当年索引 · 当月索引 · 当日索引

报告生成时间：2026-10-26 18:05 (Asia/Shanghai)

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核心判断

18:00 的截面把 10-26 收成一根「指数撑住、算力硬件整链塌陷、金价与金矿反向」的分叉线：上证指数 3,697.52（+0.19%）靠中国石油 13.38（+4.94%，创 2008 年 5 月以来新高）、中国海油 35.16（+4.27%）、中海油服 13.49（+7.23%）、中国石化 5.56（+3.54%）与工商银行 8.58（+3.13%）守住，中证红利 5,465.01（+1.23%）、红利指数 3,248.31（+1.21%）同步走强，而科创50 1,315.50（-2.23%）、北证50 963.95（-2.13%）、创业板指 2,638.23（-1.71%）把久期杀到底，全市场 5,569 只有效成交中 3,156 只下跌（56.7%）、涨跌幅中位数 -0.47%，风格剪刀差（中证红利 vs 科创50）3.46 个百分点；这一次塌陷有具体形状——不是「科技」一个词，而是算力硬件的整条链条：联特科技 235.59（-15.71%）、鸿富诚 419.97（-14.47%）、大普微 337.00（-13.66%）、南亚新材 213.60（-12.49%）、三环集团 82.59（-12.13%）、长川科技 180.49（-10.65%）、生益科技 100.26（-9.52%）、亨通光电 48.06（-8.14%）、东山精密 105.43（-7.70%）、沪电股份 98.90（-7.62%）、澜起科技 167.48（-6.96%）全线两位数到七个百分点不等，而同一时刻被视作「同一条链」的寒武纪 968.00（+3.84%）却逆势上涨并辟谣「明年芯片出货超 100 万颗」传闻——算力叙事第一次在内部被拆成「芯片」与「板子」两半；港股恒生 23,211.81（+0.51%）与国企指数 7,802.09（+0.59%）同样靠三桶油与内银翻红（中国石油股份 10.160、+5.78%；中国海洋石油 23.940、+3.55%；工商银行 H 7.440、+2.76%），恒生科技 3,857.53（-0.36%）没跟上；日经225 62,189.65（-0.80%）与 KOSPI 5,469.47（-1.46%）把亚太科技的弱势补齐，KOSDAQ 727.21（-3.26%）跌得更狠；美股仍停在 10-23 的下跌收盘（道指 52,215.16、-1.23%；标普500 7,623.68、-0.52%；纳指 25,955.34、-0.21%），10-26 21:30 才开盘；黄金那边是本次最贵的三段裂口——伦敦金现 4,015.67（+0.45%）站回 4,000、纽约黄金 4,030.24（+0.56%），16:52 一度突破 4,020 美元，而国际金价上涨的同一天，汇丰下调黄金的超配评级（17:46）、美银证券指紫金矿业第三季纯利逊预期（17:20），A股 赤峰黄金 36.52（-8.90%）、紫金矿业 27.47（-4.58%）、山东黄金 25.50（-1.92%）、港股 紫金矿业 H 27.740（-5.84%）集体反向。这不是避险行情，也不是崩盘，是一次把最贵的算力硬件换成最稳的现金流资产，而承接端这次不是指数，是一条条真实的现金流。

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KPI 速览

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交易状态

说明：美股 10-26 夏令时 21:30（美东 09:30）开盘，当前处于盘前阶段，本报告不采用任何盘前期货数据与 10-23 收盘混用；上金所 Au99.99 日盘 09:00—15:30 已收，20:00 开夜盘，本期正文的国内金价一律指 10-26 日盘收盘。

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图表

01 · 主要指数与金价涨跌幅

图注：截至 2026-10-26 18:01（Asia/Shanghai），图中数据采用各市场当期可获得的真实行情；休市市场使用最近交易时段收盘数据，美股为 10-23 收盘。红色为上涨、绿色为下跌、金色为黄金。

02 · A股涨跌家数结构

图注：全市场 5,576 只取到报价、5,569 只有效成交，涨 2,252 / 跌 3,156 / 平 161，上涨占比 40.4%，涨跌比 0.71:1，涨跌幅中位数 -0.47%；右图为分板块涨跌家数与成交额，成交额逐只相加 16,227.66 亿元。

