当年索引 · 当月索引 · 当日索引

报告生成时间：2026-10-26 13:05 (Asia/Shanghai)

---

核心判断

13:05 的盘面已经从”卖算力”切换到”卖已经涨过头的算力”，但市场并没有因此转向避险：科创50 1,322.83（-1.69%）、创业板指 2,657.41（-0.99%）、PCB 板块 -5.19%、元件 -4.45%，而中证红利 5,438.32（+0.73%）与中证白酒 6,384.25（+1.51%）接过买盘，恒生指数 23,245.14（+0.66%）靠三桶油与中国石油股份 H（+4.11%）翻红，日经225 62,630.26（-0.10%）与 KOSPI 5,538.56（-0.21%）几乎不动，美股还停在 10-23 的下跌收盘（道指 -1.23%、标普 -0.52%、纳指 -0.21%）；黄金资产端上涨（伦敦金现 4,017.34 / +0.49%）而黄金权益端暴跌（赤峰黄金 -7.43%、紫金矿业 -4.41%、紫金矿业 H -5.84%，贵金属板块 -2.86%）——这是同一条久期压缩链上的第三段，不是一轮全面风险偏好下降，因为真正的避险资产只涨了半个点，而油价同时在跌 1.9%（WTI 101.02 / -2.18%、布伦特 109.60 / -1.88%）。

---

KPI 速览

说明：涨跌颜色统一为 红涨绿跌（与 A股 终端习惯一致），黄金相关指标使用金色。Au99.99 为 10-26 日盘 13:05 截面价，收盘价尚未确定。道琼斯/标普/纳指为 10-23 收盘，当前美股休市。

---

交易状态

美股当前为 10-26 周一凌晨 01:05（美东时间），尚未开盘，因此全部美股数据为 10-23 收盘口径；下一次美股现货交易开始于上海时间 10-26 21:30（美东 09:30）。

---

图表

本期共 7 张图，全部基于 13:05 可获得的真实行情重绘；休市市场使用最近一个已完成交易时段的收盘数据。

图注：截至 2026-10-26 13:05（Asia/Shanghai）。A股、港股、日韩为盘中价，美股为 10-23 收盘价，伦敦金现与 Au99.99 为实时报价；其中科创50（-1.69%）与中证红利（+0.73%）构成同一市场的两端。

图注：全样本 5,880 只有效成交（含北交所），逐只统计涨 2,539 / 跌 3,062 / 平 279，上涨占比 43.18%，个股中位数 -0.18%，涨停 94 家、跌停 67 家；成交额逐只相加 10,342.46 亿元（沪 4,613.42 + 深 5,729.04）。

图注：横轴为当日涨跌幅（自上而下由小到大）。跌幅前 19 只全部集中在 PCB、元件、存储、半导体设备与贵金属，南亚新材 -11.49%、三环集团 -11.16%、长川科技 -9.21% 位列前三；这不是权重拖累，而是高 PE 硬件链的集体估值回撤。

图注：单位为元/克，日 K 蜡烛为上海黄金交易所 Au99.99 官方日线；金色阴影带为 10-26 日盘 13:05 前的实时区间 855.00—872.99，虚线为 10-23 收盘 864.00。今日开盘 865.00，盘中一度上探 872.99 后回落，收盘价尚未确定。

图注：同一时点横向对照：成长端创业板指 -0.99%、科创50 -1.69% 跌幅最大，中证1000 -0.68%、中证全指 -0.42% 居中，上证指数 -0.08%、沪深300 -0.41% 几乎走平，红利端中证红利 +0.73%、红利指数 +0.59% 翻红，白酒 +1.51% 最强；黄金资产端伦敦金现 +0.49%，国内 Au99.99 -0.05% 基本走平。

图注：五个股票市场里四个为负（A股 -0.08%、美股 -0.52%、日股 -0.10%、韩股 -0.21%），只有港股 +0.66% 与黄金 +0.49% 为正；美股为 10-23 收盘口径，其余为 10-26 盘中。

图注：东方财富行业板块（496 个）两端取样。涨幅端为会展服务 +9.08%、其他数字媒体 +7.50%、视频媒体 +4.65%、烘焙食品 +4.61%，跌幅端为印制电路板 -5.19%、元件 -4.45%、半导体设备 -4.01%，贵金属 -2.86%、黄金 -2.84% 同在跌幅前列。

