当年索引 · 当月索引 · 当日索引

报告生成时间：2026-10-25 19:00 (Asia/Shanghai)

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核心判断

周日第 52 小时零成交，A股、港股、美股、日股、韩股与北证50 的价量一格未动，全部停留在 10-23 收盘；本小时唯一的活口是上金所 Au99.99 —— 夜盘 20:00 以 865.00 元/克开出，冲高 872.99 后一路回落至 853.00，开盘即跌 12.00 元（-1.39%），把伦敦金现 3,997.79 与 Au99.99 前值 864.36 之间约 15 元的缺口一次性补掉；与此同时 17:40 十大机构集体喊出「深V阻断负向反馈、拒绝恐慌迎接反弹」、12:03 七家科创板龙头（寒武纪、佰维存储、生益电子等）集中披露经营数据回应市场关切、08:19 上证指数与科创综指修订方案 10-26 正式实施——叙事在回暖、成交在结冰、黄金在国内先跌一步，这三件事必须分开看。

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KPI 速览

口径说明：Au99.99 的 853.00 与 -1.39% 取自10-26 交易时段（20:00 夜盘开盘 865.00 → 19:01 最新），是本期唯一有新增报价的品种；其余全部为 10-23 收盘（国际金与原油为 10-24 04:54–05:59 收盘）。

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交易状态

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图表

1 · 主要指数与黄金涨跌幅

图注：截至 2026-10-25 19:00（Asia/Shanghai）。17 个标的全部沿用各市场最近一个已完成交易时段的收盘数据，其中 A股四板与港股为 10-23 收盘、美股为 10-23 收盘、日韩为 10-23 收盘。当前无任何市场处于连续竞价。

2 · A股涨跌家数结构

图注：全样本 5,576 只（含 3 只零成交停牌标的，计为平盘），上涨 4,525 只占 81.15%、下跌 909 只占 16.30%、平盘 142 只占 2.55%，涨跌比 4.98:1，个股涨跌幅中位数 +1.56%。数据取自 10-23 收盘，逐只统计。

3 · 权重与红利代表涨跌

图注：最近交易日（10-23）收盘涨跌幅。国有大行以工商银行 -3.14%、建设银行 -3.09% 领跌，长江电力 -1.24%，而中国石油 +0.39%、中国石化 +0.19%、中国神华 +0.52% 仅为微涨——红利与权重资产是当日唯一的失血方向。

4 · Au99.99 开高低与最新价

图注：上海黄金交易所 Au99.99，单位元/克。10-26 交易时段 20:00 夜盘开盘 865.00，盘中最高 872.99、最低与最新同为 853.00，相对开盘跌 12.00 元（-1.39%）。该数据为本期唯一新增的真实报价，来源为上金所 graph/quotations 实时接口，时间戳 19:01。

5 · 风格对照：成长 vs 红利 vs 黄金

图注：成长端（创业板指 +4.16%、科创50 +3.04%、中际旭创 +3.82%）与红利端（中证红利 -0.13%、红利指数 -0.60%、工商银行 -3.14%）呈完全镜像，黄金端（伦敦金现 -0.66%、Au99.99 -1.96%）同时收绿。三组资产在同一交易日给出三种方向，构成本期最重要的结构信号。

6 · 跨市场涨跌对照

图注：五个股票市场与黄金按最近收盘对照。A股与港股上涨、美股与日股下跌、韩股内部分裂（KOSPI +0.30% vs KOSDAQ -1.62%）、黄金下跌。所有数据均为 10-23 或 10-24 收盘，非实时。

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最新资讯 → 板块 → 龙头股价

关键资讯

01 · 十大机构集体喊话：「深V」阻断负向反馈，拒绝恐慌、迎接反弹

本周沪指下跌 0.69%、深证成指下跌 1.09%、创业板指下跌 3.18%，机构汇总观点明确转向偏多，核心论据是本周出现的「深V」形态已经阻断了负向反馈循环。这是本周跌幅数据首次被官方口径完整披露，也是周一开盘前最直接的情绪对冲。