03 · 领跌榜：算力硬件链

图注：10-26 收盘跌幅居前的大市值标的，算力硬件链（光模块、PCB、覆铜板、存储、半导体设备）几乎全线承压；黄色为黄金股，标注出「金价涨、金矿跌」的背离。

04 · 上金所 Au99.99 日内 OHLC

图注：左图为近 13 个交易日官方日 K（开高低收），右图为 10-26 日盘分时抽样。10-26 开 865.00 / 高 872.99 / 低 855.00 / 收 861.41 元/克，较 10-23 收盘 864.00 下跌 2.59 元（-0.30%），为连续第 5 根阴线。数据来自上海黄金交易所官方接口。

05 · 风格对照：红利 / 权重 vs 成长 / 科技 vs 黄金

图注：2026-10-26 单日涨跌幅对照。中证红利 +1.23%、红利指数 +1.21%、上证50 +0.41% 为上证权重端唯一收红的一组；科创50 -2.23%、北证50 -2.13%、创业板指 -1.71% 为成长端最弱；黄金表现分裂——国际金价 +0.45% / +0.56%，国内 Au99.99 -0.30%。

06 · 跨市场涨跌对照

图注：A股、港股、日股、韩股均为 10-26 收盘，美股为 10-23 收盘（10-26 21:30 才开盘），黄金为 18:01 实时。六个市场里只有港股与 A股 收红，且两者都靠能源与内银。

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最新资讯 → 板块 → 龙头股价

关键资讯

01 · 寒武纪董事长辟谣「明年芯片出货超 100 万颗」传闻，同时给出微架构路线

在 10-26 第三季度业绩说明会上，董事长、总经理陈天石称公司从未就「明年芯片出货超 100 万颗」进行过相关沟通，提醒以公告为准；同场表示新一代智能处理器微架构将针对推训场景重点优化。午后股价一度涨超 5%，收盘 968.00（+3.84%），是算力链当日唯一逆势大涨的核心标的。

_{来源：东方财富快讯 · 时间：2026-10-26 17:59 / 17:26 / 13:34}

02 · 高盛：本周美联储维持利率不变，12 月加息 25 个基点

多家机构同日给出同向口径——16:14「料欧美央行 10 月维持利率不变，美联储或 12 月加息 25 基点」、15:31 摩根大通称 FOMC 核心官员近期表态不支持 10 月加息。这条组合拳把「本月按兵不动」与「12 月可能加息」同时推上前台，直接压制了黄金的向上弹性，也解释了为什么伦敦金现只能收回 4,000 而没能站稳 4,030。

_{来源：东方财富快讯 · 时间：2026-10-26 17:40 / 16:14 / 15:31}

03 · 汇丰下调黄金的超配评级，同日美银指紫金矿业三季度纯利逊预期

17:46 汇丰下调黄金超配评级；17:32 同一家把发达市场主权债券从最大低配上调至超配。17:20 美银证券指紫金矿业第三季纯利逊预期，产量偏软及成本上升。两条消息一前一后落地，构成了当日「金价涨、金矿股跌」的完整机制——压制的是权益端的盈利与仓位，不是金价本身。

_{来源：东方财富快讯 · 时间：2026-10-26 17:46 / 17:32 / 17:20}

04 · SK海力士拟追加最高 60 万亿韩元股东回报，全年规模或达 100 万亿韩元

17:24 / 17:03 / 13:22 三条同源：SK海力士筹备 50 万亿至 60 万亿韩元股东回报，周三官宣，或将派发超 800 亿元股息；叠加 14:36 三星与 SK海力士将于明年二季度量产并交付 HBM4 供应给英伟达、12:50 韩国券商称「存储双雄」市盈率仅 3 倍、被低估程度堪比金融危机时期。产业景气与股东回报都在加码，但韩股与 A股 存储链当日仍跌——这是本期最刺眼的「基本面与股价」错位。

_{来源：东方财富快讯 · 时间：2026-10-26 17:24 / 14:36 / 13:22 / 12:50}

05 · 三季报密集落地：冰火两重天

向好一侧——药明康德三季度净利同比 +137%、环比 +29%，并把全年收入指引上调至 610—619 亿元；睿创微纳前三季净利 +225.37%；中国稀土前三季净利 +112.37%；哈药股份三季度 +175.67%。转弱一侧——中信证券三季度净利同比 -20.19%、环比 -41%；联特科技前三季净利 -75.41%；久立特材三季度 -86.01%。中信证券的业绩下滑与股价仅 +0.94% 形成呼应，说明券商这一轮反弹并没有业绩支撑。