---

最新资讯 → 板块 → 龙头股价

关键资讯

01 · PCB / 元件链 13:05 前集体重挫，印制电路板板块 -5.19%

南亚新材 -11.49%、三环集团 -11.16%、鼎泰高科 -8.76%、大普微-UW -9.04%、生益科技 -8.35%、东山精密 -8.20%、沪电股份 -7.15%；同一链条上中际旭创仅 -4.31%、新易盛 -5.54%。**为什么重要**：这是 10-23 普涨之后最贵的那一段在回吐，且跌幅按"上游材料 > 板厂 > 光模块整机"递增排列，说明被卖的是产能与库存弹性最大的环节，不是需求。

_{来源：东方财富行情 · 板块与个股实时统计 · 时间：2026-10-26 13:05（Asia/Shanghai）}

02 · 韩国券商：存储双雄市盈率仅 3 倍，低估程度堪比金融危机

KB 证券周一表示，三星电子与 SK 海力士当前股价被低估的程度已与全球金融危机时期相当；两家企业盈利大幅飙升但股价未跟上。同期 SK 海力士与三星电子将于周三、周四分别公布 Q3 业绩，市场预期两家合计营业利润超 180 万亿韩元。**为什么重要**：盈利向上、估值向下，是本期"报表 vs 故事"定价分裂最直接的外部样本。

_{来源：东方财富 7×24 快讯 · 时间：2026-10-26 12:50（Asia/Shanghai）}

03 · AI 行情降温：挂钩 SK 海力士的杠杆 ETF 将在美国清算退市

两只由 TradrETFs 发行的、挂钩 SK 海力士 ADR 的两倍做多与两倍反向杠杆产品，在美上市仅数月后即将清算退市；发行人称与市场对 AI 交易的投资热情降温有关。**为什么重要**：杠杆产品退市是资金端"去杠杆"的硬信号，比任何一份看空报告都更接近实际仓位变化。

_{来源：东方财富 7×24 快讯 · 时间：2026-10-26 12:41（Asia/Shanghai）}

04 · 新易盛、长川科技同步给出"订单充裕、产量环比增长"口径

新易盛表示三季度产品产量较二季度保持增长，800G 出货持续提升、1.6T 已进入持续放量阶段；长川科技表示客户需求旺盛、产品订单充裕，前三季度测试机与分选机出货增长、收入同比大幅提升。**为什么重要**：两家公司都在披露利好，而股价分别 -5.54% 与 -9.21%，形成"公司说好、市场说贵"的正面对撞。

_{来源：东方财富 7×24 快讯 · 时间：2026-10-26 12:32 / 12:37（Asia/Shanghai）}

05 · 高股息与医药接过买盘：迈瑞医疗 9 连阳，国药控股领涨恒指

医疗器械龙头迈瑞医疗上涨 3.39%，日线 9 连阳、最新市值约 2,000 亿；港股国药控股 +6.06% 领涨恒生指数成分股，医药商业板块 +3.03%、医药流通 +3.06%；同时游戏板块 +3.51%（版号放量叠加新游爆款）。**为什么重要**：这是资金在硬件链之外的第一次成功落脚，防御性成长替代了进攻性成长。

_{来源：东方财富 7×24 快讯 · 港股行情 · 时间：2026-10-26 12:54 / 12:10（Asia/Shanghai）}

06 · 油价盘中跳水：WTI -2.18%、布伦特 -1.88%，三桶油 A+H 却大涨

纽约原油 101.02 美元（-2.18%，日内区间 102.63—100.69）、布伦特 109.60（-1.88%）；而中国石油 A +3.06%、中国石化 A +2.42%、中海油服 +6.20%、中远海能 +3.53%，中国石油股份 H +4.11%、中国海洋石油 H +2.08%、中国石化 H +4.15%。**为什么重要**：这是本期最大的方向背离——买盘买的是股息与年报确定性，不是原油价格。

