当年索引 · 当月索引 · 当日索引

报告生成时间：2026-10-26 20:10 (Asia/Shanghai)

---

核心判断

20:00 的截面把 10-26 收成一条「指数靠现金流站住、算力硬件再次被卖、黄金外盘涨而 A股金矿跌」的第三天延续：上证指数 3,697.52（+0.19%）由石油石化 2.41%、银行 1.76%、交通运输 1.68%、房地产 1.67% 四条现金流板块托起，中证红利 5,465.01（+1.23%）与上证50 2,769.05（+0.41%）继续走强，而电子 -3.79%（48 涨 / 497 跌）、通信 -2.95%、有色金属 -2.79% 把久期杀到极致，5,090 只可比个股里 3,092 只下跌（60.7%）、风格剪刀差（中证红利 vs 科创50）3.46 个百分点——这一天真正需要说清的不是”科技跌了”，而是同一条算力链在 A股 内部继续分裂：元件 -6.79%（4/61）、半导体 -3.55%（14/183）双双塌陷，而寒武纪 968.00（+3.84%）与金山办公 252.57（+1.45%）逆势翻红；港股恒生 23,211.81（+0.51%）与国企指数 7,802.09（+0.59%）靠三桶油翻红（中国石油股份 10.160、+5.78%；中国海洋石油 23.940、+3.55%；中国石油化工股份 4.640、+4.04%）与内银走强（工商银行H 7.440、+2.76%），恒生科技 3,857.53（-0.36%）没跟上；日经225 62,189.65（-0.80%，东京电子 -3.68%、爱德万 -3.93%、迪斯科 -1.79%）与 KOSPI 5,469.47（-1.46%）、KOSDAQ 727.21（-3.26%）把亚太科技的弱势补齐；美股停在 10-23 的下跌收盘（道指 52,215.16、-1.23%；标普500 7,623.68、-0.52%；纳指 25,955.34、-0.21%），10-26 21:30 才开盘，盘前三大期货齐涨（道指期货 +0.32%~+0.5%、标普期货 +0.14%~+0.4%、纳指100 期货 +0.18%~+0.5%），Meta 因 350 亿美元股权与存托股份融资一度跌近 4% 后转涨 2.1%、存储芯片盘前走强（SK海力士涨超 3%、美光涨超 2%）；黄金是本期最贵的三段裂口：伦敦金现 4,019.64（+0.55%）、纽约黄金 4,033.62（+0.64%）双双站上 4,000 并继续走高，而 Au99.99 收 861.41（-0.30%，五连阴）——外盘涨、国内跌，同日 17:42 汇丰下调黄金超配评级并把石油上调至全面超配、17:37 高盛预计美联储本周维持不变但 12 月加息 25bp、Kalshi 定价 10 月维持不变概率 93%、美银 17:22 指紫金矿业第三季纯利逊预期，A股 赤峰黄金 36.52（-8.90%）、紫金矿业 27.47（-4.58%）、湖南黄金 20.04（-3.38%）、港股 紫金矿业H 27.740（-5.84%）、招金矿业 16.100（-2.66%）集体反向，贵金属二级行业 -4.27% 且 11 只全跌。这不是避险行情，也不是崩盘，是一次把最贵的算力硬件换成最稳的现金流资产、同时把”黄金”这件事从外盘定价里拆出来的第三个交易日——而承接端始终不是指数，是一条条真实的现金流。

---

KPI 速览

---

交易状态

说明：A股与港股本期均已完成全天交易并收盘，所用为 10-26 收盘价；美股 10-26 尚未开盘（21:30 开盘），指数只能使用 10-23 收盘，盘前个股一律标注为「新闻转述、非交易所报价」。国际现货黄金与上金所 Au99.99 夜盘是本期唯一两个在交易的市场。

---

图表

图注：截至 2026-10-26 20:03（Asia/Shanghai）。A股、港股、日股、韩股为 10-26 收盘，美股为 10-23 收盘（10-26 尚未开盘），伦敦金现为 20:03 实时报价。上证 3,697.52（+0.19%）与恒生 23,211.81（+0.51%）是仅有的两个上涨的股票指数，伦敦金现 4,019.64（+0.55%）是唯一上涨的资产。

图注：左图为 5,090 只可比个股的涨跌分布（上涨 1,998 只、下跌 3,092 只，涨跌比 1 : 1.55（跌多））；右图为申万一级行业 30 个的涨跌排序，石油石化以 +2.41% 居首、电子以 -3.79% 垫底，头尾相差 6.20 个百分点。

