年末以来首次站上 98 欧元/兆瓦时。油价与气价同时上行，是本轮「加息预期」的源头之一——这也是本期宏观最矛盾的地方：地缘推高油价，油价推高通胀，通胀推高利率，利率压住黄金和成长股。

_{来源：新浪财经 7×24 快讯 + 腾讯财经 hf_OIL / hf_CL · 时间：2026-10-28 15:49 / 15:59 / 17:01}

06 · 部分年金、保险、公募基金近日加大买入力度，机构普遍认为 A股出现超调

证券时报报道，当前投资机构普遍认为 A股市场出现超调，部分年金、保险、公募基金已加大买入力度；同日沪深300ETF华泰柏瑞（510300）规模超 1,495 亿元，稳居非货币 ETF 首位。这条资讯是理解今天「74.6% 个股上涨、但红利与银行下跌」的关键——增量资金来自机构宽基/成长配置，而不是避险端。

_{来源：新浪财经 7×24 快讯（引证券时报）· 时间：2026-10-28 13:15 / 14:23}

07 · 瑞银：中国 AI 科技硬件估值近历史低位，风险回报转趋吸引；摩根士丹利：半导体将引领欧洲股市反弹

瑞银称其追踪的 AI 相关科技硬件股今年以来仅升 9%，而中国主要指数本年以来累跌 18%，认为 AI 基本面忧虑被过度放大、估值已接近历史低位，过去三个月多数 AI 科技股盈利预测上调。摩根士丹利同日判断半导体板块对轮动反转的弹性「遥遥领先」。两家外资行在同一方向上表态，是今天 A股 与港股半导体链同步走强的重要外部注脚。

_{来源：新浪财经 7×24 快讯（引瑞银 / 摩根士丹利研报）· 时间：2026-10-28 15:37 / 16:04}

08 · 银行间主要利率债收益率尾盘加速上行，10 年期国债活跃券升至 1.622%

10 年期国债活跃券 260016 收益率上行 0.7bp 报 1.622%，30 年期 2600004 上行 1.3bp 报 2.059%，10 年期国开 260205 上行 0.95bp 报 1.665%。国内长端同步上行，意味着这不是单纯的「外资买科技」，而是国内资金也在从债券/红利端向权益成长端迁移——这条与红利指数 +0.03%、工行 -0.70% 是同一条逻辑链。

_{来源：新浪财经 7×24 快讯 · 时间：2026-10-28 17:01}

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关键资讯

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龙头个股

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A股详细分析

1. 盘面事实

2026-10-23 收盘，上证 3,690.48（+0.89%）、深证成指 11,673.83（+2.79%）、创业板指 2,684.10（+4.16%）、科创50 1,345.51（+3.04%）、北证50 984.90（+1.88%）、沪深300 4,105.33（+1.71%）、上证50 2,757.68（+1.21%）、中证500 6,814.44（+2.39%）。5,576 只有效标的上涨 4,525、下跌 909、平盘 142，涨跌比 4.98:1，个股涨跌幅中位数 +1.56%、高于上证的 0.89%，成交额逐只求和 19,724.44 亿元。指数层面最强的是创业板，最弱的是红利。wzxhzdk:36中位数跑赢指数，是这一期最硬的结构事实wzxhzdk:37——抬升来自多数股票，不是少数权重拉升指数。

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2. 直接拖累机制

现象一：四大行整排下挫。 中国银行 6.93（-4.02%）、工商银行 8.32（-3.14%）、建设银行 -3.09%、农业银行 -2.84%，含除息影响。机制： 除息日除权直接把股价打下一个台阶，同一交易日资金又从高股息切向久期成长，形成「除息 + 风格切换」双杀。影响： 上证50 只有 +1.21%、红利指数 -0.60%，权重端给上证压了约 0.3 至 0.4 个百分点，指数无法跟上涨停 150 只的热度。

现象二：电力链全线收绿。 华能国际 7.25（-2.82%）、长江电力 -1.24%、国电电力 -1.19%、中国核电 -0.85%。机制： 南方区域电力市场 10-24 正式运行，五省区煤电、水电、核电、风光同场竞价，电价从「相对锁定」转向「市场定价」，火电与核电的收益确定性被重新讨论。影响： 制度落地当日链条没有上涨，说明市场把这件事读成「电价不确定性上升」而非「统一市场红利」。