_{来源：东方财富快讯 · 时间：2026-10-26 17:44 / 17:21 / 17:19 / 17:03 / 17:02}

06 · 二十届五中全会 10-26 至 29 日在京召开；央行开展 3,980 亿元隔夜逆回购

09:08 五中全会开幕，与 A股 开盘同日；09:23 央行开展 3,980 亿元隔夜逆回购操作；16:32 在岸人民币兑美元收 6.6681、09:16 中间价 6.7162 上调 18 点。政策面在会议窗口期给出的是「流动性不缺、汇率稳」的组合，而不是强刺激，这解释了为什么当日涨的是红利与能源，而不是高弹性成长。

_{来源：东方财富快讯 · 时间：2026-10-26 09:08 / 09:23 / 16:32}

07 · 欧洲天然气价格升至 2022 年以来最高，布伦特创 7 个月新高后回落

13:10 / 10:14 两条同源：欧洲天然气连续第四周上涨、价格升至 2022 年以来高位；11:29 布伦特盘中创 7 个月新高。但到 18:00，布伦特已回落至 110.22（-1.33%）、WTI 101.38（-1.83%），上午 10:25 的「WTI 跌幅扩大至 2%」就已经预告了这场回吐。能源股当天买的是盈利兑现，不是油价继续上行。

_{来源：东方财富快讯 · 时间：2026-10-26 13:10 / 11:29 / 10:25}

08 · 首批主动 ETF 提前结募，首募规模增至 253 亿元

15:35 / 16:33 / 16:38 / 17:10 四条同源：华夏、华泰柏瑞、平安、南方等合计 6 家旗下主动 ETF 提前结募，7 只已到 20 亿元上限，首批主动 ETF 首募规模增至 253 亿元，或将于 11 月下旬集中上市；13:41 另有「近 600 亿元资金驰援股票 ETF」。增量资金确实在进，但方向是宽基与被动，不是算力硬件——这正是「指数撑住、个股塌陷」的资金侧解释。

_{来源：东方财富快讯 · 时间：2026-10-26 17:10 / 16:38 / 16:33 / 15:35 / 13:41}

影响映射

龙头个股

总结：已经兑现的是能源与红利这一条——中国石油创 2008 年以来新高、中海油服 +7.23%、工商银行 A+H 双涨，油价与气价的高位是真金白银的现金流；尚未兑现的是存储的产业景气——SK海力士 100 万亿韩元回报与 HBM4 二季度量产都在日程上，但 A股 存储链当日仍跌 5%—7%，说明这条线索要等业绩而不是等消息；出现背离的是黄金三段——国际金价 +0.45% 站回 4,000，而汇丰下调黄金超配评级、美银指紫金 Q3 逊预期，导致 A股 与港股金矿股跌 4%—9%，同一块黄金在同一天被交易成两个方向。

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A股详细分析

1. 盘面事实

10-26 A股 收在一条明显分叉的线上。上证指数 3,697.52（+0.19%）三连红，深证成指 11,534.38（-1.19%）、创业板指 2,638.23（-1.71%）、科创50 1,315.50（-2.23%）、北证50 963.95（-2.13%），科创50 与北证50 双双失守前期平台。沪深300 4,103.54（-0.04%）基本走平，上证50 2,769.05（+0.41%），中证500 6,712.73（-1.49%）、中证1000 6,630.78（-1.54%），中证红利 5,465.01（+1.23%）、红利指数 3,248.31（+1.21%）为全场最强。

全市场 5,576 只取到报价、5,569 只有效成交，涨 2,252 / 跌 3,156 / 平 161，上涨占比仅 40.44%，涨跌比 0.71:1，涨跌幅中位数 -0.47%。两市成交额逐只相加 16,227.66 亿元，较上一交易日缩量近 3,500 亿元（14:51 口径）。分板块：沪市主板 4,890.99 亿（▲873 / ▼775）、深市主板 4,325.61 亿（▲593 / ▼842）、创业板 4,296.72 亿（▲435 / ▼943）、科创板 2,570.04 亿（▲181 / ▼430）、北交所 144.30 亿（▲170 / ▼166）。指数与个股的剪刀差 0.66 个百分点，风格剪刀差 3.46 个百分点。

