当年索引 · 当月索引 · 当日索引

报告生成时间：2026-11-05 08:00 (Asia/Shanghai)

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核心判断

这是一次先在隔夜定完价、正在被亚太开盘逐个复核的「分母端行情」：美股 11-04 收出「道指 +3.03% / 标普500 +1.58% / 纳指 +1.44%，而费半 SOXX −3.14%」的裂口，伦敦金现 +3.31% 与 WTI −8.29% 同日反向，A股 用 2.05 万亿把科创50 打到 +9.92%、把中证红利压到 −0.07%；到了今晨 08:00，日经225 开盘 +0.32% 选择修复、KOSPI 开盘 −2.05% 选择不认、伦敦金现从 4,060 上方横在 4,062.69 等 A股 开盘——而 A股 与港股还没开盘，面对的是「外盘不确认、内资已杠杆化」的高位接力测试，这不是趋势确认，是分歧定价。

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KPI 速览

数据口径：A股、港股为 2026-11-04 收盘；美股为 2026-11-04 收盘（美东 16:00 = 上海 05:00）；日经225 为 2026-11-05 09:00 东京开盘（= 上海 08:00）；KOSPI 为 2026-11-05 09:05 首尔实时；国际金、银、原油为 08:00 实时；Au99.99 为 11-05 02:30 夜盘收盘。

_{补充读数：10 年期美债 4.888%（−4.5bp）、30 年期 5.276%（−4.4bp）、VIX 21.67（持平）、USD/CNY 6.6745（+0.07%）、纳斯达克中国金龙指数 +3.60%、韩国 KOSDAQ 710.15（−0.67%）。国际现货金 08:00 的 +0.07% 是相对 11-04 收盘 4,060.01 的日内口径，11-04 全天涨幅为 +3.31%，两者不可混读。}

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交易状态

_{开盘前时间表（北京时间）：08:30 日本 10 月服务业／综合 PMI 终值 → 09:00 上金所日盘开盘 → 09:30 A股／港股开盘 → 全天 第九届上海进博会与虹桥论坛（11-05 至 11-10）→ 15:00 德国 9 月工厂订单 → 15:30 欧洲央行执委 Cipollone 讲话。}

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图表

1. 主要指数与黄金涨跌幅

图注：截至 2026-11-05 08:00（Asia/Shanghai）。A股、港股取 11-04 收盘，美股取 11-04 收盘（美东 16:00），日经225 取 11-05 东京开盘，KOSPI 取 11-05 09:05 实时，伦敦金现取 08:06 实时。休市市场一律使用最近一个已完成交易时段的收盘数据，未做任何估算替换。

2. A股涨跌家数结构

图注：11-04 收盘逐只扫描沪深京 5,573 只有效报价（已剔除停牌与无成交标的），涨 4,667 / 跌 778 / 平 128，涨跌比 6.00 : 1，个股涨幅中位数 +1.88%，涨超 5% 者 1,119 家对跌超 5% 者 46 家，涨停级 363 家对跌停级 14 家。

3. 领跌权重与红利代表

图注：11-04 收盘。跌幅居前者来自运营商、国有大行、白酒、消费、能源与地产链——即本期被抽血的方向；成长链同日没有一只进入大市值跌幅榜，因此图中不含成长股。

4. Au99.99 上海黄金交易所 OHLC

图注：11-02 至 11-04 日盘 09:00—15:30，以及 11-04 夜盘 20:00—11-05 02:30。11-04 日盘开 840.00 / 高 866.00 / 低 839.00 / 收 863.79 元/克（对 11-03 收盘 840.01 为 +2.83%）；夜盘开 868.30 / 高 876.00 / 低 865.00 / 收 876.00，对日盘收盘 +12.21 元（+1.41%），振幅 11.00 元（1.27%）。数据源：上海黄金交易所（单源）。

5. 风格对照：成长 / 红利 / 消费 / 黄金

图注：科创50 +9.92% 与中证红利 −0.07% 同日并存，剪刀差 9.99 pct，是本报告判定「单极再分配」而非「普涨」的核心证据；银行板块 −1.16%、中证白酒 −2.03%，而 Au99.99 夜盘 +1.41%——三者被同一条「利率下行、不确定性消除」的线串起来。

6. 跨市场涨跌对照

图注：A股、港股、美股分别取 11-04 收盘；日经225 取 11-05 开盘 +0.32%，KOSPI 取 11-05 09:05 实时 −2.05%；黄金取 08:06 实时。日韩两地今晨对隔夜外盘给出了相反的第一反应，是本期最重要的跨市场信号。

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最新资讯 → 板块 → 龙头股价

关键资讯

01 · 民主党夺回参众两院，共和党中期选举惨败；特朗普承认伊朗战事拖累选情

市场读成两件事：一是政治不确定性消除，二是特朗普把人选送进美联储七人理事会的通道被堵死。前者压缩风险溢价，后者压低远端政策失控恐慌——但这**不是宽松加码**。同日特朗普明确划出合作边界：「金融议题可谈，关税维持不变」，并称取消关税会让 3,000 家在建设工厂立即停工。**「不确定性下降」不等于「政策转向宽松」，这是本期最容易被误读的一层。**

