当年索引 · 当月索引 · 当日索引

报告生成时间：2026-10-26 17:05 (Asia/Shanghai)

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核心判断

17:00 的截面把 10-26 定性成了一根「指数撑住、个股塌陷、黄金背离」的分叉线：上证指数 3,697.52（+0.19%）靠中国石油 13.38（+4.94%，创 2008 年 5 月以来新高）、中国海油 35.16（+4.27%）、中海油服 13.49（+7.23%）与工商银行 8.58（+3.13%）守住三连红，中证红利 5,465.01（+1.23%）、红利指数 3,248.31（+1.21%）同步走强，而科创50 1,315.50（-2.23%）、北证50 963.95（-2.13%）、创业板指 2,638.23（-1.71%）把久期杀到底，全市场 5,569 只有效成交中 3,156 只下跌（56.7%）、涨跌幅中位数 -0.47%，指数与个股的剪刀差 0.66 个百分点，风格剪刀差（中证红利 vs 科创50）3.46 个百分点；港股恒生 23,211.81（+0.51%）与国企指数 7,802.09（+0.59%）同样靠三桶油与内银翻红，恒生科技 3,857.53（-0.36%）没跟上；日经225 62,189.65（-0.80%）与 KOSPI 5,469.47（-1.46%）把亚太科技的弱势补齐，KOSDAQ 727.21（-3.26%）跌得更狠；美股仍停在 10-23 的下跌收盘（道指 -1.23%、标普 -0.52%、纳指 -0.21%），10-26 尚未开盘；黄金这边出现的是三段裂口——伦敦金现 4,017.29（+0.49%）重新站上 4,000、纽约黄金 4,030.53（+0.56%），上金所 Au99.99 日盘开 862.99 / 高 863.94 / 低 855.50 / 收 862.00（-0.30%，五连阴），而紫金矿业 A 27.47（-4.59%）、赤峰黄金 36.52（-8.91%）与金价完全相反。这不是避险行情，是把最贵的算力换成最稳的现金流，而承接端这次不是指数，是一条条真实的现金流资产。

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KPI 速览

一句话读完这 20 个数字：涨的只有上证、恒生、国企、红利系列与黄金，跌的是所有以「久期」定价的资产——创业板、科创50、北证50、恒生科技、日经、KOSPI、纳斯达克，以及 A 股的金矿股。

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交易状态

本期休市市场的处理：美股 10-26 尚未开盘，全文一律使用 10-23 收盘价并标注；日经、KOSPI、KOSDAQ 使用 10-26 收盘；A股与港股使用 10-26 收盘；上金所 Au99.99 使用 10-26 日盘（09:00—15:30）官方分时序列最后一点，夜盘 20:00 才开盘，因此不引用任何夜盘数值。

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图表

图 1 · 主要指数与黄金涨跌幅

图注：截至 2026-10-26 17:05（Asia/Shanghai）。A股、港股、日股、韩股采用 10-26 收盘数据；美股 10-26 尚未开盘，采用 10-23 收盘数据；伦敦金现为 17:02 实时报价，Au99.99 为 10-26 日盘收盘。红涨绿跌，黄金用金色标示。

图 2 · A股涨跌家数结构与分板块成交额

图注：截至 2026-10-26 收盘，全市场 5,576 只取到报价，其中 5,569 只有效成交（剔除 7 只无成交或长期停牌），涨 2,252 / 跌 3,156 / 平 161；成交额逐只相加 16,227.66 亿元。右图为分板块成交额结构。

图 3 · 领跌成长与权重代表

图注：截至 2026-10-26 收盘。纵轴为个股与指数名称及其所属细分方向，横轴为当日涨跌幅。生益科技 -9.52%、赤峰黄金 -8.91%、亨通光电 -8.14% 位列前三；黄金股用金色标示，其余为下跌绿色。

图 4 · 上金所 Au99.99 日 K

图注：近 13 个交易日（2026-10-08 至 2026-10-26），单位元/克，数据取自上海黄金交易所官方日线接口。10-26 开 865.00 / 高 872.99 / 低 855.00 / 收 861.41，较 10-23 收盘 864.00 再跌 0.30%，为连续第五根阴线。

图 5 · 风格对照：红利 / 成长 / 黄金

图注：左侧深色柱为 10-26 单日涨跌，右侧浅色柱为 10-08 收盘至 10-26 收盘的区间累计涨跌。区间累计口径经搜狐财经历史行情接口逐点复核，未做任何估算。

图 6 · 跨市场涨跌对照

图注：A股、港股、日股、韩股为 10-26 收盘数据；美股为 10-23 收盘数据（10-26 未开盘）；伦敦金现为 17:02 实时。同一张图里混用了两个交易日的收盘口径，这是休市日的必然结果，读图时请以图例与纵轴下方标注为准。