图注：算力硬件整链与黄金股在同一张榜上相遇。元件二级行业 4 涨 61 跌、主力净流出 65.21 亿元；半导体 14 涨 183 跌、净流出 51.09 亿元；贵金属 11 只全跌、净流出 6.47 亿元。鸿富诚代码未能核验，图中仅给出涨跌幅。

图注：上海黄金交易所 Au99.99 官方日行情，单位元/克。10-26 开 865.00 / 高 872.99 / 低 855.00 / 收 861.41，较 10-23 收盘 864.00 跌 2.59 元（-0.30%），为连续第五根阴线；10-12 收盘 902.90 至今日累计 -4.59%。

图注：成长端（科创50 -2.23%、创业板指 -1.71%、北证50 -2.13%）与红利端（中证红利 +1.23%、上证50 +0.41%）方向相反；黄金组内部外盘与国内背离——伦敦金现 +0.55%、纽约黄金 +0.64%，而 Au99.99 -0.30%、黄金ETF华安 -0.17%。

图注：截至 2026-10-26 20:03（Asia/Shanghai），图中数据采用各市场当期可获得的真实行情；休市市场使用最近交易时段收盘数据，美股为 10-23 收盘。

---

最新资讯 → 板块 → 龙头股价

关键资讯

01 · 高盛预计美联储本周维持利率不变、12 月加息 25bp；Kalshi 定价 10 月不变概率 93%

17:37 高盛给出明确路径：本周按兵不动，但 12 月加 25 个基点。同期 Kalshi 交易市场定价 10 月维持不变概率 93%、加息仅 6%。这条对黄金是最关键的二阶变量——「本周不动」已经把近端风险移除，真正压制金价的是「12 月要动」这一远端路径，它让持有黄金的机会成本在整个四季度都保持在上升轨道上。

_{来源：新浪财经 7×24 转述高盛 · Kalshi 交易市场 · 时间：2026-10-26 17:37}

02 · 汇丰下调黄金超配评级，同时把石油上调至全面超配

17:42 汇丰策略明确做了两个方向相反的动作：下调黄金的超配评级，把石油的评级上调至全面超配。18:52 同一团队进一步把发达市场政府债券从最大低配调整为超配、股票从最大超配调整为中性，并列出 2027 年三大主题为中东与石油、美联储鹰派立场可能转变、超大规模数据中心运营商的自由现金流。这是本期黄金股被卖、石油链被买的最直接解释之一。

_{来源：新浪财经 7×24 转述汇丰 · 时间：2026-10-26 17:42 / 18:52}

03 · 美银：紫金矿业第三季纯利逊预期，产量偏软及成本上升

17:24 美银证券指紫金矿业第三季纯利逊于预期，原因是产量偏软且成本上升，并认为金及铜全年产量目标存在下行风险、锂大致符合进度；但维持「买入」评级与 43 港元目标价，看好铜价前景。这条解释了 A股 紫金矿业 27.47（-4.58%）与港股 紫金矿业 27.740（-5.84%）为何在国际金价上涨的同一天反向下跌——压制来自个股盈利质量，不是金价方向。

_{来源：新浪财经 7×24 转述美银证券 · 时间：2026-10-26 17:22—17:24}

04 · Meta 拟发行 350 亿美元股权与存托股份，英伟达、AMD、博通有意认购至多 50 亿美元；资本支出指引下限上调 50 亿

19:03—20:00 连续披露：约 225 亿美元 A 类普通股（远期出售协议）+ 约 125 亿美元 A 系列强制可转换优先股（股息率 6%—6.5%，转换溢价 17.5%—22.5%），合计约 350 亿美元；19:08 同时把 2026 年资本支出指引下限上调 50 亿美元至 1,350—1,450 亿美元。盘前股价一度跌近 4%（19:00 报 616.11 美元），随后抹平并转涨 2.1%（19:24）。逻辑很清楚：资本支出继续加码是算力链的需求，而用股权与高息优先股融资是算力链的融资成本。

_{来源：新浪财经 7×24 · 时间：2026-10-26 18:59—20:00}

05 · SpaceX 与阿波罗达成 400 亿美元 GPU 设备融资租赁，交付英伟达 Vera Rubin；租赁期 2027 年上半年开始

20:01 阿波罗全球管理向 SEC 提交文件，将向 SpaceX 购买并出租 GPU 集群及相关设备，合计本金支付预计 400 亿美元，20:05 明确交付下一代英伟达 Vera Rubin 芯片。这是继此前「SpaceX 400 亿美元债务融资买 GPU」之后，把融资结构从债务换成租赁。19:30 法巴银行另给出反向测算：SpaceX 若自建全美移动通信网络，五年需约 1,050 亿美元。加杠杆买硬件的路径在继续，但载体从表内债务移到了表外租赁。