_{来源：新浪财经 7×24 转述外媒预测 / 特朗普讲话 · 时间：2026-11-04 21:54—11-05 07:24}

02 · 美股 11-04 收盘：道指 +3.03%、标普500 +1.58%、纳指 +1.44%，费半 SOXX 收 −3.14%（盘中一度 −4.01%）

指数涨、半导体杀。费半盘中最低报 10,174.88（−4.01%）。被卖的是 AI 硬件与算力链：美光 −7.00%、希捷 −8.13%、西部数据 −6.77%、迈威尔 −7.08%、CoreWeave −9.90%、维谛 −12.89%、NRG −13.52%、GE Vernova −9.30%。同一晚被买的是软件与消费：微软 +6.68%、亚马逊 +6.12%、苹果 +5.31%、家得宝 +6.53%、摩根大通 +4.18%，苹果、微软、谷歌、亚马逊四家单日合计增加市值约 1.13 万亿美元。**指数方向 ≠ 产业方向，这是本期最容易误读的一处。**

_{来源：腾讯美股行情 / 新浪财经 7×24 直播 · 时间：2026-11-04 22:30—2026-11-05 05:00}

03 · 国际油价单日暴跌：WTI 结算 88.12（−8.29%）、布伦特结算 94.62（−8.67%），今晨 08:05 分别报 88.34 / 94.47

这是本期跨资产的最大单一变量，且今晨已呈企稳。三重供给叙事同时发力：阿联酋考虑修建第三条绕过霍尔木兹海峡的原油管道、伊拉克 10 月出口约 350 万桶/日、摩根大通判断全球石油市场已重新回到过剩状态、汇丰上调沙特阿美产量预测。值得注意的是 EIA 库存同时利多（美国原油库存 −86.5 万桶，预期 +198.7 万桶）——**库存利多没能阻止价格下跌，说明定价的是供给预期，不是当期库存。**

_{来源：纽约商品交易所结算 / EIA / 财联社转述阿联酋管道消息 · 时间：2026-11-04 22:26—23:35 / 11-05 07:46}

04 · 现货黄金 11-04 收涨 3.31% 至 4,060.01 美元，今晨 08:06 报 4,062.69（+0.07%）；沪金夜盘 +2.61%、沪银 +4.82%

金价与油价同日反向，说明买的是实际利率与美元走弱（美元指数收 101.566，−0.30%），不是战争避险——因为战争风险当天还在升级：伊朗革命卫队在格什姆岛上空击落一架美军 MQ-1 无人机，最高领袖称美国选举结果不改变敌意。花旗同日给出 0—3 个月 4,500 美元、6—12 个月 5,000 美元目标价，逻辑明确挂在「油价大跌 → 美联储可能开始降息」上。**今晨金价在高位横盘而不是续涨，说明这条逻辑已经被定过价了。**

_{来源：腾讯财经 hf_XAU / hf_GC / 上期所夜盘结算 / 花旗研报 · 时间：2026-11-05 02:30 / 08:06 / 11-04 21:29}

05 · 美国财政部修改发债指引，删除「至少」一词，为 2027 年减发长久期铺路；季度再融资规模 1,250 亿美元符合预期

原文为「未来几个季度**至少**维持名义票息债券和 FRN 标售规模」，现改为「预计维持」。叠加同日 10 年期美债收益率下行 4.5bp 至 4.888%、30 年期下行 4.4bp 至 5.276%、TLT +0.80%、IEF +0.55%——**这是一次典型的期限溢价压缩交易，也是黄金与长端同涨的直接来源。** Scope Ratings 同日称中期选举结果利好美国主权信用，制衡机制得到强化。

_{来源：美国财政部公告 / CNBC 国债收益率 / Scope Ratings · 时间：2026-11-04 21:31 / 22:44 / 21:04}

06 · 央行今日开展 3,000 亿元 3 个月买断式逆回购，缩量续作、净回笼 2,000 亿元；11-03 已落地 1,000 亿元互换便利（SFISF）

必须纠正一处市场叙事：买断式逆回购公告口径是该期限品种当月到期 5,000 亿元，本次操作 3,000 亿元，为**缩量续作，净回笼 2,000 亿元**，是央行时隔 5 个月再度通过该工具净回笼，而不是「继续放水」。同日另有两组资金线索方向相反：SFISF 单次 1,000 亿元为 2024 年 10 月创设以来最大规模、31 家机构投标、中标费率 10bp，多家券商公告中标；Wind 口径 9 月底以来 22 个交易日股票型 ETF 累计净流入约 5,560 亿元（其中 11-03 单日 837.59 亿元，创年内新高），宽基近 5,400 亿元。**短端数量在收、结构性工具与被动资金在放，增量资金是被动与交易型资金，不是配置型资金。**