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最新资讯 → 板块 → 龙头股价

关键资讯

01 · 央行开展 3,980 亿元隔夜逆回购，7 天期 560 亿元、利率持平 1.40%

两个品种同日投放，7 天期利率维持 1.40% 不动，等于「数量上继续给、价格上按住」。 月末叠加五中全会开会首日，这个组合的作用是把短端流动性钉住、把降息预期再往后推一格—— 对银行是负债端稳定，对成长是估值折现率不降，这正好解释了当日红利涨、成长跌的风格剪刀差。

_{来源：东方财富快讯 · 时间：2026-10-26 09:23:39}

02 · 二十届五中全会 10-26 至 10-29 在北京召开

议程为中央政治局向中央委员会报告工作、研究持之以恒推进全面从严治党若干重大问题。 会议与 A股 开盘同日，是本周最主要的事件驱动窗口：会前资金不愿意在久期资产上加仓， 于是把钱放进了现金流确定、政策风险低的红利与油气，而不是算力硬件。

_{来源：东方财富快讯 · 时间：2026-10-26 09:08:28}

03 · 「超级央行周」开启：美联储 10-27~28 议息，机构料 10 月不动、12 月或加息 25bp

瑞士嘉盛银行首席经济师明确表示欧美央行「无须急于在十月加息」，但通胀风险犹存； 摩根大通经济学家同日表示 FOMC 核心官员近期表态并不支持 10 月加息，基准情景为按兵不动。 市场共识是本次不加息，但加息路径整体前移——这正是国际金价只能收回 4,000 上方、 却没能继续冲向 4,033 一线的直接机制。

_{来源：东方财富快讯 · 时间：2026-10-26 08:46:50 / 15:31:34}

04 · 马斯克：SpaceX 完成 400 亿美元债务融资采购 GPU，但「不会收购任何新云厂商」

融资主要由用于 GPU 的可赎回债务构成，预计 2027 年一、二季度到位。 同一条帖子里还有两句更重要的：当前债务市场融资环境已明显分化，「没有独立于 AI 数据中心之外可观营收的企业基本很难拿到融资」， 并预判新云厂商将迎来大规模整合与倒闭潮。加杠杆只买硬件、并购出口彻底关上—— 这条资讯直接对应了 A股 PCB 与光通信当日 8%~10% 的回撤。

_{来源：东方财富快讯 · 时间：2026-10-26 09:11:22 / 11:13:55}

05 · 欧洲天然气价格升至 2022 年以来最高，布伦特原油创 7 个月新高

驱动是挪威 Gassco 宣布 Troll 气田 10-25 至 10-26 非计划停运、影响 610 万立方米/日。 这是本期唯一一条「有具体数量、能被算清」的供给冲击，所以它被定价了： A股 石油天然气链全线拉升，中国石油创 2008 年 5 月以来新高。 而 10-26 下午布伦特 109.59（-1.89%）、WTI 100.79（-2.40%）双双回落，说明这条溢价已经开始回吐。

_{来源：东方财富快讯 · 时间：2026-10-26 11:29:06 / 13:10:47}

06 · 主力资金监控：电子板块净流出 104.49 亿元，寒武纪净买入 12.10 亿居首

净流出方向为电子、通信、半导体，净流入方向为机械设备、交运设备、文化传媒； 个股端华天科技遭净卖出 8.00 亿元居首，新易盛、东山精密、兆易创新净流出额居前。 这条数据是当日「指数撑住、个股塌陷」最直接的证据：卖的是硬件，买的是题材与红利。

_{来源：东方财富快讯 · 时间：2026-10-26 14:19:30}

07 · 首批主动 ETF 募集规模增至 253 亿元，7 只已触 20 亿上限

华泰柏瑞、南方、华夏、平安旗下产品当日触及 20 亿上限，加上上周五结募的 3 只共 7 只满额； 截至上周五募集总额 150 亿，意味着 10-26 一天又新增 100 亿。 在指数小涨、个股普跌的一天里，这类增量资金解释了为什么权重能守住、而中位数是 -0.47%。

_{来源：东方财富快讯 · 时间：2026-10-26 16:38:40}

08 · 港交所买卖盘价格限制门槛由九倍收紧至五倍，11-02 生效

香港证监会已批准相关交易所规则修订。这是一个纯制度性、与当日涨跌无关的变化， 但会改变港股的日内博弈结构：大幅偏离现价的挂单被限制，做市与套利的报错空间收窄。 港股当日靠三桶油与内银翻红，恒生科技反而没跟上，制度与结构在同一个盘面上叠加。