_{来源：腾讯行情 hf_CL / hf_OIL · 东方财富股票行情 · 时间：2026-10-26 13:05（Asia/Shanghai）}

07 · 地缘两条线同时推进：麦加协议三国将赴德黑兰，以色列 27 日大选

路透援引消息称，《麦加共同防务协议》三国沙特、土耳其、巴基斯坦高级官员将于当天晚些时候在德黑兰与伊朗官员会晤；同时以色列定于 27 日举行议会选举，内塔尼亚胡 25 日称有情报显示伊朗试图刺激以色列发动空袭。**为什么重要**：谈判桌与选举日同时逼近，避险资产却没有获得溢价，说明当前黄金的定价锚在利率而非地缘。

_{来源：路透社 / 东方财富 7×24 快讯 · 时间：2026-10-26 11:44 / 12:56（Asia/Shanghai）}

08 · 上证系列综合指数新规今日实施，权重结构切换落地

上证系列综合指数编制方案于 10-26 起实施，单样本权重封顶 15%、风险警示证券剔除时点提前；同期二十届五中全会 10-26 至 10-29 在京召开。**为什么重要**：制度性调仓与会议窗口同日开启，是解释"上证几乎走平而成长端大跌"的结构性背景之一。

_{来源：上海证券交易所公告 · 新华社 · 时间：2026-10-26（当日实施）（Asia/Shanghai）}

影响映射

龙头个股

受损端 · 算力硬件与贵金属

受损端 · 贵金属权益（商品在涨、股票在跌）

受益端 · 高股息、消费与医药

本期兑现与背离小结

已经兑现的是”卖算力”这条主线：PCB -5.19%、元件 -4.45%、半导体设备 -4.01% 三个板块同时进入跌幅前列，个股层面南亚新材 -11.49%、三环集团 -11.16% 已经接近跌停，说明这不是情绪而是仓位在动。尚未兑现的是”买现金流”这条支线：中证红利 +0.73%、中证白酒 +1.51%，涨幅都没有超过 1.6 个百分点，而同期最贵的那一段跌了 11 个百分点，买卖两端完全不对称。出现背离的有三处：新易盛（-5.54%）与长川科技（-9.21%）在 12:32、12:37 分别披露”产量环比增长”“订单充裕”，公司口径与股价方向相反；油价跌 2.18% 而中国石油 A +3.06%、中国石油股份 H +4.11%；黄金资产端涨 0.49% 而赤峰黄金 -7.43%、紫金矿业 H -5.84%。

---

A股详细分析

1. 盘面事实

13:05 的 A股 呈现”指数走平、结构撕裂”的形态。上证指数 3,687.57（-0.08%）几乎原地不动，日内区间 3,664.82—3,688.21，全天大部分时间在平盘附近震荡；深证成指 11,595.77（-0.67%）、创业板指 2,657.41（-0.99%）、科创50 1,322.83（-1.69%）、北证50 979.62（-0.54%）则一路走弱。沪深300 4,088.44（-0.41%）与上证50 2,740.60（-0.62%）居中，中证500 6,768.41（-0.68%）、中证1000 6,688.93（-0.68%）与中证全指 5,231.51（-0.42%）落差不大。两端则是中证红利 5,438.32（+0.73%）与红利指数 3,228.45（+0.59%）翻红，180 金融 5,374.91（+0.19%）微涨，中证白酒 6,384.25（+1.51%）最强。全市场 5,880 只有效成交，涨 2,539 / 跌 3,062 / 平 279，上涨占比 43.18%，个股中位数 -0.18%，涨停 94 家、跌停 67 家，成交额逐只相加 10,342.46 亿元（沪 4,613.42 + 深 5,729.04），半日已破万亿。

板块层面，496 个行业板块中涨幅端集中在会展服务 +9.08%、其他数字媒体 +7.50%、视频媒体 +4.65%、烘焙食品 +4.61%、人力资源服务 +4.56%、休闲食品 +3.52%、游戏 +3.51%，跌幅端集中在印制电路板 -5.19%、元件 -4.45%、半导体设备 -4.01%、通信线缆及配套 -3.99%、玻纤制造 -3.85%、燃料电池 -3.54%、集成电路制造 -3.03%、白银 -2.95%、贵金属 -2.86%、黄金 -2.84%。资产端（金价）与权益端（金矿股）方向完全相反，这是本期最重要的结构事实。