_{来源：新浪财经 7×24（阿波罗 SEC 文件转述）· 时间：2026-10-26 20:01—20:05}

06 · 欧洲天然气价格升至 2022 年 12 月以来最高，库存率 75% 为 2009 年有记录以来同期最低

19:22 欧洲天然气价格升至每兆瓦时 97 欧元，为 2022 年 12 月以来最高；2 月伊朗战事爆发前约 32 欧元，本月初仍低于 75 欧元，两个月涨约 29%。库存率约 75%，低于同期约 80% 的季节性均值，为 2009 年有记录以来同期最低。而 20:04 美国天然气报 3.49 美元（-0.57%）。同一天、同一种能源，欧洲在涨、美国在跌——这是跨市场最重要的一条结构差。

_{来源：新浪财经 7×24 转述央视新闻 · 时间：2026-10-26 19:22}

07 · 存储链出现「现货价格坚挺、销量下滑」的背离：华强北内存报价未松动，10 月销量普遍降 20%—30%

19:28 央视财经调查：A股 存储板块近期持续调整、部分公司回撤超 40%，但华强北现货报价未见明显松动——16G DDR5 报 1,400—1,600 元，32G 报 2,000—3,000 多元，1TB 固态 800—1,000 多元；商家反映 10 月以来销量普遍下滑 20%—30%。这与 19:47 东芯股份 Q3 净利环比 +59%、存储供需进一步趋紧形成一组对照：价格与业绩还在，成交量先走了。

_{来源：新浪财经 7×24 转述央视财经 · 时间：2026-10-26 19:28}

08 · 央行发布 2026 年 9 月金融市场运行情况：两市日均成交 18,169.7 亿元，环比减 18.9%

18:01 央行披露：9 月同业拆借日均成交 2,925.4 亿元（同比 -30.5%），债券回购日均成交 6.5 万亿元（同比 -10.6%）；9 月末上证指数收于 3,842.2 点（环比 -3.6%）、深证成指 12,887.6 点（环比 -8.0%）；9 月两市日均成交 18,169.7 亿元（环比 -18.9%）。这为「缩量」提供了官方口径的锚：10-26 两市成交 16,087.93 亿元，仍低于 9 月日均水平。

_{来源：中国人民银行 · 时间：2026-10-26 18:01}

影响映射

龙头个股

本期兑现了什么：石油链的配置切换已经完全兑现——汇丰上调石油至全面超配的判断，直接体现在 A股 石油石化 +2.41%、油服工程 +3.38%、中国石油 +4.94%、中海油服 +7.23% 与港股中国石油股份 +5.78% 上，跨市场一致、无背离。

尚未兑现的：Meta 350 亿美元融资与资本支出下限上调 50 亿、SpaceX 与阿波罗 400 亿美元 GPU 租赁，这两条需求侧硬消息在 A股 完全没有被定价——元件 -6.79%、半导体 -3.55%，反应方向与消息方向相反，因为 21:30 才开盘的美股尚未给出答案。

已经背离的：同一块黄金在同一天出现四个方向——伦敦金现 +0.55%、纽约黄金 +0.64%、Au99.99 -0.30%、A股 紫金矿业 -4.58%，压制来自汇丰下调评级与美银下调紫金盈利，不来自金价。

---

A股详细分析

1. 盘面事实

10-26 A股 是一根裂开的 K 线。上证指数收 3,697.52（+0.19%）、上证50 收 2,769.05（+0.41%）、中证红利 5,465.01（+1.23%）、红利指数 3,248.31（+1.21%）四线同红；深证成指 11,534.38（-1.19%）、创业板指 2,638.23（-1.71%）、科创50 1,315.50（-2.23%）、北证50 963.95（-2.13%）、中证500 6,712.73（-1.49%）、中证1000 6,630.78（-1.54%）全线翻绿；沪深300 4,103.54（-0.04%）与中证800 4,547.52（-0.43%）夹在中间，中证全指 5,213.98（-0.76%）。成交额方面，沪市 7,465.28 亿加深市 8,622.65 亿合计 16,087.93 亿元，若计入北交所 144.30 亿为 16,232.23 亿元，低于央行披露的 9 月日均 18,169.7 亿元。涨跌家数按申万一级行业全样本口径覆盖 5,090 只个股，上涨 1,998 只、下跌 3,092 只，上涨占比 39.25%，涨跌比 1 : 1.55（跌多）。