_{来源：东方财富快讯 · 时间：2026-10-26 16:25:06}

影响映射

龙头个股

小结：本期被资讯直接点到的两条线，兑现程度明显不同——油气链是已兑现，中国石油创新高、中海油服 +7.23%、H 股中国石油股份 +5.78%，价格跑在资讯前面；PCB 与光通信是受损已兑现，生益科技 -9.52%、亨通光电 -8.14% 把「不收购新云厂商」这条资讯充分定价。尚未兑现的是黄金：国际金价 4,017.29（+0.49%）站回 4,000，但 A股 金矿股与港股金矿股全线下跌，赤峰黄金 -8.91%、山金国际 -5.25%、紫金矿业 H -5.84%，权益端完全没有跟上商品端。出现背离的是算力内部：同一时间同一个板块，寒武纪 +3.84%（主力净买入 12.10 亿居首）与兆易创新 -5.33%、澜起科技 -6.96% 完全相反，说明资金不是退出算力，而是在算力内部换仓。

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A股详细分析

1. 盘面事实

上证指数收 3,697.52（+0.19%），盘中最高 3,699.01、最低 3,664.82，振幅 0.93%，成交 7,465.28 亿元；深证成指 11,534.38（-1.19%），成交 8,622.65 亿元；创业板指 2,638.23（-1.71%），盘中最低 2,601.09；科创50 1,315.50（-2.23%）；北证50 963.95（-2.13%），正式失守 984 一线。全市场 5,576 只取到报价，5,569 只有效成交，涨 2,252 / 跌 3,156 / 平 161，上涨占比 40.44%，涨跌幅中位数 -0.47%，涨停 76 只、跌停 49 只。成交额逐只相加 16,227.66 亿元，其中沪市主板 4,891 亿、深市主板 4,326 亿、创业板 4,297 亿、科创板 2,570 亿、北交所 144 亿。

这里最重要的一组数字不是指数，而是「指数 +0.19% / 中位数 -0.47%」的 0.66 个百分点差，以及「中证红利 +1.23% / 科创50 -2.23%」的 3.46 个百分点差。指数是靠统计口径和权重股守住的，不是靠赚钱效应守住的。

板块层面，领涨的是石油天然气、银行、白酒、游戏、医药商业；领跌的是元件、贵金属、半导体、电子化学品、玻璃玻纤。14:51 的快讯给出一个关键印证：沪深两市成交额突破 1.5 万亿时，较上一日同时点缩量近 3,500 亿——这是在指数三连红的第三天出现的缩量，属于典型的「有人守、没人追」。

2. 直接拖累机制

现象 → 机制 → 影响

现象：PCB、光通信、存储接口三条线同时塌陷，生益科技 -9.52%、亨通光电 -8.14%、东山精密 -7.70%、澜起科技 -6.96%、兆易创新 -5.33%。
机制：09:11 马斯克明确 SpaceX「不会收购任何新云厂商」，加上「没有独立于 AI 数据中心之外可观营收的企业基本很难拿到融资」——支撑这些标的估值的从来不是当期利润，而是「会被算力资本收购/接单」的退出预期。退出预期被打掉，估值分母先行调整。
影响：电子板块主力净流出 104.49 亿元，成为全市场最大失血口；科创50 因此成为主指数中最弱的一个。

现象：黄金股杀得比金价狠，赤峰黄金 -8.91%、山金国际 -5.25%、紫金矿业 -4.59%。
机制：09:40 快讯明确写着「现货黄金失守 3,980 美元，日内跌 0.39%」触发早盘杀跌，而到 17:02 金价已回到 4,017.29（+0.49%）。也就是说权益端在早盘把一次日内下跌当成了趋势，而商品端下午就修复了。
影响：多只黄金主题 ETF 盘中跌超 5%（黄金股 ETF 工银 -6%），形成「商品涨、股票跌」的经典错杀结构。

现象：中国石油 13.38（+4.94%）创 2008 年 5 月以来新高，中海油服 13.49（+7.23%）。
机制：欧气创 2022 年以来最高、布伦特创 7 个月新高，是可量化、可验证的供给冲击（Troll 停运 610 万立方米/日），不是情绪。
影响：油气成为当日唯一「有基本面支撑的上涨」，并直接托住了上证指数。

3. 抗跌与资金结构

红利与权重是本期唯一的承接端。中证红利 5,465.01（+1.23%）、红利指数 3,248.31（+1.21%）、上证50 2,769.05（+0.41%），09:43 快讯提到「股息率升至 4.69%，资金连续 4 日增仓，中证红利 ETF 高开」——这是配置盘，不是交易盘。银行内部全线红盘：工商银行 8.58（+3.13%，成交 41.29 亿，居全市场银行首位）、建设银行 11.61（+2.74%）、农业银行 7.33（+1.95%）、交通银行 8.25（+2.48%）、招商银行 42.50（+1.75%）。这与 10-23 四大行含除息大跌 -2.84%~-4.02% 形成完整闭环：除息当日的下跌是技术性的，资金第二天就回来了。