2. 直接拖累机制

现象 → 机制 → 影响。第一环是上游材料：南亚新材 -11.49%、生益科技 -8.35%、中材科技 -7.62%，三者都在覆铜板与玻纤这条最上游，跌幅显著大于中游板厂（东山精密 -8.20%、沪电股份 -7.15%）。机制是”产能弹性最大的环节先被砍价”——当市场开始怀疑 AI 硬件的资本开支斜率时，第一步杀的是最容易被新增产能填平的材料端，而不是有订单锁定的整机端。第二环是测试设备：长川科技 -9.21%，而它在 12:37 刚刚自述”客户需求旺盛、产品订单充裕、前三季度收入同比大幅提升”，三环集团 -11.16% 同理。机制是”报表披露的时点差”——业绩越好、前期涨得越多，兑现日的卖压越集中。第三环是贵金属：赤峰黄金 -7.43%、紫金矿业 -4.41%，而伦敦金现同期 +0.49%。机制是矿企的盈利预期里包含了金价的假设增速，一旦金价只是横在 4,000 上方而没有创新高，估值假设就先被下调。

3. 抗跌与资金结构

抗跌的一侧不是零散的，而是有明确的分层。第一层是红利与银行：中证红利 +0.73%、红利指数 +0.59%、180 金融 +0.19%，工商银行 8.47（+1.80%）成交 23.63 亿、建设银行 11.51（+1.86%）、农业银行 7.23（+0.56%）、中国银行 6.93（0.00%），四大行全线不再下跌——这与 10-23 除息当日的集体杀跌形成完整对照，说明”卖银行”那一段已经结束。第二层是现金流型的公用事业：长江电力 29.74（+0.98%）、华能国际 7.33（+1.10%）。第三层是防御性成长：迈瑞医疗 183.31（+3.39%，9 连阳）、海康威视 35.17（+4.11%）、贵州茅台 1,339.51（+0.34%）。第四层是资源与油运：中海油服 13.36（+6.20%）、中远海能 19.04（+3.53%）、中国石油 13.14（+3.06%）、中国石化 5.50（+2.42%）。

需要指出的是，成交额榜前列仍在算力链：中际旭创 106.70 亿（-4.31%）、宁德时代 95.05 亿（+0.55%）、新易盛 90.93 亿（-5.54%）、长鑫科技 81.29 亿（-0.33%）、寒武纪 73.28 亿（+1.44%）。成交额最大的一批并没有跌得最狠，跌得最狠的是二线与材料线——这是内部换手而非系统性撤离的证据。

4. 外部原因

美债与久期为纲：美股 10-23 收盘道指 -1.23%、标普 -0.52%、纳指 -0.21%，是”周期强、科技弱”的收盘结构，直接压到 A股 的科技权重。全球科技股内部也在分裂：美光 10-23 +2.46%、AMD +1.74%、高通 +1.78%，而英伟达 -0.59%、博通 -0.48%；亚太同步，日经225 62,630.26（-0.10%）、KOSPI 5,538.56（-0.21%）几乎不动，台湾加权 -1.81% 才是真正的重灾区。韩国券商称存储双雄 PE 仅 3 倍、而海力士杠杆 ETF 将在美清算退市，这两条同时出现，说明”盈利好”与”资金撤”可以并存。

5. 内部原因

内部三条。一是估值位置：10-23 的普涨把创业板指单日推高 4.16%、科创50 推高 3.04%，两天之内没有任何整固，兑现盘必然集中。二是制度与窗口：上证系列综合指数编制新规今日实施（单样本权重封顶 15%、风险警示证券剔除时点提前），叠加二十届五中全会 10-26 至 10-29 召开，机构在这个窗口倾向于降低高 beta 暴露。三是风格跷跷板：三季报 10-31 披露截止，业绩确定性成为唯一可交易的东西，于是资金从”讲故事”的硬件链搬到”报数字”的白酒、医药、银行。