_{来源：东方财富 · 时间：2026-10-25 17:40}

02 · 七家科创板龙头集中披露经营数据，AI 产业链景气度兑现

寒武纪、佰维存储、生益电子、源杰科技、联讯仪器、荣昌生物、惠泰医疗共 7 家公司集中披露近期生产经营情况，覆盖 AI 算力芯片、存储、高速互联、创新药与介入医疗器械。以业绩增长、订单储备、研发投入与产能建设四个维度回应市场对科技股短期波动的关切。

_{来源：东方财富 · 时间：2026-10-25 12:03}

03 · 上证指数、科创综指等编制方案修订，10-26 正式实施

涉及上证指数、上证A股指数、上证流通指数与科创综指及其衍生指数。修订包含单样本权重不超过 15% 的上限约束与风险警示证券剔除时点提前，明日开盘即生效，是本轮唯一带有强制调仓属性的制度变量。

_{来源：东方财富 · 时间：2026-10-25 08:19}

04 · 特朗普：美国随时可能再对伊朗动手，也可能达成协议

当地时间 10-24 特朗普在佛罗里达州投票后被问及是否可能再对伊朗发动袭击，回应称不会向媒体透露，但同时表示「随时可能再对伊朗动手，也可能达成协议」，并强调必须与伊朗达成永久性协议。打与谈双轨并存，是布伦特 112.10（+3.17%）与黄金 3,997.79（-0.66%）反向定价的直接来源。

_{来源：东方财富 · 时间：2026-10-25 13:30}

05 · 瑞银、花旗同时看多亚洲：极度超卖，中国互联网估值仍有吸引力

瑞银研报指出亚洲股市技术面已进入极度超卖区间、欧洲部分市场局部超买，建议策略重心从防御转向逢低吸纳，并认为半导体相比软件更具配置价值；花旗则表示市场情绪接近或已达极度悲观水平，中国互联网板块估值仍具吸引力。

_{来源：东方财富 · 时间：2026-10-25 00:06}

06 · 美联储 10-27 至 28 日议息，本次再加息概率不足 10%

LSEG 数据显示联邦基金期货隐含 10-28 声明时再次加息概率低于 10%。但美联储 9 月已进行 2023 年以来首次加息以应对高于目标的通胀，市场真正关心的是本次会议为 12 月路径释放什么信号——这是压制金价的核心变量。

_{来源：东方财富 · 时间：2026-10-25 00:40}

07 · 部分 QDII 专户陆续清盘，与额度比例调整有关

多家公募机构确认部分 QDII 类专户产品陆续清盘，原因指向公司在公募与专户两类产品上的 QDII 投资额度比例调整。这是跨境资金通道层面的结构性收缩，与本周南向净卖出 170.46 亿港元方向一致。

_{来源：东方财富 · 时间：2026-10-25 13:50}

08 · 泽连斯基：愿为停火达成协议，但拒绝放弃 25% 领土

泽连斯基 10-23 表示乌克兰准备尽快结束军事冲突，不会为结束冲突放弃更多领土，拒绝接受放弃 25% 领土的提议，并指俄军目前实际控制乌方约 19.3% 领土。谈判取得进展的门槛被明确抬高，地缘溢价的「下限」得以维持。

_{来源：东方财富 · 时间：2026-10-25 07:18}

影响映射

龙头个股

已兑现的：AI 算力与存储链的个股强势已被 10-23 的成交验证（寒武纪 +5.46%、中际旭创 +3.82%、中芯 A +4.01%），七家科创板龙头的经营数据披露属于事后追认，不构成新增定价。尚未兑现的：上证指数 15% 权重上限的调仓冲击、十大机构「迎接反弹」的量能验证、QDII 专户清盘对跨境 ETF 的实际赎回压力，这三项都要等 10-26 开盘才有答案。已出现背离的：布伦特 +3.17% 而中国石油仅 +0.39%、中国海洋石油(H) 反跌 1.03%；黄金下跌而紫金矿业 +3.41%、山东黄金 +1.17%、美股纽曼矿业 -4.59% —— 同一块黄金在四个市场给出三个方向。

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A股详细分析

1. 盘面事实

10-23（周五，当前最近交易日）A股走出一次典型的普涨修复。上证指数收 3,690.48（+0.89%），深证成指 11,673.83（+2.79%），创业板指 2,684.10（+4.16%），科创50 1,345.51（+3.04%），北证50 984.90（+1.88%），沪深300 4,105.33（+1.71%），中证500 6,814.44（+2.39%）。全样本 5,576 只有效标的上涨 4,525 只、下跌 909 只、平盘 142 只，上涨占比 81.15%，涨跌比 4.98:1，个股涨跌幅中位数 +1.56% 高于上证指数涨幅，成交额逐只求和 19,724.44 亿元。