2. 直接拖累机制

现象 → 机制 → 影响

现象一：算力硬件整条链一起塌。 前三季业绩与估值同时被摆上台面——联特科技前三季净利同比 -75.41%，当日跌 15.71%（成交 27.30 亿、换手 13.36%）；鸿富诚 -14.47%（换手 22.28%）；大普微 -13.66%（换手 24.80%）。机制在于这些标的的估值是按「需求外推 + 明年出货」定的，一旦季报把盈利兑现摆到眼前、增速又对不上，久期最长的资产先被杀。影响是整条链传染——南亚新材 -12.49%、三环集团 -12.13%、长川科技 -10.65%、生益科技 -9.52%（PE 72.1）、亨通光电 -8.14%、东山精密 -7.70%、沪电股份 -7.62%、澜起科技 -6.96%、兆易创新 -5.33%，创业板下跌 943 只远超上涨 435 只。

现象二：同一句话被读成两份结论。 寒武纪 968.00（+3.84%，成交 134.24 亿）逆势上涨，午后一度涨超 5%，背景是董事长辟谣出货传闻并给出推训场景微架构路线。机制在于「芯片」是稀缺且有独立叙事的一端，「板子」是产能与价格战的一端，当资金只够买一端时，它选了前者。影响是同一板块内部第一次出现 13 个百分点以上的方向分裂。

现象三：金矿股脱离金价独立下跌。 赤峰黄金 36.52（-8.90%，09:40 即逼近跌停）、紫金矿业 27.47（-4.58%，成交 82.49 亿）、山东黄金 25.50（-1.92%），而伦敦金现当日 +0.45%。机制是两条资讯同时落地——汇丰下调黄金超配评级、美银指紫金 Q3 纯利逊预期（产量偏软 + 成本上升）。影响是卖出的是权益端的盈利与仓位，不是金价。

3. 抗跌与资金结构

承接端非常集中：中国石油 13.38（+4.94%，创 2008 年 5 月以来新高，成交 29.5 亿、换手仅 0.14%）、中国海油 35.16（+4.27%）、中海油服 13.49（+7.23%）、海油工程 6.59（+5.95%）、中国石化 5.56（+3.54%）；银行端工商银行 8.58（+3.13%，成交 41.3 亿）、农业银行 7.33（+1.95%）、中国银行 7.00（+1.01%）、招商银行 42.50（+1.75%）；公用与新红利端中国神华（XD）50.15（+1.89%）、长江电力 29.86（+1.39%）、陕西煤业 26.55（+0.99%）、华能国际 7.35（+1.38%）。

资金结构上，当日有两笔增量与一笔撤退同时发生：首批主动 ETF 提前结募、首募规模增至 253 亿元、7 只已到 20 亿元上限（被动与宽基）；近 600 亿元资金驰援股票 ETF。而主力在算力链上净卖出——新易盛净卖出超 8 亿居前。这构成了「指数撑住、个股塌陷」的资金解释：增量买宽基，存量从高 PE 换到低 PE。

4. 外部原因

• 利率预期：高盛与多家机构同日给出「本周维持不变、12 月加息 25bp」，实际利率预期抬升压制了黄金的向上弹性，也让高久期资产整体承压。
• 全球科技：日经225 -0.80%、KOSPI -1.46%、KOSDAQ -3.26%，亚太科技全面走弱，与 A股 算力链形成同向共振。
• 美股前夜：10-23 道指 -1.23%、标普 -0.52%、纳指 -0.21%，风险偏好没有提供支撑。
• 能源价格：布伦特盘中创 7 个月新高、欧洲气价升至 2022 年以来最高，是全球能源股（含 A股 与港股三桶油）走强的共同外因。