_{来源：中国人民银行公告 / 证券时报 / 证券日报 / Wind 统计 · 时间：2026-11-05 06:30 / 07:42 / 07:52}

07 · 日本央行 9 月会议纪要：委员一致认为继续加息与调整宽松是合适的；一位委员称若价格上行偏离需加快加息

纪要同时显示「许多委员认为原油价格再度上涨使价格上行风险居高不下」。数据侧同步趋紧：10 年期日债收益率 2.795%（−1.5bp）、5 年期 2.24%（−1bp）。**这构成本期最锋利的一处矛盾：全球在交易「降息预期」，日本在讨论「加快加息」。** 日经 225 期货在新加坡开盘涨 685 点报 63,115，日经现货今晨 09:00 开盘 62,384.73（+0.32%）——日本权益对纪要的第一反应是往上，而不是往下。

_{来源：日本央行 9 月货币政策会议摘要 / 新浪财经 7×24 · 时间：2026-11-05 07:50—08:05}

08 · 韩国 9 月经常账户顺差 614.6 亿美元创历史单月新高，半导体出口带动；但今晨 KOSPI 开盘 −1.8%、SK 海力士跌超 6%

经常账户创纪录（商品贸易顺差 627.5 亿、出口同比 +92.4% 至 1,307.2 亿美元）与股价开盘下跌并存，是本期最干净的一处「基本面与定价脱钩」样本：**利好落在过去，杀跌定价的是隔夜费半 −3.14%。** 韩国 9 月对美半导体出口的强劲也解释了为什么 KOSPI 的跌幅（−2.05%）比日本（+0.32%）深——权重结构里存储占比更高。

_{来源：韩国央行 / Naver 行情 / 新浪财经 7×24 · 时间：2026-11-05 07:21 / 08:00—08:06}

09 · 高盛：民主党胜选可能导致美国数据中心项目短期停批，潜在影响约 45% 的规划中新增产能

联邦层面未必迅速收紧（相关法案仍需两党支持），真正让市场担忧的是州与地方层面的胜利：得州 30 多年来首位民主党州长当选，其竞选期间多次呼吁立即暂停数据中心开发。盘面同步反映——CoreWeave 2031 年到期无担保债券最低跌至面值 79.5%，2030／2032 年到期债券收益率超 15%；CORE SCIENTIFIC −7.2%、IREN −4.5%、Applied Digital −2.3%。**这是「政策不确定性消除」叙事最锋利的一处反例：宏观不确定性降了，AI 基建的监管不确定性升了。**

_{来源：高盛研报 / Trace 定价数据 / 新浪财经 7×24 · 时间：2026-11-05 00:01 / 07:10 / 11-04 21:49}

10 · 高通、Arm 财报盘后：高通 Q4 营收 104.4 亿美元同比 −7.3% 但超预期，下季 EPS 指引 2.15—2.35 美元中值低于预期，盘后跌约 3%

结构性亮点在数据中心与汽车：汽车业务 19.9 亿美元同比 +89%，重申 2027 财年数据中心 50 亿美元目标，CEO 称正与一家数据中心加速器客户就「后续定制芯片」深入洽谈，并预计在下一代三星手机中保持超 70% 份额；但公司明确提示零部件与制造成本「全面上涨」，手机业务 2027 年一季度将环比下降中个位数。Arm 数据中心逻辑撑住营收指引（约 15.4 亿美元），盘后同样下跌。**对 A股 的映射是「需求端不空、估值端已杀」——两边同日反向。**

_{来源：高通 / Arm 财报与电话会 · 时间：2026-11-05 05:00—07:30}

影响映射

龙头个股

已经兑现：政治不确定性消除（道指 +3.03%、家得宝 +6.53%）、期限溢价压缩（TLT +0.80%、10Y −4.5bp）、被动资金推动成长（科创50 +9.92%、创业板指 +6.40%）、油价下行（WTI −8.24%）带动的黄金上涨（11-04 +3.31%）、日本权益今晨的弱修复（日经 +0.32%）。

尚未兑现：3,000 亿买断式逆回购是缩量续作、净回笼 2,000 亿，对银行负债端没有额外正面作用，要等今日 DR007、GC007 的实际价格验证；韩国经常账户创纪录与 KOSPI 今晨 −2.05% 完全脱钩，基本面利好尚未兑现为价格；高通「数据中心放量」仍只在指引里，且其自身盘后跌约 3%，未被 A股 半导体设备链前一日的涨幅验证。

出现背离：同一条 AI 硬件链，A股 半导体设备链单日 20cm 涨停一片、美股费半 SOXX −3.14%，落差逾 18 pct；同一晚道指 +3.03% 与维谛 −12.89%、NRG −13.52% 并存，说明「指数涨」和「产业方向」已经脱钩；今晨日经 +0.32% 与 KOSPI −2.05% 对同一份隔夜数据给出相反答案；而黄金与战争风险同日反向——伊朗击落美军无人机，金价却在涨，说明定价的是利率而不是地缘。