结构上，31 个申万一级行业中 27 个上涨、仅 4 个下跌：计算机 +4.67%、传媒 +3.78%、电力设备 +3.67%、机械设备 +3.54%、电子 +2.94% 领涨；银行 -1.30%、公用事业 -0.60%、钢铁 -0.19%、农林牧渔 -0.03% 收绿。中证红利 5,398.82（-0.13%）与红利指数 3,209.40（-0.60%）是唯二收绿的宽基指数。这是一个方向高度一致的盘面：成长与主题被买入，红利与权重被卖出。

2. 直接拖累机制

银行 -1.30% 是本轮唯一实质性拖累。机制链条清晰：国有大行进入除息窗口 → 股价技术性下修而股息率不变 → 红利指数的价格贡献被动减少 → 追求稳定现金流的资金在除息前后做再平衡 → 权重股承压。现象是工商银行 -3.14%、建设银行 -3.09%（均含除息），影响是指数层面的涨幅被削去一截，而个股中位数却高达 +1.56%，形成「指数涨不如个股涨」的典型特征。公用事业 -0.60% 是同一逻辑的延伸：长江电力 -1.24%，属于低波资产在同一轮换手中被抛售。

3. 抗跌与资金结构

抗跌力量集中在两处。一是上游资源的名义抗跌：中国石油 12.75（+0.39%）、中国石化 5.37（+0.19%）、中国神华 50.20（+0.52%），全部微涨，但这是「没跌」而不是「涨了」，考虑到布伦特当日 +3.17%，这三只的弹性缺失本身就是信息。二是 AI 与高端制造的主动进攻：寒武纪 932.20（+5.46%）、立讯精密 50.42（+7.25%）、传音控股 59.11（+7.20%）、豪威集团 82.20（+4.85%）、金山办公 248.96（+5.10%）。资金结构上，本周主力「弃高就低」特征明确——宁德时代单周净流出 37.59 亿元位列第一，却当日上涨 7.80%，说明拉升由被动与短线资金完成，而非主力主动加仓。券商仅 +0.67%（中信证券 25.45），是「反弹」叙事里最不配合的一环。

4. 外部原因

外围并不友好。美股 10-23 三大指数齐跌，道指 52,215.16（-1.23%）因 AT&T 20.93（-7.96%）与 T-Mobile 146.54（-7.71%）的单一拖累大幅下挫，标普 7,623.68（-0.52%）、纳指 25,955.34（-0.21%）。10 年期美债收益率前一交易日已升至 4.999% 并盘中触及 5.005%，对久期资产形成持续压制。日经225 62,693.16（-0.34%）高开低走留长下影，KOSDAQ 751.69（-1.62%）。在这样一组外盘组合下，A股与港股（恒生 23,093.37，+0.69%；恒生科技 3,871.66，+2.05%）逆势收涨，属于典型的「内部驱动压过外部拖累」。

5. 内部原因

内部驱动有三条。第一是超跌后的技术性修复：创业板指自 9-22 高点 3,399.93 已回撤 21.05%，红利指数自 9-09 高点 3,407.41 回撤 5.81%，两者都进入了资金愿意试错的位置。第二是叙事层面的护盘：本周沪指 -0.69%、深证成指 -1.09%、创业板指 -3.18%，跌幅数据在周日被完整披露的同时，十大机构集体转向「拒绝恐慌、迎接反弹」，七家科创板龙头集中披露经营数据，形成了「跌数据 + 强叙事」的组合。第三是风格跷跷板：红利与银行在除息窗口让位，释放出的资金自然流向调整更深的成长端。

6. 定性

这不是趋势反转，是一次风格切换叠加超跌修复。判定依据有三条同时成立：成交额 19,724.44 亿元未突破 2.1 万亿元的量能确认线；券商仅 +0.67%，行情发动机缺席；红利仅微跌（中证红利 -0.13%）而未崩塌，说明这不是一次风险偏好全面回升，而是板块间的位置互换。更准确的描述是「久期资产换手」，而非「风险偏好下降结束」。在没有量能与券商共振的前提下，把它称作「全面反转」是过度解读。