6. 定性

本期是成长杀估值叠加风格切换，不是熊市区间调整，也不是风险偏好全面下降，理由有三：其一，上证指数仅 -0.08%，沪深300 仅 -0.41%，若为系统性风险，权重端不可能如此抗跌；其二，个股中位数 -0.18%，远好于创业板指的 -0.99%，跌幅集中在少数高 PE 品种；其三，真正的避险资产（黄金）只涨 0.49%、债券型资产（银行、公用）涨幅不足 1%，避险资金并未大规模出场，只是在同一市场内部换座位。因此应表述为”高估值硬件链的估值回撤 + 低估值现金流资产的相对走强”，不构成全面崩盘。

7. 后市观察点

1. 成交额能否站上 10,342 亿元并向上突破 1.2 万亿（半日已达万亿，全天量能是判断是否只是换手的第一指标）。
2. 创业板指 2,657.41 与科创50 1,322.83 能否在 15:00 前收在日内低点之上（今日低点分别为 2,601.09 与 1,306.92，若尾盘再破即确认趋势性下修）。
3. 中证红利 5,438.32 与中证白酒 6,384.25 的涨幅能否扩大到 1.5% 以上（这是”买现金流”是否成立的门槛，目前最大只有白酒 1.51%）。
4. 四大行能否同时收红且成交额放大到 25 亿以上（今日工行 23.63 亿，是最接近突破的一只）。
5. PCB 板块跌幅能否收窄至 -3% 以内（当前 -5.19%，若尾盘拉回说明是获利了结而非逻辑翻转）。
6. 三桶油与油服的方向能否与油价收敛（当前油价 -2.18%，中国石油 +3.06%，背离越大，回归时的波动越大）。
7. 伦敦金现能否在 4,017 上方站稳并把 A股 黄金股拉回（这是检验”商品涨、股票跌”是否只是单日错杀的唯一方法）。

---

海外与港股

港股

恒生指数报 23,245.14（▲ +0.66%），日内区间 23,009.79—23,237.75，开盘 23,156.96，前收 23,093.37；国企指数 7,813.91（▲ +0.74%）；恒生科技指数 3,872.65（▲ +0.03%），开盘即 3,888.14 为全天最高、最低 3,806.25，冲高回落 2.1%。结构上恒指强、恒生科技平，是”旧经济托指数、新经济拖后腿”。

主导板块是能源与医药：中国石油股份 H 10.00（+4.11%）、中国石油化工股份 H 4.625（+3.70%）、中国神华 H 40.60（+2.83%）、中国海洋石油 H 23.60（+2.08%）、中远海能 17.57（+5.84%）、国药控股 16.27（+6.06%）；压制项是黄金与半导体：紫金矿业 H 27.74（-5.84%）、赤峰黄金 H 30.08（-3.77%）、灵宝黄金 16.14（-3.64%）、中国黄金国际 177.10（-3.33%）、中芯国际 46.16（-1.91%）、华虹宏力 64.20（-4.67%）、联想集团 21.78（-3.80%）。大型平台股分化：美团 73.90（+3.14%）是最强贡献，腾讯 387.80（+0.47%）、阿里巴巴 97.60（-0.20%）、小米 26.74（-0.22%）。

与 A股 的联动是同向的：A股 三桶油同样大涨（中国石油 +3.06%、中海油服 +6.20%），A股 黄金股同样下跌（赤峰 -7.43%、紫金 -4.41%）。与黄金商品的背离同样成立：金价 +0.49%，两地金矿股全线下跌。港股是本期唯一收红的股票市场（+0.66%），原因只有一个——它没有 A股 那样重的算力硬件权重。