现象三：白酒缺席。 贵州茅台 1,335.00（-1.25%）。机制： 消费复苏斜率仍有争议，资金在同一时间有更好的久期标的。影响： 食品饮料在本轮反弹中缺席，进一步说明这不是一次全面风险偏好回升。

3. 抗跌与资金结构

真正扛住并拉升的是三块：消费电子与订单兑现（歌尔股份 23.11，+10.00%；立讯精密 50.42，+7.25%）、动力电池与算力（宁德时代 237.60，+7.80%，成交 253.96 亿元；寒武纪 932.20，+5.46%；中际旭创 612.63，+3.82%；中芯国际 104.10，+4.01%）、以及被动资金托底（10-22 宽基 ETF 单日净流入 516.55 亿元，近 20 个交易日股票型 ETF 净流入 2,496.59 亿元，其中宽基 2,361.41 亿元占 94.59%；本周股票型与跨境型 ETF 合计净流入 1,580.77 亿元）。

资金结构的撕裂比涨幅更值得记录：宁德时代当日涨 7.80%，却是本周主力资金净流出第一名（-37.59 亿元）；中际旭创涨 3.82%，本周净流出 14.68 亿元；而立讯精密、歌尔股份分别净流入 14.33 亿元、10.43 亿元。wzxhzdk:38股价与资金流反向，说明拉升由被动与短线资金完成，机构在借反弹换座位。wzxhzdk:39

4. 外部原因

美债是本期最硬的约束：10-23 纽约尾盘 10 年期升 4.6bp 至 wzxhzdk:404.999%wzxhzdk:41，盘中高点 5.005%，2 年期 4.686%。长端逼近 5% 直接提高全球久期资产的贴现率。美股同日收绿（道指 -1.23%、标普 -0.52%、纳指 -0.21%），但标普等权指数当日 +0.77%、当周 +1.52%——头部权重杀估值、中位数在涨，与 A股 的「中位数高于指数」是同一件事。亚太同时区两个方向：日经 -0.34%、KOSDAQ -1.62%，而创业板 +4.16%、恒生科技 +2.05%、KOSPI +0.30%。

5. 内部原因

三季报正在密集交卷，结构性亮点与压力同时存在：寒武纪 Q3 净利增超 147%，中国神华前三季营收 2,960.31 亿元（+9%）、归母净利 444.03 亿元（+3.8%），紫金矿业前三季归母净利 575 亿元（+52%）但 Q3 环比连续两季回落，券商首批三季报显示单季盈利承压。政策端「制度多、增量少」：上证系列指数编制新规 10-26 实施、南方区域电力市场正式运行、央行 10-26 投放 7,000 亿元 MLF 但净回笼 2,000 亿元。风格跷跷板非常清楚：创业板 +4.16% 对红利指数 -0.60%，剪刀差 4.76 个百分点。

6. 定性

这是一次 wzxhzdk:42风格切换 + 久期资产换手wzxhzdk:43，不是趋势反转，更不是全面崩盘。三条证据：成交 19,724.44 亿元没有突破 2.1 万亿元的量能门槛；券商整体涨幅有限，牛市旗手未确认；红利只是微跌、没有崩塌。创业板指自 9-22 高点已回撤 21.05%，处在技术性回撤区间，本次上涨更接近超跌修复。

7. 后市观察点

1. 成交额能否破 2.1 万亿元：反弹升级为行情的唯一量能门槛。
2. DR007 是否走松：10-26 的 7,000 亿元 MLF 为缩量续作（净回笼 2,000 亿元），资金利率不升才说明数量对冲有效。
3. 红利能否止跌：中证红利 5,398.82、红利指数 3,209.40 是两根观察线。
4. 上证指数 15% 权重封顶的调仓冲击：10-26 起实施，超限权重股的实际买卖盘是当天最可验证的结构信号。
5. 40 项技术出口管制的定价方向：AI、生物医药、光伏三条链在 10-26 是低开高走还是低开低走，可直接验证市场把它读成「风险」还是「筹码」。
6. 油价能否传导到 A股 上游：布伦特 112.10 而中国石油仅 +0.39%，缺口回补时石油石化会补涨。