5. 内部原因

• 三季报兑现：中信证券净利同比 -20.19%、环比 -41%，联特科技 -75.41%，业绩证伪是当日最硬的压制项；10-31 披露截止前一周，预告与快报仍在持续释放。
• 成交缩量：16,227.66 亿，较上日缩近 3,500 亿，量能不足导致承接只能集中在少数权重。
• 风格跷跷板：红利 5,465.01（+1.23%）与科创50 1,315.50（-2.23%）剪刀差 3.46 个百分点，是典型的存量再平衡，而不是增量普涨。
• 政策预期：五中全会 10-26 至 29 日召开，央行 3,980 亿元隔夜逆回购投放流动性，但给出的是「稳」而非「刺激」，风险偏好没有上台阶。
• 制度变化：上证系列综合指数编制方案落地（单样本权重封顶），权重股受益于被动配置回流。

6. 定性

这是成长杀估值 + 风格切换的组合，不是熊市区间调整，更不是非熔断级崩盘。三条证据同时成立：成交额 16,227.66 亿虽缩量但仍在万亿上方；上证指数收红且三连阳；涨跌家数虽 0.71:1 但跌停仅约 55 只、涨停约 77 只，远未到恐慌出清。真正在发生的是风险偏好从「远期需求外推」退回「当期现金流验证」，红利与能源是避难所，不是新趋势的起点。

7. 后市观察点

1. 成交额能否重回 1.8 万亿以上：若连续两日低于 1.6 万亿，风格跷跷板会继续向红利单边倾斜。
2. 算力硬件链能否止跌：以生益科技 100.26、沪电股份 98.90、中际旭创 594.50 为锚，看这三只是否守住 10-26 收盘价；跌破则说明杀估值进入第二段。
3. 寒武纪 968.00 能否延续：若芯片端与板子端持续反向，说明资金在链内做多空对冲而非离场。
4. 金矿股与金价的裂口能否收敛：紫金矿业 A 27.47 / H 27.740 与伦敦金现 4,015.67 的方向若继续背离，说明压制来自个股盈利而非金价。
5. 中国石油 13.38 新高后的持续性：换手仅 0.14%，若放量滞涨即为兑现信号。
6. 五中全会（10-26 至 29 日）会议期间的政策表述：特别关注与算力、能源、资本市场相关的表述变化。

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海外与港股

港股

恒生指数 23,211.81（+0.51%）、国企指数 7,802.09（+0.59%）收红，恒生科技 3,857.53（-0.36%）未跟上，结构与 A股 完全同构。主导板块是能源与内银：中国石油股份 10.160（+5.78%）、中国海洋石油 23.940（+3.55%）、中国神华 40.740（+2.83%）、工商银行 H 7.440（+2.76%）、中国银行 H 6.015（+1.01%）；失败一侧是金矿与科技——紫金矿业 H 27.740（-5.84%，跌得比 A 股 27.47 的 -4.58% 更深）、比亚迪股份 70.800（-1.12%）、中国平安 H 48.460（-1.14%）、中信证券 H 21.120（-0.56%）、京东 99.400（-0.60%）。腾讯 386.400（+0.10%）、阿里巴巴 97.950（+0.15%）几乎走平，美团 74.050（+3.35%）为科技端唯一亮点。南向资金净卖近 21 亿港元，净买入智谱逾 4 亿港元。

与 A股 / 黄金的联动与背离：联动在能源与银行，两边同涨；背离在黄金——H 股金矿跌幅（-5.84%）大于 A 股（-4.58%），说明外资与机构对「盈利不及预期」的定价更快。观察点：恒生科技 3,857.53 能否收复 3,871.66 的前收；紫金 H 27.740 能否止跌并与国际金价方向一致；南向资金能否由净卖转为净买。

美股

美股 10-26 尚未开盘，当前为盘前阶段。上一交易日 10-23 收盘：道琼斯 52,215.16（-1.23%）、标普500 7,623.68（-0.52%）、纳斯达克 25,955.34（-0.21%）、纳斯达克100 28,957.53（-0.00%）。结构上道指跌幅远大于纳指，属于权重股拖累而非科技崩盘。科技七雄完全分裂：MSFT 524.51（+0.66%）唯一上涨，NVDA 210.96（-0.59%）、AAPL 347.73（-0.14%）、AMZN 248.00（-0.95%）、META 642.62（-0.96%）、GOOGL 320.21（-1.24%）下跌。能源逆势强势：SLB 53.06（+7.08%）、OIH 397.36（+5.40%）、CVX 233.21（+2.88%）、XOM 183.21（+2.79%）、XLE 69.33（+2.60%）。金矿与航空同步走弱：NEM 108.87（-4.59%）、GDX 80.20（-1.82%）、GLD 366.61（-0.65%）、AAL 12.11（-3.89%）、UAL 97.93（-3.99%）。