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A股详细分析

1. 盘面事实

11-04 是 9 月 22 日以来第一次成交重回 2 万亿：沪深京合计 20,515 亿元（沪市 9,527 亿、深市 10,844 亿、北交所 145 亿），较 11-03 明显放量。指数全线收高——上证 3686.17（+2.16%，区间 3590.80—3686.17，收盘即全天最高）、深证 11335.69（+4.22%）、创业板 2544.73（+6.40%）、科创50 1265.47（+9.92%，区间 1151.28—1271.27，振幅 10.42%）、北证50 894.08（+4.56%）；沪深300 4101.34（+2.31%）、上证50 2808.54（+1.45%）、中证500 6622.03（+4.66%）、中证1000 6511.81（+4.67%）、中证全指 5146.73（+3.24%）。逐只扫描 5,573 只有效报价：涨 4,667（83.7%）／跌 778（14.0%）／平 128（2.3%），涨跌比 6.00，个股中位数 +1.88%，涨超 5% 者 1,119 家对跌超 5% 者 46 家，涨停级 363 对跌停级 14。但唯二负项恰恰是最该受益于「低利率 + 高股息」的两个：中证红利 5590.82（−0.07%）、红利指数 3318.99（−0.28%），科创50 与中证红利的剪刀差达 9.99 pct。

2. 直接拖累机制

现象 → 机制 → 影响，四条线：

• 运营商：中国电信 −5.64%（成交 12.8 亿）、中国移动 −2.42%（19.5 亿）、中国联通 −1.76%（9.8 亿）。机制是高股息资产的吸引力被「成长股单日 9.92% 的斜率」直接对撞，持有者用机会成本重新定价。影响：运营商成为全市场大市值跌幅第一的方向。
• 国有大行：农业银行 −2.53%（30.6 亿）、工商银行 −2.10%（49.1 亿）、建设银行 −1.35%、中国银行 −1.30%。机制是红利仓位被抽调去追半导体，而不是基本面变化——同日建行 H 在港股 +1.38%、工行 H +1.03%。影响：银行对指数的负贡献被成长股完全覆盖，所以看指数根本看不出来。
• 白酒与消费：古井贡酒 −3.58%、山西汾酒 −3.07%、贵州茅台 −2.27%（95.4 亿）、伊利股份 −2.42%（33.7 亿）、双汇发展 −2.16%，中证白酒 −2.03%。机制是存量博弈下，消费作为「低弹性避险仓」被卖出来换取成长弹性；今晨披露的前三季度 19 家白酒上市企业合计营收 2,655.09 亿元（−7.64%）、净利 973.65 亿元（−9.44%），说明杀的是基本面+资金面双重压力。
• 能源与地产链：中国海油 −3.10%（25.4 亿）、中国石油 −2.71%（30.2 亿）、陕西煤业 −2.40%、中国神华 −1.96%，直接映射隔夜油价暴跌；招商蛇口 −3.64%、国电电力 −2.43%，对应前三季度房屋竣工面积 −25.1% 的竣工链负反馈。

3. 抗跌与资金结构

钱在两端极度不对称。个股成交额前列全部集中在成长与宽基：中际旭创 306.7 亿、新易盛 210.2 亿、宁德时代 141.4 亿、寒武纪 123.5 亿、兆易创新 113.5 亿——成交额前列里，只有贵州茅台（95.4 亿、−2.27%）与紫金矿业（94.2 亿、+6.56%）不是纯成长。行业层面，半导体设备链领涨，20cm 涨停家数密集（拓荆科技、京仪装备、芯源微、富创精密、江丰电子、华峰测控、正帆科技等）；光模块 +8.96%。资金面三条线索方向不同：9 月底以来 22 个交易日股票型 ETF 净流入约 5,560 亿元、宽基近 5,400 亿元、11-03 单日 837.59 亿元创年内新高；11-03 落地的 SFISF 单次 1,000 亿元为创设以来最大规模；但今日买断式逆回购将净回笼 2,000 亿元。增量资金是被动与交易型资金，不是配置型资金——它们买弹性、卖股息，所以红利被抽血而指数照样大涨。

4. 外部原因

外部只提供了「压制解除」，没有提供「上行动力」。美股 11-04 自己的费半是 −3.14%，日经225 收 62188.63（−1.42%）是六市场中唯一收绿的权益指数，韩股 KOSPI 尾盘由 −4% 反手收 +0.62%。今晨更明确：日经 225 开盘 62,384.73（+0.32%）弱修复，KOSPI 开 5,580.09（−1.8%）后 09:05 报 5,567.10（−2.05%），SK 海力士跌超 6%。A股 今日开盘面对的外围，不是「涨」，而是「分歧」。 真正与 A股 同向过的只有美元指数 −0.30%、美债 10Y −4.5bp 与金价 +3.31%。