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海外与港股

港股

10-23 恒生指数 23,093.37（+0.69%）、恒生科技 3,871.66（+2.05%）、国企指数 7,756.25（+0.87%），科技强于恒指，驱动来自成长而非权重。领涨集中在汽车与光学：比亚迪股份 71.60（+6.23%）、舜宇光学 63.15（+4.99%）；互联网端快手 27.90（+4.18%）、小米 26.80（+3.88%）、腾讯 386.00（+0.94%）、阿里 97.80（+0.46%）；资源股分化，紫金矿业(H) 29.46（+1.24%）、中国神华(H) 39.62（+1.59%），而中国海洋石油 23.12（-1.03%）收绿。

与 A股 正向联动，但与黄金形成背离：金价连续两日失守 4,000，港股黄金股仍在涨。与 A股 最大的差别在原油上游——布伦特 +3.17%，H股 中国海洋石油反而 -1.03%，wzxhzdk:44港股资金明确拒绝给油价溢价wzxhzdk:45。本周南向净卖出 170.46 亿港元，但腾讯港股通买卖总额 345.91 亿港元最高并获净买入超 12 亿，恒生指数本周累跌 4.52%、恒生科技跌 5.76%。

观察点：① 恒生科技 3,871.66 能否守住；② 南向净卖出 170.46 亿的趋势是否延续；③ 中国海洋石油 23.12 是否补涨；④ 10-26 A股 开盘后恒生科技的跟随强度；⑤ 瑞银「亚洲极度超卖、逢低吸纳」的判断能否被资金验证。

美股

10-23 道琼斯 52,215.16（-1.23%）、标普500 7,623.68（-0.52%）、纳斯达克 25,955.34（-0.21%），三大指数全绿但结构差异极大——wzxhzdk:46道指跌幅是纳指的 6 倍wzxhzdk:47，原因是电信：ATwzxhzdk:48T 20.93（-7.96%）、T-Mobile 146.54（-7.71%）两只吃掉道指大部分跌幅。科技端并非一边倒：美光 877.55（+2.46%）、AMD 516.79（+1.74%）、台积电 418.51（+1.49%）、微软 524.51（+0.66%）上涨，而英伟达 210.96（-0.59%）、谷歌 320.21（-1.24%）、亚马逊 248.00（-0.95%）、Meta 642.62（-0.96%）、苹果 347.73（-0.14%）、特斯拉 372.22（-0.63%）下跌。能源是全场最亮：埃克森美孚 183.21（+2.79%）、雪佛龙 233.21（+2.88%）、斯伦贝谢 53.06（+7.08%）、西方石油 64.17（+2.67%），纽曼矿业 108.87（-4.59%）反向。

美债是压制项：10 年期 4.999%（+4.6bp，盘中高 5.005%）、2 年期 4.686%。标普等权 +0.77% 对市值加权 -0.52% 的背离说明头部在杀估值、中位数在涨。

相对上海时区：现在 09:00（周日）= 美东 10-24 21:00（周六），美股wzxhzdk:49周末休市wzxhzdk:50；最近交易时段为 10-23 常规时段，收盘对应上海 10-24 04:00；下一次开盘为上海 10-26 21:30。

观察点：① 10 年期美债是否站上 5%；② 下周谷歌、微软、亚马逊财报（AI 资本开支口径）；③ 能源四巨头能否延续（SLB +7.08% 弹性最强）；④ 电信两只暴跌是单日事件还是趋势起点；⑤ 瑞银提示的美股空头账簿抬升是否继续。

日股

10-23 日经225 收 62,693.16（-214.68，-0.34%），开 62,667.05、高 62,786.89、低 61,462.61，wzxhzdk:51低点出现在 09:10、高点在 15:21，高开低走但留长下影wzxhzdk:52，全天振幅 1,324.28 点（2.11%）。指数小跌而振幅不小，说明日内分歧剧烈、尾盘收敛。板块与个股层面本期可靠的日经成分数据wzxhzdk:53暂无wzxhzdk:54，因此不做半导体 / 出口个股的具体归因。

与 A股、美股的关系是三层错位：与 A股 反向（-0.34% 对创业板 +4.16%）、与美股同向（同跌）、与韩国分化（KOSPI +0.30%、KOSDAQ -1.62%）。日元汇率本期wzxhzdk:55暂无wzxhzdk:56可靠实时来源，不引用。

观察点：① 62,786.89 与 61,462.61 构成的短期边界；② 日本首相周三会见德国总理默茨、拟敦促德国在欧盟层面给予电动车优惠待遇；③ 半导体与出口是否跟随美股科技；④ 长下影能否被回补。