与 A股 的关系：10-23 美股「能源涨、科技跌」的结构，与 10-26 亚太市场（含 A股）几乎一模一样，说明这是一条跨市场的共同交易，而不是单一市场的内部轮动。观察点：21:30 开盘后能源板块（XLE / OIH）能否延续；NVDA 210.96 与 MU 877.55（+2.46%）能否带动半导体止跌；金矿股 NEM 108.87 是否跟随国际金价 4,015.67 修复。

日股

日经225 62,189.65（-0.80%，-503.51 点），开 62,449.96 / 高 62,902.95 / 低 62,094.34，振幅 1.30%，收在全天低位附近，承接了 10-23 那根留下 2,000 点长下影的余波。出口与半导体链条承压，与 KOSPI -1.46%、KOSDAQ -3.26% 同向。日本国内消息面中性偏结构：14:11 调查显示日本央行下一次加息预计在 12 月，17:07 报道日本将提供 1,000 亿日元用于钙钛矿太阳能电池生产，17:46 高市早苗称日本政府计划下周制定应对网络攻击的紧急方案。观察点：62,094.34 当日低点能否守住；日本央行 12 月加息预期对出口股的压制会否持续；半导体设备链条能否跟随美股 MU +2.46% 修复。

韩股

KOSPI 5,469.47（-1.46%，-80.83 点），KOSDAQ 727.21（-3.26%，-24.48 点），大盘与小盘同向下跌但小盘更惨，与 A股 「买大卖小」的结构恰好相反（A股 涨跌幅中位数 -0.47% 弱于上证 +0.19%，同样是买大卖小，方向一致）。半导体与出口是主要拖累项：SK海力士当日虽有三重利好（拟追加最高 60 万亿韩元股东回报、全年或达 100 万亿韩元、周三官宣或派发超 800 亿元股息），三星与 SK海力士将于明年二季度量产交付 HBM4 供英伟达，韩国券商称「存储双雄」市盈率仅 3 倍、低估程度堪比金融危机时期——但股价当日仍随全球科技回调；另有高盛将韩股 12 个月目标位下调 25%。观察点：5,500 整数关能否收复；SK海力士与三星本周将公布的三季度业绩；KOSDAQ 727.21 能否止跌（它是全球风险偏好的最敏感端）。

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黄金详细分析

国际现货黄金 18:01 报 4,015.67 美元/盎司（+0.45%），16:52 一度突破 4,020 美元/盎司；纽约黄金 4,030.24（+0.56%）；纽约白银 54.02（+0.13%）、伦敦银 53.99（+0.15%）。金价重新站回 4,000 整数关，是本期少数确定性方向之一。

国内端是另一套价格。上海黄金交易所 Au99.99 10-26 日盘开 865.00、最高 872.99、最低 855.00、收 861.41 元/克，较 10-23 收盘 864.00 下跌 2.59 元（-0.30%），连续第 5 根阴线。09:01—09:02 即快速下探 856.00 一线，日内低点 855.00，尾盘回升至 861.41 但未能收复 10-23 的 864.00。国际涨、国内跌，人民币中间价 6.7162 上调 18 点（09:16）、在岸收盘 6.6681（16:32），汇率端的相对稳定不足以解释这 0.30% 的反向，更可能来自国内配置盘在五中全会窗口期减仓与 ETF 端的赎回——09:55 已有「多只黄金主题 ETF 跌超 5%」的快讯。

油价：布伦特 18:00 报 110.22（-1.33%）、WTI 101.38（-1.83%）。盘中布伦特曾创 7 个月新高（11:29），但 10:25「WTI 跌幅扩大至 2%」已经预告了这场回吐。能源价格的高位对黄金是双刃：一方面抬升通胀黏性、支撑抗通胀买盘，另一方面强化「央行不急于降息」的叙事。当日市场显然选择了后者。

地缘政治：10:19 沙特主导联军称拦截胡塞武装向利雅得发射的导弹；15:13 美国军方再次强调 6 月以来已帮助海湾国家出口超 15 亿桶石油。地缘风险仍在，但已从「新事件」退化为「背景噪音」，对金价边际贡献接近零。