5. 内部原因

流动性预期（SFISF 1,000 亿、首批 18 只主动 ETF 募集 360 亿、股票 ETF 22 日净流入 5,560 亿）、产业资本行为（近 20 家公司同日披露回购）、以及交易结构（涨停级 363 家、成交前列清一色成长股）是三个内生驱动。今日新增两条内部变量：一是央行买断式逆回购净回笼 2,000 亿，短端数量边际收；二是国内航线燃油附加费今起上调（800 公里以上 140 元，较此前 +50 元），成本端压力向下游传导。但盈利端零改善：茅台 −2.27%、伊利 −2.42%、迈瑞 −2.62%、中国石油 −2.71%、中国建筑 −0.42%，全部指向同一个结论——这不是业绩驱动。

6. 定性

这是成长杀估值后的超跌修复 + 被动资金放量 + 单极风格切换三者叠加，属于风格切换的早期信号与分母端定价。它不是趋势反转（盈利端零改善、外部不确认），不是风险偏好全面回暖（红利／消费／能源／银行同日下跌），不是熊市区间调整（广度 83.7% 极强），更不是熔断级崩盘。最需要警惕的一条：上证 3686.17 收盘即全天最高，没有任何回撤缓冲，而今日开盘前，隔夜给的是费半 −3.14% + KOSPI −2.05%。

7. 后市观察点

1. 今日 09:30 能否守住上证 3686.17；跌破 3630.86（11-04 盘中缺口位）视为长阳被吞，跌破 3590.80 视为突破失败。
2. 成交能否连续第二日站上 2 万亿；若缩至 1.7 万亿以下而指数不跌，说明是换手而非增量。
3. 科创50 1265.47 的回吐幅度：4% 以内（1,215 上方）为健康换手，超 8% 视为拉高派发；上方压力 1271.27。
4. 涨停级 363 家对跌停级 14 家的次日续板率，150 家以下视为情绪脉冲。
5. 中证红利 5590.82、工行 8.41、农行 7.31 能否止跌——这是判断「风格切换」还是「单日轮动」的分水岭。
6. 买断式逆回购净回笼 2,000 亿元后，今日 DR007 与 GC007 是否继续下行；若资金价格不松而指数缩量，前一日的「流动性叙事」会被证伪。
7. KOSPI 首尔时段能否收复 −2.05%，SK 海力士跌幅能否收窄至 3% 以内——这是 A股 半导体链今日承压强度的领先指标。

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海外与港股

港股

11-04 恒生收 23919.50（+1.67%，+393.53 点，收盘即全天最高，区间 23385.29—23919.50）、恒生科技 3936.02（+1.77%，区间 3796.23—3939.53）、恒生国企 8057.59（+1.44%）。主导板块与 A股 完全同频：华虹半导体 68.70（+15.75%，恒指成分第一）、山东黄金 H 17.65（+12.21%）、药明康德 H 197.80（+12.39%）、中芯国际 H 46.44（+8.96%）、紫金矿业 H 29.38（+7.62%）、友邦保险 76.95（+1.58%）；负项只有中国海洋石油 23.78（−1.08%）、理想汽车 43.60（−1.71%）、京东 106.50（−0.75%）。腾讯 401.60（+1.11%）站上 400、阿里 100.60（+1.05%）、美团 75.20（+1.14%）、港交所 384.00（+1.75%）。

与 A股 的联动是全面的，与黄金的联动是局部的（金矿股跟涨，但恒指整体涨幅远小于伦敦金 +3.31%）。最值得注意的是：银行 H 股是涨的（建行 H +1.38%、工行 H +1.03%），而 A 股银行是跌的——同一个基本面，两个市场给出相反答案，说明 A 股银行下跌是本地资金行为。 美股代理 FXI +4.22%、KWEB +4.47%，说明外资对中资资产的定价已先于今日港股开盘转正；另有中国太保举牌中国神华 H（斥资约 3.45 亿港元，持股升至 5.15%），是险资在红利资产上的反向动作。

观察点：恒生 23919.50 是收盘即最高，今日能否高开守住 23,800；恒生科技 3936.02 对 3,900 的攻防；南向资金能否延续净买入；华虹 68.70 与中芯 H 46.44 在隔夜费半 −3.14% 下的回吐幅度。

美股

11-04 收盘（美东 16:00，上海 05:00；当前为休市、盘后已结束 3 小时）：道指 53356.12（+3.03%，+1,569.40 点，区间 52410.23—53492.40）、标普500 7688.62（+1.58%，区间 7635.81—7715.57）、纳指 25736.51（+1.44%）、纳指100 28437.17（+0.91%）、费半 ETF SOXX 450.41（−3.14%，区间 441.68—469.22，盘中最低 −4.01% 报 10,174.88 点）。结构极不对称：纳指100 涨幅只有道指的 30%，费半直接收绿。