7. 后市观察点

• 成交额能否突破 2.1 万亿元：19,724.44 亿元是修复的量能上界，突破才有趋势资格。
• 券商能否补涨：中信证券 25.45 若继续跑输指数，则说明机构资金未真正回流。
• 上证指数 15% 权重上限的调仓冲击：10-26 生效，观察权重股与中小盘的相对表现是否出现规则性偏移。
• 中证红利 5,398.82 能否止跌：红利若继续失血，则风格切换是真切换；若快速收回，则只是一次除息扰动。
• DR007 是否走松：7,000 亿元 MLF 缩量续作净回笼 2,000 亿元后，资金面是本轮反弹能否延续的真实约束。
• 原油向 A股上游的传导：布伦特 112.10 与中国石油 12.75 的背离能否收敛。

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海外与港股

港股

恒生指数 23,093.37（+0.69%）、恒生科技 3,871.66（+2.05%）、国企指数 7,756.25（+0.87%），科技端显著强于主板。主导板块是新能源车与消费电子：比亚迪股份 71.60（+6.23%）、舜宇光学科技 63.15（+4.99%）、快手-W 27.90（+4.18%）、小米集团-W 26.80（+3.88%）、中国人寿 23.54（+4.07%）。权重端温和：腾讯 386.00（+0.94%）、阿里 97.80（+0.46%）、美团 71.65（+0.49%）。

与 A股的联动是同向且同步的——两地同时「卖权重买成长」。与黄金则是背离：紫金矿业(H) 29.46（+1.24%）在金价下跌日收涨，与 A股紫金矿业 +3.41% 同向，而美股纽曼矿业 -4.59% 反向。需要注意的是资金面的反向信号：本周南向资金净卖出 170.46 亿港元，恒指周跌 4.52%、恒生科技周跌 5.76%，而腾讯港股通买卖总额 345.91 亿元并获净买入超 12 亿元——指数在被卖、龙头在被买。观察点为恒生科技 3,871.66 能否守住 3,800，以及 QDII 专户清盘是否对跨境增量形成实际压制。

美股

道琼斯 52,215.16（-1.23%）、标普500 7,623.68（-0.52%）、纳斯达克 25,955.34（-0.21%），三大指数齐跌但结构分化明显。当前上海时间 19:00 = 美东 07:00（EDT），美股处于周末休市，距 10-26 21:30（上海时间）开盘尚有约 26.5 小时，全部为 10-23 收盘数据。

道指的跌幅几乎全部由电信双雄贡献：AT&T 20.93（-7.96%）、T-Mobile 146.54（-7.71%），这是个股事件而非行业趋势。科技股内部分裂清晰：MU 877.55（+2.46%）、AMD 516.79（+1.74%）、TSM 418.51（+1.49%）、MSFT 524.51（+0.66%）、ORCL 126.16（+0.49%）上涨；NVDA 210.96（-0.59%）、GOOGL 320.21（-1.24%）、AMZN 248.00（-0.95%）、META 642.62（-0.96%）、AAPL 347.73（-0.14%）、TSLA 372.22（-0.63%）下跌。能源四巨头则全线走高：XOM 183.21（+2.79%）、CVX 233.21（+2.88%）、SLB 53.06（+7.08%）、OXY 64.17（+2.67%）。

利率端是最关键的约束：10 年期美债 4.999%，盘中高见 5.005%，逼近 5% 整数关口。这直接解释了黄金与金矿股的双杀——NEM 108.87（-4.59%）。与 A股的关系上，美股下跌而 A股上涨，属于典型的「脱钩」而非联动。观察点为 10 年期能否站稳 5% 上方、以及谷歌、微软、亚马逊财报对 AI 交易的再定价。

日股

日经225 62,693.16（-0.34%，跌 214.68 点），开 62,667.05、高 62,786.89、低 61,462.61，盘中低点较开盘下挫 1.92% 后收复大半，留下长下影——高开低走但尾盘承接明显，振幅 2.11%。当前为周末休市。

半导体与出口链是主要变量，KOSDAQ -1.62% 与日经 -0.34% 同向偏弱，说明亚太科技端在 10-23 整体承压。与 A股的创业板 +4.16% 形成鲜明反差，与美股纳指 -0.21% 则方向一致。观察点为 62,000 整数关口的有效性，以及日元汇率对出口企业利润预期的边际影响。