资金侧的第三根支柱是 ETF。16:38 快讯显示首批主动 ETF 募集已达 253 亿元、7 只触 20 亿上限，仅 10-26 一天就新增 100 亿；13:41 另有「近 600 亿元资金驰援股票 ETF」。这解释了为什么上证50 能 +0.41% 而中位数是 -0.47%——增量资金走的是宽基通道，不是个股通道。

要注意一个反向指标：08:48 快讯显示截至 10-23 两市融资余额 23,948.22 亿元，较前一交易日减少 242.78 亿元。杠杆资金在撤、配置资金在进，这是当日最清晰的一条资金结构分界线。

4. 外部原因

美债与全球科技是外压的主线。本周「超级央行周」，美联储 10-27~28 议息，机构主流预期 10 月不动、12 月或加息 25bp，实际利率下行预期被抽走，久期资产的折现率没有改善空间。美股 10-23 收盘已经走弱（道指 -1.23%、标普 -0.52%、纳指 -0.21%），10-26 尚未开盘，A股 是在「外盘没有新指引」的状态下自己走的。

亚太联动方向一致且更弱：日经225 62,189.65（-0.80%），KOSPI 5,469.47（-1.46%），KOSDAQ 727.21（-3.26%）。韩国 KOSDAQ 跌 3.26% 比 KOSPI 惨得多，与 A股 创业板 -1.71%、北证50 -2.13% 是同一个方向——全球范围内，小盘成长今天都在被卖。

另有一条容易被忽略的对照：12:50 韩国券商 KB 证券称三星与 SK 海力士市盈率仅 3 倍、被低估程度堪比金融危机时期，09:29 又预计两家三季度营业利润合计超 184 万亿韩元（2025 年同期 90.8 万亿）。业绩史上最强、估值史上最便宜、股价照样跌——这说明当前杀的不是基本面，是久期与风险偏好。

5. 内部原因

内部原因有四条，按权重排序：

第一，业绩兑现期进入尾声。三季报 10-31 截止，从 16:19 起一小时内密集披露的净利润数据里，同比下降与同比增长混在一起（中兴通讯 -23.71%、金发科技 -65.36%、塔牌集团 -73.53% vs 中国稀土 +112.37%、万华化学 +70.99%、星宸科技 +752.76%）。个股在业绩公布后走的是分化，不是普涨，这正是中位数 -0.47% 的微观来源。

第二，风格跷跷板被政策预期强化。五中全会 10-26 至 10-29 开会，议程含「持之以恒推进全面从严治党若干重大问题」，会前资金天然偏向确定性现金流而非高弹性主题。

第三，消费与地产局部回暖但不足以带动指数。白酒方向贵州茅台 1,349.98（+1.12%）、五粮液 75.63（+2.40%）走强，11:15 快讯显示房地产板块短线走高、大名城涨停，但地产链权重不足以对冲电子板块 104 亿的净流出。

第四，题材轮动在补位。13:14 机器人概念十余只涨停、13:59 ETC 概念直线拉升（金溢科技、万集科技涨停）、11:04 固态电池上海洗霸触及涨停、10:21 数据要素开普云触及 20cm 涨停。万向钱潮 12.71（+10.04%，成交 25.08 亿）主力净买入超 5 亿居首——钱在，但从硬件搬到了题材。

6. 定性

这是成长杀估值叠加风格切换，不是风险偏好全面下降，更不是熔断级崩盘。

三个证据支持这个定性：其一，上证指数三连红、成交 1.62 万亿仍在高位，说明市场没有失血；其二，涨停 76 只、跌停 49 只，题材接力顺畅，风险偏好并未冻结；其三，科创50 内部寒武纪 +3.84% 与兆易创新 -5.33% 同时存在，是换仓而非清仓。

如果一定要贴标签：指数层面的「结构性熊」，个股层面的「再平衡」。 用「全面崩盘」来描述今天的盘面是不准确的——今天涨幅榜上有 76 只涨停，跌幅榜上最大跌幅来自 BSE 小票，主板权重最大跌幅的生益科技 -9.52% 也仅接近跌停。