科技股：微软 555.80（+6.68%）、亚马逊 266.03（+6.12%）、苹果 349.51（+5.31%）、谷歌 288.93（+3.18%）、Meta 630.00（+1.44%）、高通 173.19（+5.33%）被买；英伟达 200.13（−3.17%）、博通 325.48（−2.00%）、美光 795.23（−7.00%）、西部数据 323.83（−6.77%）、希捷 557.06（−8.13%）、迈威尔 159.80（−7.08%）、CoreWeave 48.42（−9.90%）、维谛 205.55（−12.89%）、NRG 83.25（−13.52%）、GE Vernova 832.83（−9.30%）被卖。金融与消费被买：摩根大通 352.11（+4.18%）、高盛 928.00（+3.56%）、摩根士丹利 193.97（+4.23%）、家得宝 355.44（+6.53%）、Booking 170.97（+9.83%）。七姐妹内部分裂（苹果、微软、谷歌、亚马逊合计增市值约 1.13 万亿美元，而特斯拉与英伟达下跌）说明这不是科技beta，是风格切换。

利率与波动率：TLT 81.76（+0.80%）、IEF 91.66（+0.55%）、10Y 4.888%（−4.5bp）、30Y 5.276%（−4.4bp）、美元指数收 101.566（−0.30%）、VIX 21.67（持平）。长端在涨，但美元与波动率没有给出避险信号——这是「期限溢价压缩」，不是「宽松交易」。

与 A股 的关系：11-04 美股收盘的费半 −3.14% 与 A股 半导体设备链 +20% 涨停潮正面冲突，今日开盘将面对这个落差。观察点：今日亚太时段 SOXX 相关期货与代理标的表现、纳指100 28437.17 与标普 7688.62 的盘前变化、TLT 81.76 能否延续、以及高通与 Arm 盘后的跌势是否扩散到整个半导体板块。

日股

日经225 11-04 收 62188.63（−1.42%，−893.23 点），开 62973.16，区间 60030.10—63105.47，是当日六市场中唯一收绿的权益指数，日内振幅 5.0%。今晨 09:00（上海 08:00）开盘 62,384.73，较 11-04 收盘 +196.10 点（+0.32%），新加坡日经期货开盘涨 685 点报 63,115。日股的弱势与费半同向，且早于美股——日股是本轮「AI 硬件链被杀」的领先指标。

日本本地变量正在收紧：日本央行 9 月会议纪要显示委员一致认为继续加息与调整宽松是合适的，部分委员称若价格出现上行偏离需加快加息，同时「许多委员认为原油价格再度上涨使价格上行风险居高不下」；10 年期日债收益率 2.795%（−1.5bp）、5 年期 2.24%（−1bp）。08:30 将公布 10 月服务业／综合 PMI 终值。

观察点：今日日经能否守住 62,000 并突破 63,105.47（11-04 盘中高）；若跟随美股 SOXX 走弱而 A股 半导体继续强，跨市背离将进一步扩大；日元与 10 年期日债 2.795% 的方向是否开始压制出口股。

韩股

KOSPI 11-04 收 5683.80（+0.62%，+35.01 点），开 5786.13，区间 5421.72—5828.13，日内振幅超 7 pct，尾盘由 −4% 区域反手收红；KOSDAQ 收 714.95（+1.54%）。今晨完全反转：KOSPI 09:00 开 5,580.09（−1.8%），09:05 报 5,567.10（−116.70 点，−2.05%）；KOSDAQ 710.15（−0.67%）；三星电子 210,500 韩元（−3.44%）、SK 海力士跌超 6%（09:01）。

宏观侧有硬支撑：韩国 9 月经常账户顺差 614.6 亿美元创历史单月新高（8 月 461.1 亿），商品贸易顺差 627.5 亿美元，出口同比 +92.4% 至 1,307.2 亿美元，半导体出口为主要带动。但盘面反向：美股代理 EWY 11-04 收 152.12（−1.90%），与本地收盘方向相反——同一批韩国半导体资产，在两个市场被同时买和卖，今晨再被卖一次。 SK 集团会长崔泰源出任 SK 海力士在美 AI 投资机构 HYAICO 董事长、KAKAO 宣布回购 1,500 亿韩元，属于公司层面的对冲性消息。

观察点：KOSPI 对 5,650 与 5,542（−2.5%）的攻防；三星电子 210,500、SK 海力士跌幅能否收窄至 3% 以内；KOSDAQ 710.15 是否补跌，若小盘先稳说明抛压来自指数权重而非风险偏好。

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黄金详细分析

国际现货金：11-04 收 4060.01 美元/盎司（+3.31%），前收 3930.09，日内区间 3919.85—4071.35；今晨 08:06 报 4062.69（+0.07%），日内区间 4057.76—4071.35。纽约期金 4072.19（−0.02%，区间 4067.00—4081.30），期现升水约 9.5 美元。现货白银 52.31（+0.05%），金银比约 77.7。