韩股

10-23 KOSPI 收 5,550.30（+16.53，+0.30%），开 5,403.17、高 5,550.30、低 5,305.98，wzxhzdk:57收在当日最高wzxhzdk:58，自低点拉升 244.32 点（4.60%），是本期最强的日内反转形态。KOSDAQ 收 751.69（-12.41，-1.62%），开 748.32、高 753.02、低 732.87。

同一市场两个方向：大市值收在最高、中小市值跌 1.62%，资金集中在大票而非全面风险偏好回升。这与 A股 结构相反——A股 是创业板 +4.16% 领涨、中位数跑赢指数的「宽而弱」普涨；韩股是「窄而强」的头部拉升。韩股行业与个股行情本期wzxhzdk:59暂无wzxhzdk:60可靠来源，只做指数层判断。

观察点：① KOSPI 5,550.30 的日内高点能否延续；② KOSDAQ 与 KOSPI 的剪刀差是否收窄；③ 与美股半导体的联动（MU +2.46%、AMD +1.74%、TSM +1.49% 对 NVDA -0.59% 已分裂）；④ 全球 AI 资本开支叙事的边际变化。

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黄金详细分析

国际现货黄金 10-24 04:54 最后成交 wzxhzdk:613,997.79 美元/盎司（-0.66%）wzxhzdk:62，当日高低区间 4,033.47 / 3,975.70，成交已连续 42 小时冻结；同日新浪外盘报价 3,995.63（-0.72%）与腾讯 3,997.79 口径一致，差异在周末两种源的更新频率，不作矛盾处理。纽约黄金 wzxhzdk:634,007.91（-1.29%）wzxhzdk:64，开 4,042.20、高 4,050.20、低 3,989.10；白银 53.96（-1.90%）。国内方面，AU0 主力合约 10-23 日盘收 wzxhzdk:65864.36 元/克（-1.96%）wzxhzdk:66，开 880.00、高 881.00、低 858.08，为连续第四个交易日收跌；AU2612 同日收 864.00（-1.86%）作交叉，两者为同一标的的不同合约，差异 0.36 元。

wzxhzdk:67油价与黄金的反向是本期的核心事实。wzxhzdk:68 布伦特 112.10（+3.17%）、纽约原油 103.49（+4.04%）连涨两日，同一场地缘冲突造出「油涨金跌」。机制链条是：霍尔木兹通航受阻 → 波斯湾成品油出口低于正常水平约 30% → 通胀风险回升 → 抬升加息预期 → 实际利率上行 → 压制不生息的黄金。地缘本身并未缓和（胡塞称沙特 24 小时 100 次空袭、累计 3,123 次，并公开警告利雅得机场为军事目标；伊朗否认以重开海峡换取解除封锁，称系「谎言与幻想」），但wzxhzdk:69避险资金去了原油而不是黄金wzxhzdk:70。特朗普同一时段「可以打、也可以谈」的双轨表态，把避险溢价的下限抬住、上限锁死。

美联储预期仍是主要压制项：10 年期美债 4.999%、2 年期 4.686%，10-27 至 28 议息窗口临近。国内端出现「价格跌、需求起」的分裂证据：品牌金饰克价集中在 1,200 元附近（老庙 1,196 / 周生生 1,200 / 周大福 1,202 / 老凤祥 1,206），一个月跌约 100 元，同时深圳水贝客流爆量——wzxhzdk:71零售端跟跌意味着前期实物溢价在消失，但低价确实带来了买盘，两者方向相反wzxhzdk:72。央行购金这条中长期支撑线本期wzxhzdk:73暂无wzxhzdk:74新增可核验数据，不做推演。

与股票市场的关系是全面背离：国际金 -0.66%、国内金 -1.96%，而 A股 紫金矿业 +3.41%、山东黄金 +1.17%，美股 NEM -4.59%，四个方向各走各的。技术位：国际金上方 4,033.47 / 4,050.20，下方 3,975.70 / 3,950；国内 AU0 上方 881.00，下方 858.08 / 850。

后续观察点：① 国际金能否重新收在 4,000 上方（失守则打开 3,950）；② 10 年期美债站上 5% 后金价跌幅是否加速；③ 油价与黄金的负相关是否延续——若油价回落而金价仍跌，说明撤离避险是真实发生的而非被利率压制；④ 国内 AU0 与伦敦金的内外价差方向；⑤ 10-26 国内金日盘如何回补周五夜盘缺口。

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股金与跨市场对照小结

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数据来源与免责声明

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不构成投资建议。