7. 后市观察点

1. 中证红利 5,465.01 能否延续：若连续两日站稳 5,450 上方，红利主线成立；若跌破 5,398.82（10-23 收盘），说明今日只是避险，不是风格迁移。
2. 科创50 1,315.50 的 1,300 关口：跌破则打开下探 10-08 以来区间低点（区间累计已 -9.67%）；收复 1,335.92（今日开盘）才算止跌。
3. 成交额 16,227.66 亿的方向：若 10-27 缩量至 1.5 万亿下方而指数仍涨，说明是纯权重护盘，需警惕补跌。
4. 两市融资余额 23,948.22 亿是否止跌：这是杠杆资金的态度指标，连续两日减少则反弹质量存疑。
5. 中国石油 13.38 能否站稳：这是油气链溢价的定价锚，若布伦特 109.59 继续回落至 105 下方，油气红利双主线会同时失去支撑。
6. 紫金矿业 27.47 与金价 4,017.29 的裂口：若金价守住 4,000 而紫金收复 28.00，说明今日是错杀；若金价破 3,980 而紫金再跌，则要接受趋势下跌。

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海外与港股

港股

事实：恒生指数 23,211.81（+0.51%），盘中最高 23,259.13、最低 23,009.79，成交 1,757.58 亿元；国企指数 7,802.09（+0.59%）；恒生科技 3,857.53（-0.36%），盘中最高 3,888.14、最低 3,806.25。16:08 收市竞价结束后定格。

主导板块非常清晰：三桶油 + 内银。中国石油股份 10.16（+5.78%）、中国石油化工股份 4.64（+4.04%）、中国海洋石油 23.94（+3.55%）、中国神华 40.74（+2.83%）；工商银行 H 7.44（+2.76%）、农业银行 H 6.69（+1.67%）、建设银行 H 9.92（+1.59%）、中国银行 H 6.02（+1.01%）。这与 A股 的油气+银行主线完全同构。

与 A股 的联动：同向。与黄金的背离更刺眼：紫金矿业 H 27.74（-5.84%）、招金矿业 16.10（-2.66%），而国际金价 +0.49%——同一条黄金产业链，商品涨、A股 金矿跌、H 股金矿跌得更狠。

港股内部还有一个反向信号：美团 74.05（+3.35%）领涨，而中国平安 H 48.46（-1.14%）、中国人寿 23.32（-0.93%）、安踏体育 73.25（-2.72%）、比亚迪股份 70.80（-1.12%）走弱，中芯国际 45.92（-2.42%）、华虹宏力 64.25（-4.74%）跌幅靠前。恒生科技没跟上恒指，是因为半导体在拖后腿，与 A股 科创50 完全一致。

观察点：① 恒生科技 3,857.53 能否收复 3,871.66（10-23 收盘）；② 港股通红利方向的持续性，11:29 快讯称红利 ETF 标的指数涨近 2%、机构看好「科技+红利」哑铃结构；③ 11-02 买卖盘价格限制从九倍收紧至五倍生效后，日内波动结构的变化；④ 南向资金在三桶油上的净买入能否延续。

美股

事实（10-23 收盘，10-26 尚未开盘，上海时间 17:00 = 美东 05:00，处于休市/盘前之前）：道琼斯 52,215.16（-1.23%）、标普500 7,623.68（-0.52%）、纳斯达克 25,955.34（-0.21%）。结构上道指最弱、纳指最抗跌——这是一个「价值被杀、科技相对扛住」的结构，与 A股 今天「红利涨、成长跌」恰好相反。

这个反向需要解释：10-23 美股跌的是能源以外的传统权重与部分周期，而科技相对抗跌；A股 10-26 涨的是能源与银行，跌的是科技。同一周内两地做了一笔完全相反的风格交易，原因是 A股 在补 10-23 的「能源强」这条线（当时 SLB +7.08%、XOM +2.79%、CVX +2.88%），而美股在等 10-26 的新指引。

利率侧：星展银行（10:53）称 10 年期美债收益率有望回落至 4.8%；高盛（15:29）提出日元正重拾避险属性、成为 AI 冲击下的更优对冲工具。这两条合起来说明市场在给「利率见顶但风险未散」定价。

与 A股 的关系：本期是弱相关。美股 10-23 下跌没有阻止 A股 10-26 上证三连红，A股 油气大涨也不必然传导到美股 10-26 开盘。真正的传导点在 10-26 21:30。

观察点：① 10-26 21:30 开盘能否承接 14:04 快讯「预计标普500 公司 Q3 整体利润大幅增长 29.5%」的预期；② 能源股能否跟随 A股 与 H 股油气走强（对应 XOM、CVX、SLB）；③ 12-50 韩国券商所称「存储双雄市盈率仅 3 倍」能否在美股映射到美光（10-23 收 877.55，+2.46%）；④ 美联储 10-27~28 议息前的仓位调整。

日股

事实（10-26 收盘）：日经225 62,189.65（-0.80%，-503.51 点），前收 62,693.16。核对口径：Naver/CNBC 双双给出 62,189.65 与 -0.80%，与东方财富此前口径一致。