国内 Au99.99：11-04 日盘开 840.00 / 高 866.00 / 低 839.00 / 收 863.79 元/克（对 11-03 收盘 840.01 为 +2.83%）；11-05 夜盘开 868.30 / 高 876.00 / 低 865.00 / 收 876.00 元/克（+12.21 元 / +1.41%），振幅 11.00 元（1.27%）。夜盘与日盘收盘之间存在 12.21 元的正向缺口，说明国内在跟随外盘补涨，且夜盘斜率已明显放缓（+1.41% 对日盘 +2.83%）。 上期所沪金夜盘 +2.61%、沪银 +4.82%。

油价：WTI 11-04 结算 88.12（−8.29%，−7.97 美元），今晨 08:05 报 88.34（+0.25%）；布伦特 1 月结算 94.62（−8.67%，−8.98 美元），06:59 报 94.47。WTI 日内区间 87.13—97.15，为 5 月以来最大单日跌幅。EIA 显示美国原油库存 −86.5 万桶（预期 +198.7 万），墨西哥湾沿岸库存为 2022 年 12 月以来最低——库存利多没能阻止价格下跌，说明定价的是供给预期，不是当期库存。

地缘：伊朗革命卫队在格什姆岛上空击落一架美军 MQ-1 无人机，并称过去数夜敌方加大侦察；伊朗最高领袖称美国选举结果不改变敌意，若侵略重演反应将更广泛；特朗普称「战争何时结束由我决定」，拒绝排除升级，同时承认伊朗战事拖累共和党选情但仍称「值得」；民主党高层要求调查五角大楼并削减预算。但金价今晨在高位横盘而不是续涨——战争溢价这一次没有被定价。

通胀与美联储预期：需要注意一处不能确定的地方——本期无法取得可核验的 CME「美联储观察」当期概率数据，因此不引用任何降息/加息概率数字，记为「暂无」。可核验的替代证据是价格本身：10Y 4.888%（−4.5bp）、30Y 5.276%（−4.4bp）、TLT +0.80%，加上美国财政部删除发债指引中的「至少」、季度再融资规模 1,250 亿美元符合预期。通胀侧在往上走：瑞士央行称 10 月通胀超预期且不能排除二轮效应；日本央行纪要称油价上涨使价格上行风险居高不下；欧元区 10 月 CPI 同比 +4%（创 2023 年 9 月以来最高）。即全球通胀读数在上行，金价涨的是期限溢价与实际利率，不是宽松预期。

避险与央行购金：本期无新增可核验的央行购金月度数据，记「暂无」，未做估算。

与股票市场的同向与背离：黄金 11-04 +3.31% 与科创50 +9.92%、纳指 +1.44% 同向（同吃利率下行），与 WTI −8.29% 反向（地缘溢价被挤干），与日经 −1.42% 反向（资金从日本权益迁出），与今晨 KOSPI −2.05% 反向（韩股在杀估值、黄金在守高位）。最重要的一处背离仍是金油反向：黄金与战争风险也反向——击落无人机而金价不涨。

技术位：上方 4071.35（11-04 日内高）/ 4081.30（纽约期金日内高）→ 4,200；下方 4,030（今晨低点区）/ 4,000（整数关）→ 3,930.09（11-04 前收）。Au99.99 上方 876.00（夜盘收盘即高点）、下方 865.00 / 863.79（日盘收盘）。

后续观察点：① 今日 09:00 上金所日盘相对夜盘 876.00 的跳空方向与幅度（若低开，说明夜盘已把外盘涨幅透支）；② 金银比 77.7 能否下探 76；③ 美元指数 101.566 能否续跌、10Y 能否跌破 4.85%；④ 花旗 4,500 美元目标与盘面之间的空间是否被资金提前交易；⑤ WTI 88.34 能否守住 88，若重新站上 92，则「油价跌→降息→金涨」这条链条会被打断。

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股金与跨市场对照小结

跨市场结论

A股：11-04 用 2.05 万亿收出长阳，上证 3686.17 收盘即全天最高、科创50 +9.92%，广度 83.7% 极强，但中证红利独自收绿、银行 −1.16%，是单极再分配而非普涨；今日开盘前外围给的是分歧而不是确认。
港股：恒生 23919.50（+1.67%）收盘即最高、恒生科技 3936.02（+1.77%），与 A股 同频；但银行 H 股收涨、A 股银行收跌，说明 A 股银行下跌是本地资金行为。
美股：道指 53356.12（+3.03%）与费半 SOXX 450.41（−3.14%）同一晚并存，纳指100 仅 +0.91%，指数方向与产业方向脱钩。
日股：日经225 11-04 收 62188.63（−1.42%）为唯一收绿，今晨开盘 62384.73（+0.32%）弱修复，是「AI 硬件被杀」的领先指标。
韩股：KOSPI 11-04 尾盘反手 +0.62%，今晨开盘 −1.8%、09:05 报 5567.10（−2.05%），SK 海力士 −6%，是六市场里对隔夜数据反应最负的一个。
黄金：伦敦金现 11-04 +3.31% 至 4060.01，今晨 4062.69（+0.07%）高位横盘；Au99.99 夜盘 876.00（+1.41%）低于日盘斜率；与 WTI 88.34（−8.24%）同日反向，买的是实际利率不是避险。