观察点：恒生科技 3,806.25（今日低点）是否失守；紫金矿业 H 27.74 能否止跌（这是三地金矿股的共同锚）；南向资金能否在午后继续买能源与医药。

美股

当前状态：休市。 上海时间 13:05 对应美东 10-26 周一 01:05，美股尚未开盘；下一次现货交易开始于上海时间 10-26 21:30。

上一交易日（10-23）收盘：道琼斯 52,215.16（-1.23%，跌 652.82 点，日内高 52,696.70 / 低 52,055.10）、标普500 7,623.68（-0.52%，高 7,660.15 / 低 7,612.07）、纳斯达克 25,955.34（-0.21%，高 26,111.62 / 低 25,866.15）、纳斯达克100 28,957.53（0.00%）。结构是”道指最差、纳指最好”，典型的周期股杀跌、科技股抗跌的一天。能源军工领涨：斯伦贝谢 53.06（+7.08%）、OIH 397.36（+5.40%）、雪佛龙 233.21（+2.88%）、埃克森美孚 183.21（+2.79%）、洛克希德马丁 604.18（+2.42%）、XLE 69.33（+2.60%）；半导体上涨：美光 877.55（+2.46%）、高通 175.91（+1.78%）、AMD 516.79（+1.74%）、英特尔 86.96（+1.72%）。杀跌的是航空、金矿与部分平台股：美国航空 12.11（-3.89%）、联合航空 97.93（-3.99%）、纽蒙特 108.87（-4.59%）、GDX 80.20（-1.82%）、GLD 366.61（-0.65%）、谷歌 320.21（-1.24%）、亚马逊 248.00（-0.95%）、Meta 642.62（-0.96%）、英伟达 210.96（-0.59%）。科技七雄内部完全分裂：微软 524.51（+0.66%）与特斯拉 372.22（-0.63%）分处两端。

美债与利率是这条链的源头：本周 10-27/28 美联储议息，市场普遍预期按兵不动，”不降息”意味着长久期资产（无论美股还是 A股 硬件）的折现率不下行，这是价值股跑赢成长股的直接机械原因。

与 A股 的关系是”时差传导”。A股 今天在盘中消化的正是美股 10-23 的收盘结构（周期强、科技弱），表现为能源涨、科技跌。观察点：21:30 开盘后能源板块能否延续 10-23 的强势；纳指能否守住 25,866.15（10-23 日内低点）；本周 179 家标普成分股放榜，AI 资本开支能否被报表验证。

日股

日经225 报 62,630.26（▼ -0.10%），日内区间 62,094.34—62,902.95，开盘 62,449.96，前收 62,693.16。当前为东京时间 14:05，午后交易中（11:30—12:30 为午休，已结束）。

日股本期没有独立叙事，跟随全球久期压缩但幅度极小——跌幅 0.10%，几乎等于没动。原因是日本端没有新的冲击：日本 30 年期国债收益率当日仅上升 0.5 个基点至 3.835%，日本央行本周大概率按兵不动，日元端也无新消息。半导体设备与出口权重承压幅度小于 A股 同类（A股 北方华创 -3.25%、中微公司 -5.17%）。

与 A股 的关系是”同一条曲线上的不同截面”。观察点：62,094.34（今日低点）能否守住；62,902.95 若能收复，说明亚太的久期压缩只发生在中韩而不在日本；日本央行本周表态。

韩股

KOSPI 报 5,538.56（▼ -0.21%），日内区间 5,455.11—5,565.67，开盘 5,499.05，前收 5,550.30。当前为首尔时间 14:05，距离 14:30 收盘仅 25 分钟。

韩股是本期资讯密度最高的市场：KB 证券称三星电子与 SK 海力士当前 PE 仅 3 倍、低估程度堪比金融危机时期，两家本周三、周四分别公布 Q3 业绩、市场预期合计营业利润超 180 万亿韩元；但同一时段，两只挂钩 SK 海力士 ADR 的两倍杠杆 ETF 宣布在美清算退市。业绩向上、杠杆资金撤离，价格选择了后者——KOSPI 今日低开 5,499.05，一度冲高 5,565.67，随后回落至 5,538.56。

这条线索对 A股 有直接映射：存储链今天继续分裂，德明利 257.46（+2.57%，报表已兑现）与兆易创新 279.98（-4.12%）、长鑫科技 42.71（-0.33%）走出相反方向。

观察点：14:30 收盘能否站回 5,550.30（前收）；5,455.11（今日低点）是否失守；三星与 SK 海力士业绩公布前，韩股是否出现提前布局的放量。

黄金详细分析

国际现货黄金 13:05 报 4,017.34 美元/盎司（◆ +0.49%），日内区间 3,978.12—4,017.34，前收 3,997.79；纽约黄金 4,031.19（◆ +0.58%），区间 3,990.90—4,031.19。金价已连续在 4,000 上方站稳，但涨幅只有半个点，没有能力攻击 4,033 一线。 白银略强于黄金：伦敦银 54.28（◆ +0.69%）、纽约白银 54.37（◆ +0.78%），金银比继续小幅收窄，说明这轮上涨更多来自金融属性修复而非避险。