驱动：日本 30 年期国债收益率上升 0.5 个基点至 3.835%（12:21 快讯），长端利率上行直接压制高估值成长；14:11 调查显示日本央行下一次加息预计在 12 月。长端利率上行 + 加息预期前移，是日经下跌的标准组合。

与 A股、美股的关系：日经 -0.80% 与 A股 创业板 -1.71%、科创50 -2.23% 同向，与美股 10-23 纳指 -0.21% 相比跌幅更大。日本是本期亚太科技弱势的中间变量——它既承接美股科技的估值压力，又向 A股 与韩股传导。

观察点：① 62,000 整数关能否守住；② 30 年期日债收益率 3.835% 是否继续上行；③ 日本央行 12 月加息预期会否被本周会议证伪；④ 日元避险属性重估（高盛观点）对出口股的双向影响。

韩股

事实（10-26 收盘）：KOSPI 5,469.47（-1.46%，-80.83 点），前收 5,550.30；KOSDAQ 727.21（-3.26%，-24.48 点）。两个口径均经 Naver 官方行情逐项核对，市场状态 CLOSE。

结构：KOSDAQ -3.26% 远弱于 KOSPI -1.46%，卖小买大——这与 A股 「买权重、卖个股」（上证 +0.19% vs 中位数 -0.47%）互为镜像，两地都在做同一件事：降低久期、提高确定性。

半导体侧的矛盾最尖锐：09:29 快讯预计三星与 SK 海力士三季度合计营业利润超 184.4 万亿韩元（2025 年同期仅 90.8 万亿），12:50 KB 证券称两家市盈率仅 3 倍、低估程度堪比金融危机，14:36 又确认两家将于明年 Q2 量产并交付 8 层 HBM4 给英伟达，17:03 更有 SK 海力士筹备 50~60 万亿韩元股东回报计划。业绩、估值、订单、回报四重利好齐备，KOSPI 仍跌 1.46%。

与全球科技股的关系：韩国是全球存储的价格锚，KOSPI 在四重利好下下跌，说明当前市场对 AI 硬件链条的定价逻辑已从「需求扩张」切换到「资本回报验证」。这与 09:11 马斯克「新云厂商将大规模整合倒闭」是同一个叙事的两个侧面。

观察点：① 周三 SK 海力士、周四三星财报能否逆转股价与业绩的背离；② KOSPI 5,400 与 KOSDAQ 720 两个整数关；③ 高盛此前下调 KOSPI 12 个月目标 25% 至 9,000 点的判断是否会被修正；④ HBM4 明年 Q2 量产时间表会否提前。

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黄金详细分析

国际现货黄金：伦敦金现 4,017.29（+0.49%），17:02 实时，日高 4,022.23、日低 3,978.12，前收 3,997.79；纽约黄金 4,030.53（+0.56%），前收 4,007.90；纽约白银 54.11（+0.30%）。双源交叉：gold-api 17:07 报 4,018.50，与腾讯 4,017.29 相差 1.21 美元，一致性良好。日内轨迹很关键——早盘失守 3,980（09:40 快讯），下午 16:52 突破 4,020，全天走出一个 V 型。

国内 Au99.99：10-26 日盘（09:00—15:30，391 个官方分时点）开 862.99 / 高 863.94（13:04）/ 低 855.50（09:03—09:04）/ 收 862.00，较 10-23 收盘 864.00 跌 2.00 元、-0.30%，为连续第五根阴线。夜盘 20:00 才开盘，本期不引用任何夜盘数值。注意一个技术细节：日盘最低 855.50 未跌破 10-23 日盘低点 856.01 下方的 855.00 一线（该值出现在 10-24 夜盘 22:17），日内低点守住支撑带。

油价：布伦特 109.59（-1.89%）、WTI 100.79（-2.40%），双双回落。早盘还是「布伦特创 7 个月新高」的叙事，下午就吐了回去——油气股的涨幅是在这条溢价高点附近打出来的，存在回吐风险。

地缘政治：三条并行但方向不一。升温侧：12:56 以色列议会选举前内塔尼亚胡渲染伊朗威胁；16:19 乌总统称曾向美提出不打俄炼油厂的条件、全都没满足；13:08 俄国防部称在黑海击中一艘货船。降温侧：15:42 以防长明确表示无意在选举前袭击伊朗；16:12 伊朗称卡塔尔官员将访问德黑兰斡旋；16:15 伊朗证实「麦加协议」三国高官当日到访。官方口径在做减法，所以金价只涨了 0.49% 而不是跳涨。

通胀：17:00 德国 10 月 IFO 商业景气指数 90.2（预期 90，前值 89.9）、预期指数 91.6，边际改善但仍处低位。欧洲天然气价格升至 2022 年以来最高，是欧洲通胀最直接的上行风险，也是欧央行不肯松口的理由。