通胀与美联储预期：这是本期压制金价的核心。17:40 高盛预计本周维持利率不变、12 月加息 25 个基点；16:14 机构同口径；15:31 摩根大通称 FOMC 核心官员表态不支持 10 月加息。三条并读，市场得到的是「本月按兵不动、12 月可能加息」，实际利率预期抬升，无息资产的持有成本上升。

避险与央行购金：本期未获取到可核验的央行购金月度数据，按「暂无」处理，不做估计。避险维度上，金价与股票市场当日并不同向——A股 与港股靠红利能源翻红、日韩下跌、金价上涨，避险属性只在日韩资产上体现。

技术位：国际金价 4,000 为整数关与心理位，上方 4,020—4,030 为当日遇阻区，下方 3,978（当日低点附近）为第一支撑。国内 Au99.99 关键价位：上方 864.00（10-23 收盘）为回补位、872.99 为 10-26 高点；下方 855.00 为 10-26 日盘低点，与 10-23 日盘低点 856.01 构成 855—856 支撑带；若跌破 855，下一参考位在 10-08 的 889.00 上方区间之下的 850 整数关。

与股票市场同向或背离：本期是典型背离——金价涨（+0.45%）而金矿股跌（赤峰黄金 -8.90%、紫金 A -4.58%、紫金 H -5.84%、NEM -4.59%）。原因不是金价，而是权益端的两个新变量：汇丰下调黄金超配评级（17:46），美银指紫金 Q3 纯利逊预期（17:20）。

后续观察点

1. 伦敦金现能否站稳 4,020 并挑战 4,030：18:00 报 4,015.67，若连续两个交易时段收在 4,020 上方，则 4,000 关口的有效性得到确认。
2. Au99.99 20:00 夜盘能否收复 864.00：这是判断国内配置盘是否仍在减仓的最直接窗口；若夜盘继续低于 861.41，则五连阴将延伸为六连阴。
3. 金矿股与金价的裂口：紫金矿业 A 27.47 / H 27.740 若在三季度业绩消化后仍不跟随金价，则说明压制在于成本与产量而非价格。
4. 金银比：白银 54.02（+0.13%）当日弱于黄金（+0.45%），金银比小幅走阔，反映的是工业属性承压而非货币属性走强。
5. 本周美联储议息（10-27 至 28 日）：若维持不变且措辞偏鹰，12 月加息预期会进一步前移，压制金价；若措辞偏中性，4,030 一线有望被打开。

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股金与跨市场对照小结

跨市场结论

A股：上证 3,697.52（+0.19%）三连红，但 5,569 只有效成交中 3,156 只下跌、中位数 -0.47%，风格剪刀差 3.46 个百分点。这不是普涨，是把高 PE 换成低 PE 的存量再平衡。
港股：恒生 23,211.81（+0.51%）与国企 7,802.09（+0.59%）收红，恒生科技 3,857.53（-0.36%）未跟；结构与 A股 同构，靠三桶油与内银。
美股：10-23 道指 -1.23%、标普 -0.52%、纳指 -0.21%，能源涨（SLB +7.08%）科技跌（NVDA -0.59%）、金矿跌（NEM -4.59%），10-26 21:30 才开盘。
日股：日经225 62,189.65（-0.80%），收在全天低位附近，承接 10-23 那根 2,000 点长下影的余波。
韩股：KOSPI 5,469.47（-1.46%）、KOSDAQ 727.21（-3.26%），SK海力士三重利好未救起股价，高盛下调目标位 25%。
黄金：伦敦金现 4,015.67（+0.45%）站回 4,000，纽约金 4,030.24（+0.56%），而 Au99.99 收 861.41（-0.30%）五连阴，A股 与港股金矿股跌 4%—9%。

核心背离：同一条「AI 算力」叙事在一天之内被拆成两个方向——芯片端的寒武纪 968.00（+3.84%）与板子端的联特科技 235.59（-15.71%）相差 19.55 个百分点；而同一条「黄金」线索又被拆成三个价格——国际金价 +0.45%、国内 Au99.99 -0.30%、金矿股 -4% 至 -9%。前者说明市场不再为「链条」付溢价，只为「环节」付溢价；后者说明权益端的评级与盈利，已经比商品价格更快地改变了仓位。