核心背离：同一条 AI 硬件链在中美两地反向超过 18 pct——A股 半导体设备链集体 20cm 涨停在买，美股费半 SOXX −3.14%、美光 −7.00%、维谛 −12.89%、NRG −13.52% 在卖；而亚太今晨已经把这道裂缝翻译成两种答案：日经 +0.32% 选择修复，KOSPI −2.05% 选择不认。差的不是景气度（韩国 9 月经常账户创纪录、高通仍在重申 2027 财年数据中心 50 亿美元目标），差的是资金性质与监管预期——一边是本地被动资金与 1% 回购贷款，一边是全球久期资金在上修 AI 资本开支的贴现率，同时民主党胜选让得州数据中心审批前景转差（高盛测算潜在影响约 45% 的规划中新增产能）。

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数据来源与免责声明

查看数据来源与口径

| 市场 / 品种 | 数据源 | 口径 | |---|---|---| | A股指数 | 腾讯财经 qt.gtimg.cn（sh000001 等 16 个指数代码） | 11-04 收盘；上证 3686.17 / +2.16%、科创50 1265.47 / +9.92%，与新浪财经逐项核对一致（双源） | | A股个股、成交额与涨跌家数 | 新浪财经 Market_Center 接口全量拉取（5,577 条，剔除无报价后 5,573 条有效）+ 腾讯财经逐只行情复核 | 11-04 收盘；涨 4,667 / 跌 778 / 平 128，涨跌比 6.00，中位数 +1.88%；成交额由个股 amount 加总，沪深京合计 20,515 亿元 | | 港股 | 腾讯财经 hk 行情（hkHSI / hkHSTECH / hkHSCEI + 16 只个股） | 11-04 收盘，恒生 23919.50 / +1.67% | | 美股指数与个股 | 腾讯财经 us 行情（约 40 只标的） | 11-04 收盘（美东 16:00 = 上海 05:00） | | 日经225 | Yahoo!ファイナンス（998407.O）日线与分时（单源） | 11-04 收 62188.63 / −1.42%，开 62973.16 / 高 63105.47 / 低 60030.10；11-05 开盘 62384.73（+196.10 点 / +0.32%）来自同日快讯（フィスコ、時事通信、株探） | | KOSPI / KOSDAQ | Naver 证券 API + 新浪财经快讯交叉 | 11-04 收 5683.80 / 714.95；11-05 09:00 开盘 5580.09（−1.8%），09:05 报 5567.10 / −2.05%、KOSDAQ 710.15 / −0.67% | | 韩国个股 | Naver 证券 API | 三星电子 210,500 韩元 / −3.44%（09:06 实时，非收盘价）；SK 海力士 −6%（09:01 快讯） | | 国际现货黄金 / 白银 / 原油 | 腾讯财经 hf_XAU / hf_GC / hf_SI / hf_CL / hf_OIL | 08:00 实时报价 + 纽约商品交易所 11-04 结算价交叉核对 | | Au99.99 | 上海黄金交易所 sge.com.cn 分时与日线接口（单源） | 11-04 日盘与 11-05 夜盘（收于 02:29:53 最后有效价）；07:00—08:00 时段为 11-04 日盘旧值延续，已按「日盘未开」处理，未作实时引用 | | 美债收益率 / 美元指数 / 汇率 | CNBC 收益率读数（11-04 收盘）｜新浪财经纽约汇市尾市｜腾讯 whUSDCNY | 10Y 4.888%、30Y 5.276%、DXY 101.566、USD/CNY 6.6745 | | 财经资讯 | 新浪财经 7×24 直播（zhibo.sina.com.cn）7 页共 600 条抓取，时间覆盖 2026-11-04 20:42—2026-11-05 08:05 | 含新华社、央视新闻、证券时报、证券日报、上海证券报、财联社转述与公司公告 | **已知缺口**：① 本期无法取得可核验的 CME「美联储观察」当期概率数据，报告中未引用任何降息/加息概率，相关处以行情与曲线结构替代；② 无可核验的央行购金月度数据，记「暂无」；③ 日经225 与 KOSPI 的交易所直连接口本期不可达，分别采用 Yahoo!ファイナンス 与 Naver 单源，日经盘中结构与韩国指数成分未做推算；④ A股 个股与涨跌家数为新浪全量接口单源，成交额合计与腾讯分市场成交额存在 4 亿元以内口径差（20,515 亿对 20,519 亿），未做抹平。 报告生成时间：2026-11-05 08:00（Asia/Shanghai）

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不构成投资建议。