美联储预期：本周 10-27~28 议息。机构口径（瑞士嘉盛银行）：10 月维持不变、12 月或加息 25bp；摩根大通：基准情景按兵不动。「10 月不动但路径前移」意味着实际利率下行空间被封死，这是金价站上 4,000 后无法进一步冲高的根本原因。

避险与央行购金：本期未见新的央行购金数据披露，暂按「暂无」处理，不做估计。避险需求侧的真正变化在高盛的报告里——日元正在夺走黄金的避险份额（15:29），这对金价是一个结构性的、缓慢的负面变量。

技术位：上方 4,022.23（今日日高）→ 4,033 一线为第一压力，下方 3,978.12（今日日低）与 3,997.79（前收）构成支撑带；国内 Au99.99 上方 863.94（今日日高）→ 872.99（10-24 夜盘高点），下方 855.00—856.01 为关键支撑带。

与股票市场的同向或背离：本期是最典型的三段裂口。商品端国际金价 +0.49%、纽约金 +0.56%；国内现货 -0.30%（五连阴）；权益端 A股 金矿与港股金矿全线下跌（赤峰黄金 -8.91%、山金国际 -5.25%、紫金矿业 A -4.59% / H -5.84%）。商品在修复，权益在杀估值，两者相差 5 到 9 个百分点。

后续观察点：① 伦敦金现能否站稳 4,020 并把 4,033 打掉；② Au99.99 夜盘 20:00 开盘后能否收回 863.94 并终结五连阴；③ 金银比——白银 +0.30% 弱于黄金 +0.49%，比价在走阔，说明避险属性占优而非工业属性；④ 美联储 10-28 决议声明里对 12 月的措辞；⑤ 金矿股与金价的裂口：若金价守住 4,000 而金矿股继续跌，则权益端是趋势性杀估值，不是错杀。

关键价位：国际金 3,978.12 / 3,997.79 / 4,022.23 / 4,033；Au99.99 855.00 / 856.01 / 863.94 / 872.99。

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股金与跨市场对照小结

跨市场结论

A股：指数三连红但个股普跌，上证 3,697.52（+0.19%）对中位数 -0.47%，靠油气+银行+白酒三条现金流线守住，科创50 -2.23% 与北证50 -2.13% 承担全部跌幅。
港股：恒生 23,211.81（+0.51%）、国企 7,802.09（+0.59%）与 A股 同构，靠三桶油与内银翻红，恒生科技 -0.36% 因半导体拖累没跟上。
美股：仍停在 10-23 收盘（道指 -1.23%、标普 -0.52%、纳指 -0.21%），「价值被杀、科技相对扛住」的结构与 A股 今天恰好相反，两地做了一笔反向的风格交易。
日股：日经 62,189.65（-0.80%），长端利率 3.835% 上行加 12 月加息预期，是亚太科技弱势的中间变量。
韩股：KOSPI 5,469.47（-1.46%），KOSDAQ 727.21（-3.26%）卖小买大，四重利好（184 万亿韩元利润、3 倍 PE、HBM4 明年 Q2 量产、50~60 万亿回报计划）之下股价仍跌。
黄金：国际金 4,017.29（+0.49%）站回 4,000，Au99.99 862.00（-0.30%）五连阴，权益端金矿股跌 4.59%~8.91%。
核心背离一 · 商品与权益的黄金背离：国际金价 +0.49%，A股 紫金 -4.59%、赤峰黄金 -8.91%，港股 紫金 H -5.84%、招金 -2.66%。同一条产业链，商品在修复、权益在杀估值，价差 5 到 9 个百分点，原因是早盘 3,980 的破位被权益端当成了趋势。
核心背离二 · 指数与个股的宽度背离：上证 +0.19% 而中位数 -0.47%，上证50 +0.41% 而北证50 -2.13%，主动 ETF 单日新增 100 亿走的是宽基通道，个股通道在被融资余额 242.78 亿的减少抽血。
核心背离三 · 算力内部的寒武纪例外：兆易创新 -5.33%、澜起科技 -6.96%、生益科技 -9.52% 全线塌陷的同时，寒武纪 +3.84% 且主力净买入 12.10 亿居首——资金不是退出算力，是在算力内部换仓。
核心背离四 · 韩股的四重利好与下跌：184 万亿韩元利润、3 倍 PE、HBM4 量产、50~60 万亿股东回报，四项齐备，KOSPI 仍跌 1.46%、KOSDAQ 跌 3.26%。
核心背离五 · 油气价格的日内反转：早盘「布伦特创 7 个月新高」推动中国石油创新高，下午布伦特 109.59（-1.89%）、WTI 100.79（-2.40%）双双回落，油气股的涨幅是在溢价高点附近打出来的。