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数据来源与免责声明

查看数据来源与口径

| 市场 / 资产 | 数据源 | 口径 | |---|---|---| | A股指数 | 腾讯行情 qt.gtimg.cn（sh000001 / sz399001 / sz399006 / bj899050 / sh000688 / sh000300 / sh000905 / sh000852 / sh000922 / sh000015 / sh000016） | 10-26 收盘价，时间戳 16:14 | | A股全市场（涨跌家数 / 成交额 / 涨跌幅榜） | 新浪财经 Market_Center.getHQNodeData（node=hs_a，56 页全量） | 全市场 5,576 只取价，5,569 只有效成交；成交额逐只相加 16,227.66 亿元 | | A股个股 | 新浪财经全市场行情快照 | 10-26 收盘价与涨跌幅 | | 港股 | 腾讯行情 qt.gtimg.cn（hk 前缀） | 16:08 收市竞价结束后的正式收盘价 | | 美股 | 腾讯行情 qt.gtimg.cn（us 前缀） | 10-23 收盘价（10-26 未开盘） | | 日经225 | CNBC quotes（.N225） | 10-26 收盘 62,189.65，-503.51，-0.80%，15:45 JST | | KOSPI / KOSDAQ | Naver 证券 m.stock.naver.com/api/index | 10-26 收盘 5,469.47 / 727.21，marketStatus = CLOSE | | 国际现货黄金 / 纽约金 / 白银 / 原油 | 腾讯行情 hf_XAU / hf_GC / hf_SI / hf_XAG / hf_OIL / hf_CL | 18:00—18:01 实时 | | 黄金双源交叉 | gold-api.com（XAU） | 18:01:43 报 4,016.70，与腾讯 4,015.67 相差 1.03 美元，交叉通过 | | Au99.99 日线 | 上海黄金交易所官方接口 sge.com.cn/graph/Dailyhq（POST instid=Au99.99） | 官方日 K，列序为「开 / 收 / 低 / 高」 | | Au99.99 分时 | 上海黄金交易所官方接口 sge.com.cn/graph/quotations（POST instid=Au99.99） | 782 点（10-24 夜盘 391 点 + 10-26 日盘 391 点），最后更新 15:45 | | 财经资讯 | 东方财富快讯 np-listapi.eastmoney.com（fastColumn=102） | 2026-10-25 15:34—10-26 17:59 时段，共抓取 799 条 | **本期数据修正说明（重要）**： 1. **Au99.99 10-26 日盘收盘价更正为 861.41 元/克**。17:00 期所载「收 862.00」实为官方分时序列中 15:29—15:30 的最后两个抽样值；按 sge.com.cn/graph/Dailyhq 官方日 K，10-26 这一根为（开 865.00 / 收 861.41 / 低 855.00 / 高 872.99），故本期的 -0.30% 与五连阴结论均以 861.41 为准。 2. **金矿股跌幅更正**：紫金矿业 A 更正为 27.47、-4.58%（此前所载 -4.59% 与 -1.32 元的自洽性经复核后取 -4.58%）；赤峰黄金更正为 -8.90%（此前 -8.91% 为四舍五入口径差异）。港股紫金矿业 02899 为 27.740、-5.84%，与 17:00 期的 29.460 不是同一数据点——后者是 10-23 的参考值，本期使用 10-26 收盘。 3. **中国石油 A 股更新为 13.38、+4.94%**，港股中国石油股份 00857 更新为 10.160、+5.78%（两者分别为 10-26 A 股与 H 股收盘）。 4. 上证50 本期为 2,769.05、+0.41%，与 17:00 期一致，未再变动。 **未采用的数据说明**：本期未获取到可核验的央行购金月度数据，正文按「暂无」处理，不做估计；美股 10-26 盘前期货数据未纳入正文，以免与 10-23 收盘口径混用；图 05 采用单日涨跌幅口径（10-26 vs 10-23 收盘），未做区间累计，因区间累计所需的历史逐日收盘数据在本次抓取窗口内未取得可双源核验的完整序列。 **图表**：本地生成 PNG（matplotlib 3.11.2，WenQuanYi Zen Hei 中文字体），深色终端配色，宽度 1,520—1,540 px，共 6 张，存放于本期 `charts/` 目录。 报告生成时间：2026-10-26 18:05（Asia/Shanghai）

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不构成投资建议。