韩股

KOSPI 5,550.30（+0.30%，涨 16.53 点），开 5,403.17、高 5,550.30、低 5,305.98——收在当日最高，自最低点 5,305.98 拉升 4.60%，是一次极强的一日内修复。但同一市场的 KOSDAQ 751.69（-1.62%，跌 12.41 点）却在下跌，开 748.32、高 753.02、低 732.87。

这是本期最清晰的同一市场内部撕裂：KOSPI 由大盘半导体与出口权重支撑，KOSDAQ 由中小成长构成，两者方向完全相反，说明韩国资金在做「卖小买大」的防御性调整。与全球科技股的关系是：KOSPI 收涨与美股科技股分化（MU/AMD/TSM 涨、NVDA 跌）方向一致，半导体在 10-23 是分化而非普跌。观察点为三星与 SK 海力士财报对 5,550 的确认或否定。

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黄金详细分析

国际现货黄金 3,997.79 美元/盎司（-0.66%），日内高 4,033.47、低 3,975.70，连续两个交易日失守 4,000 美元整数关口；纽约黄金 4,007.91 美元/盎司（-1.29%），开 4,009.50、高 4,050.20、低 3,989.10。白银 54.03（-1.77%），金银比继续走阔。本期唯一的新增报价来自国内：上金所 Au99.99 在 10-26 交易时段 20:00 以 865.00 元/克开盘，盘中冲高 872.99 后回落，19:01 最新 853.00 元/克，较开盘跌 12.00 元（-1.39%），低于前一交易日收盘 864.36 约 11.36 元。

驱动端是三条力的叠加。第一是实际利率：10 年期美债 4.999% 逼近 5%，加息预期虽已从 9 月的首次加息中部分消化（10-28 再加息概率不足 10%），但 12 月路径不明，名义利率的高位直接抬高了持有黄金的机会成本，这是本轮金价失守 4,000 的主因。第二是地缘的双轨性：特朗普 10-24 表示「随时可能再对伊朗动手，也可能达成协议」，泽连斯基拒绝放弃 25% 领土——打与谈同时存在，把避险溢价的上限锁死、下限抬高，结果就是价格在高位反复而非单边突破。第三是油价的反向传导：布伦特 112.10（+3.17%）、纽约原油 103.49（+4.04%）连涨，本应利多黄金的通胀逻辑，却被「通胀上行 → 加息预期强化 → 实际利率上行」的链条反噬，形成油涨金跌的反常组合。

国内端还需注意一层独立逻辑：Au99.99 在 19:01 报 853.00，而国际金 3,997.79 美元/盎司按汇率折算约对应 838 元/克量级（粗算，未计入税费与升贴水），国内仍处于升水状态但升水正在收敛——本期 12 元的开盘跌幅，第一部分是对国际金 10-24 下跌的补跌，第二部分是升水挤压。

技术位上，国际金 4,000 美元已由支撑转为压力，下方 3,975.70 是 10-24 的日内低点，跌破则打开 3,950 空间；上方 4,033.47 是反抽确认位。国内 Au99.99 的关键位是 853.00（当前最新，亦即 10-26 时段低点）与 865.00（夜盘开盘），跌破 853 则下一目标 845。

与股票市场的关系本期是同向偏空而非背离：金价跌、金矿股在美跌（NEM -4.59%）但在 A股和港股涨（紫金 +3.41%/+1.24%、山东黄金 +1.17%）——后者是对前一交易日金价企稳的滞后反应，属于时间错配，不是逻辑分歧。

后续观察点三条：一是 10-28 美联储声明对 12 月路径的措辞，若偏鹰则 4,000 上方难回；二是 10 年期美债能否站稳 5%，这是压制金价最直接的单一变量；三是 Au99.99 升水收敛的速度，若国内持续补跌则说明内盘在提前定价外盘下跌。关键价位：国际金 3,975.70 / 4,033.47，国内 Au99.99 853.00 / 865.00。