一句话收口：今天的盘面可以用「一天之内完成了一次风格搬家」来概括，但搬家的资金量并不大——1.62 万亿的成交额、5,569 只有效成交、中位数 -0.47%，都在说明这是一次存量再平衡，而不是增量入场。真正需要盯着的是明天：如果 10-27 缩量而指数继续涨，说明护盘靠权重、个股在补跌；如果油气回吐而红利守住，说明搬家是真的；如果金价守 4,000 而金矿股继续杀，那就不是错杀，是趋势。

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数据来源与免责声明

查看数据来源与口径

| 市场 / 资产 | 数据源 | 口径 | |---|---|---| | A股指数 | 腾讯行情 qt.gtimg.cn（sh000001 / sz399001 / sz399006 / bj899050 / sh000688 / sh000300 / sh000905 / sh000852 / sh000922 / sh000015） | 10-26 收盘价，16:14 定格 | | A股全市场（涨跌家数 / 成交额 / 涨跌幅榜） | 新浪财经 Market_Center.getHQNodeData（node=hs_a，56 页全量） | 全市场 5,576 只取价，5,569 只有效成交；成交额逐只相加 16,227.66 亿元 | | A股个股 | 新浪财经全市场行情快照 | 10-26 收盘价 | | A股双源交叉 | 搜狐财经 q.stock.sohu.com/hisHq（zs_000001） | 上证 10-26 收盘 3,697.52、+0.19%，与腾讯逐点一致 | | 区间累计涨跌（图 5） | 搜狐财经 hisHq（zs_000001 / zs_000016 / zs_000300 / zs_000688 / zs_399006 / zs_000015）+ 腾讯 fqkline（sh000922） | 2026-10-08 收盘 → 10-26 收盘 | | 港股 | 腾讯行情 qt.gtimg.cn（hk 前缀） | 16:08 收市竞价结束后的正式收盘价 | | 美股 | 腾讯行情 qt.gtimg.cn（us 前缀） | 10-23 收盘价（10-26 未开盘） | | 日经225 | CNBC quotes（.N225） | 10-26 收盘 62,189.65，-503.51，-0.80% | | KOSPI / KOSDAQ | Naver 证券 m.stock.naver.com/api/index | 10-26 收盘 5,469.47 / 727.21，marketStatus = CLOSE | | 国际现货黄金 / 纽约金 / 白银 | 腾讯行情 hf_XAU / hf_GC / hf_SI | 17:02—17:03 实时 | | 黄金双源交叉 | gold-api.com（XAU） | 17:07 报 4,018.50，与腾讯 4,017.29 相差 1.21 美元 | | 原油 | 腾讯行情 hf_OIL（布伦特）/ hf_CL（WTI） | 17:02—17:03 实时 | | Au99.99 分时 | 上海黄金交易所官方接口 sge.com.cn/graph/quotations | 10-26 日盘 391 点（09:00—15:30），最后更新 15:30 | | Au99.99 日线 | 上海黄金交易所官方接口 sge.com.cn/graph/Dailyhq | 官方日 K，10-26 一根按官方分时修正开高低收 | | 财经资讯 | 东方财富快讯 np-listapi.eastmoney.com（fastColumn=102） | 2026-10-26 08:17—17:03 时段，共抓取 480 条 | **本期数据修正说明（重要）**： 1. 图 5 的区间累计口径最初使用腾讯实时涨跌幅推算，复核时发现上证50 单日实为 +0.41%（非 +1.14%）、区间 -1.29%，已全部改用搜狐财经历史行情接口逐点重算，最终数值：中证红利 -1.64%、红利指数 -2.11%、上证50 -1.29%、上证 -3.00%、沪深300 -4.80%、科创50 -9.67%、创业板 -13.12%、Au99.99 -3.43%。 2. Au99.99 10-26 日盘低点 855.50 出现在 09:03—09:04，10-24 夜盘低点 855.00 出现在 22:17，两者为不同交易时段的不同数值，本期分别标注，不混用。 3. 美股指数、日经、KOSPI 在抓取过程中东方财富 push2 接口多次返回空响应，最终日经改用 CNBC、KOSPI/KOSDAQ 改用 Naver 官方行情复核，未使用任何估算值。 **未采用的数据说明**：本期未获取到可核验的央行购金月度数据，正文按「暂无」处理，不做估计；美股 10-26 盘前期货数据未纳入正文，以免与 10-23 收盘口径混用。 **图表**：本地生成 PNG（matplotlib 3.11.2，WenQuanYi Zen Hei），深色终端配色，宽度 1,525—1,530 px，共 6 张，存放于本期 `charts/` 目录。 报告生成时间：2026-10-26 17:05（Asia/Shanghai）

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不构成投资建议。