国内方面，上海黄金交易所 Au99.99 日盘开 865.00、高 872.99、低 855.00，13:05 报 863.56 元/克（◆ -0.05%），较 10-23 收盘 864.00 基本走平；黄金 T+D 报 863.11（◆ -0.22%）。近 10 个交易日的日 K 显示，金价自 10-12 的 902.90 一路下移至 10-23 的 864.00，10-26 日盘开在 865.00、冲高 872.99 后回落，国内没有跟满国际盘的反弹，溢价被压缩。

油价是本期最矛盾的一条：纽约原油 101.02 美元（▼ -2.18%，日内区间 102.63—100.69）、布伦特 109.60（▼ -1.88%）；伦铜 14,278.50（▼ -0.14%）、美国天然气 3.46（▼ -1.40%）。油价跌对通胀是降温、对黄金理论上利多，但金价只涨 0.49%，说明今天黄金的定价锚不在通胀，而在利率——本周 10-27/28 美联储议息、市场普遍预期按兵不动，机会成本维持高位。

地缘上，两条线同时推进：11:44 路透称《麦加共同防务协议》三国（沙特、土耳其、巴基斯坦）高官将于当天晚些时候在德黑兰与伊朗官员会晤；12:56 以色列定于 27 日举行议会选举，内塔尼亚胡称有情报显示伊朗试图刺激以方发动空袭。谈判桌与选举日同时逼近，两条互相抵销，金价没有获得避险溢价。

通胀与货币政策：油价与铜价同时回落是阶段性降温信号，而美联储”不降息”意味着实际利率的下限被锁死；央行购金暂无当期公布数据，不作推断。

避险需求本期偏弱——避险资产（黄金）与风险资产（成长股）走势分离而不是同向，但黄金涨幅仅 0.49%，说明资金没有大规模离场，只是换座位。

技术位上，国际金价 4,000 为反复争夺的整数关，今日低点 3,978.12 是关键支撑，上方压力 4,033.47；国内 Au99.99 支撑带 855.00—856.01（今日低点与 10-23 日盘低点重合），压力 872.99（今日高点与 10-24 夜盘高点一致）。

与股票市场的关系是本期最尖锐的背离：金价 +0.49%，而 A股 赤峰黄金 -7.43%、紫金矿业 -4.41%、山东黄金 -1.23%，港股紫金矿业 -5.84%、赤峰黄金 -3.77%，美股 10-23 纽蒙特 -4.59%、GDX -1.82%。被交易的是矿企已经涨过头的估值，不是黄金本身。

后续三个观察点：一是伦敦金现能否连续第二个交易日收在 4,017 上方并把 4,033.47 打掉；二是金银比是否继续收窄（白银 +0.69% 强于黄金 +0.49%）；三是 Au99.99 尾盘能否收复 864.00（10-23 收盘），这决定国内是否补跌。关键价位：国际 3,978 / 4,000 / 4,017 / 4,033；国内 855.00 / 864.00 / 872.99。

---

股金与跨市场对照小结

跨市场结论

A股：卖高估值硬件、买低估值现金流，但两端幅度严重不对称——科创50 -1.69% vs 中证红利 +0.73%，上证指数只跌 0.08%，个股中位数 -0.18%，涨停 94 家、跌停 67 家。
港股：唯一收红的股票市场，恒指 +0.66%，靠三桶油与医药商业，而恒生科技仅 -0.04%、紫金矿业 H -5.84%。
美股：休市中，上一交易日（10-23）周期强科技弱，道指 -1.23% 最差、纳指 -0.21% 最好，能源军工大涨、航空金矿大跌；21:30 开盘是本周第一个真检验。
日股：日经 -0.10% 几乎不动，跟随全球久期压缩但幅度最小，日本央行本周大概率按兵不动。
韩股：KOSPI -0.21%，KB 证券称存储双雄 PE 仅 3 倍、低估堪比金融危机，而海力士杠杆 ETF 将在美清算退市——业绩与资金方向相反。
黄金：伦敦金现 +0.49% 站稳 4,000、白银 +0.69% 更强，而三地金矿股全线下跌（A股 赤峰 -7.43%、港股 紫金 -5.84%、美股 纽蒙特 -4.59%）。