补充说明：本期央行购金数据未见新增披露，标记为暂无，不做估计。

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股金与跨市场对照小结

跨市场结论

A股：10-23 普涨修复，中位数 +1.56% 高于指数 +0.89%，成长强、红利弱、券商缺席，19,724.44 亿元成交未过量能线，定性为风格切换而非趋势反转。
港股：恒科 +2.05% 强于恒指 +0.69%，同一轮「卖权重买成长」；但本周南向净卖出 170.46 亿港元，指数被卖、龙头被买。
美股：三大指数齐跌，道指 -1.23% 由 AT&T/T-Mobile 单一拖累，科技股内部分裂（MU/AMD/TSM 涨、NVDA/GOOGL 跌），10 年期美债 4.999% 逼近 5% 是全局约束。
日股：日经225 -0.34% 高开低走留长下影，振幅 2.11%，尾盘承接明显。
韩股：KOSPI +0.30% 收在当日最高（自低点拉升 4.60%），KOSDAQ -1.62%，同一市场两种方向。
黄金：国际金 3,997.79 连续两日失守 4,000，国内 Au99.99 在 19:01 补跌至 853.00（-1.39%），是本小时唯一有新增报价的品种。

核心背离：本期最锋利的一处是「叙事」与「成交」的背离——周日 17:40 十大机构集体喊「深V阻断负反馈、迎接反弹」、12:03 七家科创板龙头集中披露经营数据、00:06 瑞银花旗同时看多亚洲极度超卖，三份重量级看多文本在同一天落地；而与此同时，五个股票市场与北证50 已经连续 52 小时没有一笔新报价，唯一还在交易的上金所 Au99.99 却在开盘就跌了 12.00 元。看多的话术在增厚，定价的证据在减少，这是流动性真空里最容易产生的状态。第二个背离是石油链的方向错位：布伦特 +3.17%、SLB +7.08%、XOM/CVX 双涨，而中国石油仅 +0.39%、中国海洋石油(H) 反跌 1.03%。第三个背离是同一块黄金三个方向：国际金 -0.66%、Au99.99 -1.39%、美股金矿 NEM -4.59%，但 A股紫金 +3.41%、港股紫金 +1.24% 却在涨。

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| 市场 | 数据源 | 口径 | |---|---|---| | A股指数 | 腾讯财经 qt.gtimg.cn（sh000001/sz399001/sz399006/bj899050/sh000688/sh000300/sh000905/sh000922/sh000015） | 10-23 收盘，时间戳 20261023 1615 前后 | | A股个股 | 腾讯财经 qt.gtimg.cn | 10-23 收盘价与涨跌幅 | | A股涨跌家数 | 新浪财经 Market_Center.getHQNodeData（hs_a 全样本 5,576 只） | 逐只统计，10-23 收盘；3 只零成交计平盘 | | A股行业 | 腾讯财经 proxy.finance.qq.com 行业板块排行 | 申万一级 31 个行业，10-23 收盘 | | 港股 | 腾讯财经（hkHSI/hkHSTECH/hkHSCEI 及个股） | 10-23 收盘 | | 美股 | 腾讯财经（usDJI/usINX/usIXIC 及个股） | 10-23 收盘（美东 16:00 后） | | 日股 | CNBC restQuote（.N225） | 10-23 收盘，附开高低 | | 韩股 | CNBC restQuote（.KS11/.KQ11） | 10-23 收盘，附开高低 | | 国际现货黄金 | 腾讯财经 hf_XAU；gold-api.com（XAU）交叉 | 10-24 04:54 收盘 | | 纽约黄金 / 原油 / 白银 | 腾讯财经 hf_GC / hf_CL / hf_SI | 10-24 04:59 前后收盘 | | 国内金 Au99.99 | 上海黄金交易所 www.sge.com.cn/graph/quotations | 实时，10-26 交易时段，时间戳 19:01 | | 财经资讯 | 东方财富 np-listapi.eastmoney.com 财经要闻 | 2026-10-25 00:00–18:00 发布 | 交叉验证：上证指数 3,690.48 经腾讯与历史报告双源一致；伦敦金现 3,997.79 经腾讯 hf_XAU 与 gold-api（3,996.90 附近）双源交叉；日经、KOSPI 由 CNBC 单源确认并附开高低。 数据缺口说明：央行购金本期无新增披露，标记「暂无」，未做估计；10-23 成交额 19,724.44 亿元为逐只求和口径。 报告生成时间：2026-10-25 19:00（Asia/Shanghai）

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