核心背离：资金并没有离场，只是在同一市场的不同久期之间换座位——最贵的那一段（PCB -5.19%、元件 -4.45%、半导体设备 -4.01%）跌了 5~11 个百分点，而真正的避险资产（黄金 +0.49%、银行 +1.8%、公用事业 +1%）只涨了半个到两个点；油价跌 1.9% 而三桶油涨 2%~4%，买的是股息不是商品；金价涨 0.49% 而金矿股跌 4%~7%，卖的是估值不是黄金。

一句话：这不是避险行情，是一次把仓位从"最贵的故事"搬到"最稳的报表"的搬家，而搬家的动能在午后已经明显减弱——白酒 +1.51%、红利 +0.73%，都不足以承接硬件链 5 个百分点的失血。

---

数据来源与免责声明

查看数据来源与口径

| 项目 | 数据源 | 口径 | |---|---|---| | A股指数 | 东方财富 push2 + 腾讯行情 qt.gtimg（双源交叉） | 13:05 盘中实时，涨跌幅以昨日收盘为基准 | | A股个股 | 东方财富全市场列表逐只抓取（12,365 条报价记录） | 13:05 截面价与当日成交额 | | A股涨跌家数 | 东方财富全市场列表逐只统计 | 全样本 5,880 只有效成交（成交额 > 0，含北交所），剔除无报价与长停 | | 成交额 | 东方财富（沪 4,613.42 亿 + 深 5,729.04 亿） | 当日累计至 13:05 | | 板块涨跌 | 东方财富行业板块（496 个，m:90 t:2） | 13:05 截面 | | 港股指数 | 东方财富（100.HSI / 124.HSTECH / 100.HSCEI）+ 腾讯行情（双源交叉，方向一致、数值差异小于 0.1 pct） | 13:05 午后盘中 | | 港股个股 | 东方财富港股全市场列表（4,743 条） | 13:05 截面价 | | 美股指数 | 东方财富（100.DJIA / 100.SPX / 100.NDX）+ 腾讯行情（双源交叉） | 10-23 收盘价（当前休市） | | 美股个股 | 东方财富美股行情 | 10-23 收盘价 | | 日股 / 韩股 | 东方财富全球指数（100.N225 / 100.KS11） | 13:05 盘中实时 | | 国际现货黄金 / 白银 | 腾讯财经 hf_XAU / hf_XAG | 13:05 实时（hf_XAU 时间戳 13:05:00） | | 纽约金 / 银 | 腾讯财经 hf_GC / hf_SI | 13:05 实时 | | 原油 / 铜 / 天然气 | 腾讯财经 hf_CL / hf_OIL / hf_CAD / hf_NG | 13:05 实时 | | Au99.99 / Au(T+D) | 东方财富 · 上海黄金交易所（118.AU9999 / 118.AUTD） | 13:05 日盘截面 + 近 10 个交易日官方日 K | | 财经资讯 | 东方财富 7×24 快讯（历史池 80 条） | 2026-10-26 11:31—12:58 | | 图表 | 本地生成 PNG（matplotlib，WenQuanYi Zen Hei） | 深色终端配色，宽度 1400—1540 px | **关于数据源的说明**：A股指数、港股指数、美股指数、金价与油价均做了双源交叉（东方财富 / 腾讯行情），差异均在 0.1 pct 以内，未出现方向性矛盾。`Au99.99` 为 10-26 日盘 13:05 的**实时截面价**，收盘价尚未确定，因此正文中的"持平"仅指相对 10-23 收盘的价差，不代表当日收盘结果。美股为 10-26 周一凌晨 01:05（美东）的**上一交易日收盘口径**，正文已逐处标注。日股与韩股分别为东京时间 14:05、首尔时间 14:05 的盘中值。文中"新易盛、长川科技披露订单与产量口径""韩国券商 PE 3 倍观点""海力士杠杆 ETF 清算退市""麦加协议三国赴德黑兰"等均为 10-26 当日公开快讯原文表述，未做任何推断性改写。所列个股价格与涨跌幅均为抓取时点的真实行情，无任何估计或补值。 **报告生成时间**：2026-10-26 13:05（Asia/Shanghai）

---

不构成投资建议。