2. 直接拖累机制

现象：电子 -3.79%（48 涨 497 跌，主力净流出 147.62 亿）、通信 -2.95%（31 涨 121 跌，净流出 46.15 亿）、有色金属 -2.79%（18 涨 141 跌，净流出 34.72 亿）。
机制：算力硬件的久期最长，当折现率预期上移时它是第一顺位被杀估值的资产；而本期没有新增的折现率冲击，杀的是盈利预期本身——19:28 央视财经调查显示存储现货价虽坚挺但 10 月销量普遍降 20%—30%，把「量在价先走」的信号递到桌上。
影响：二级行业层面塌陷最清楚——元件 -6.79%（4 涨 61 跌，净流出 65.21 亿）、电子化学品 Ⅱ -4.33%（0 涨 36 跌）、通信设备 -3.67%（16 涨 85 跌，净流出 44.16 亿）、半导体 -3.55%（14 涨 183 跌，净流出 51.09 亿）。代表个股：联特科技 235.59（-15.71%）、鸿富诚（-14.47%）、大普微-UW 337.00（-13.66%）、南亚新材 213.60（-12.49%）、三环集团 82.59（-12.13%）、长川科技 180.49（-10.65%）、生益科技 100.26（-9.52%）、沪电股份 98.90（-7.62%）、澜起科技 167.48（-6.96%）。

3. 抗跌与资金结构

抗跌的一侧完全由现金流与政策定价。银行 1.76% 且 42 只全红，国有大型银行 Ⅱ +2.23%（6 只全涨，净流入 3.73 亿），工商银行 8.58（+3.13%）、建设银行 11.61（+2.74%）、农业银行 7.33（+1.95%）、中国银行 7.00（+1.01%）、招商银行 42.50（+1.75%）；石油石化 2.41%（33 涨 47 跌）由炼化及贸易 +1.99% 与油服工程 +3.38% 带动；交通运输 1.68%、房地产 1.67%、商贸零售 1.32%、食品饮料 1.28%、非银金融 1.08%、医药生物 0.79%（296 涨 481 跌，结构偏弱）。资金结构上出现了本期最值得注意的一处微调：电力设备 -0.79% 但主力净流出高达 24.05 亿元、公用事业 +0.68% 却净流出 12.06 亿元、国防军工 -0.62% 净流出 9.43 亿元——指数在涨而资金在走，说明这轮红利买盘更多来自被动与配置盘的再平衡，而非主动资金加仓。

4. 外部原因

三条外部线索同时指向「亚太科技集体承压」。美债与美联储：17:37 高盛预计本周维持不变但 12 月加息 25bp，Kalshi 定价 10 月不变概率 93%，远端路径上移；美股 10-23 三大指数全跌（道指 -1.23%、标普 -0.52%、纳指 -0.21%），10-26 盘前虽期货齐涨但尚未开盘；日经225 62,189.65（-0.80%），东京电子 -3.68%、爱德万 -3.93%、迪斯科 -1.79% 把半导体设备端的弱势摆明；KOSPI 5,469.47（-1.46%）、KOSDAQ 727.21（-3.26%）则是亚太最弱一端。A股 电子 -3.79% 不是孤立事件，它与东京、首尔的半导体设备与中小盘同步。

5. 内部原因

内部原因有四层。第一层是盈利验证：三季报 10-31 截止只剩一周，19:28 的存储销量下滑调查与 20:04-19:47 一批 Q3 业绩（肯特催化净利 -35.35%、金卡智能 -79.75%、南方泵业 -15.14%、扬电科技 -18.80%、汇通控股 -14.91%）说明分化正在从预告转向实绩。第二层是风格跷跷板：红利端 1.23% 与成长端 -2.23% 之间 3.46 个百分点的剪刀差，本身就是存量资金在两端搬运。第三层是政策预期：20:00 后无新增总量政策，19:45《新闻联播》口径为前三季度交通运输主要指标增长、长三角进出口连续 19 个月增长、1.6 万个老旧小区焕新，属稳步兑现而非增量刺激。第四层是估值锚：18:01 央行披露 9 月末上证 3,842.2 点、深证成指 12,887.6 点，意味着 10 月至今上证仍低于 9 月末、深成指跌逾 10%。

6. 定性

这是成长杀估值与风格切换的延续，不是熊市区间调整，更不是崩盘。三条证据：一是成交 16,087.93 亿元属于缩量而非恐慌放量，跌停家数未出现异常堆积；二是红利与银行连续走强，说明资金在场内转移而非离场；三是同一算力链内部仍有寒武纪 968.00（+3.84%，成交 134.24 亿）与金山办公 252.57（+1.45%）翻红，芯片端与软件端没有被一起处决。更准确的说法是：这不是「科技跌了」，而是算力链内部按「是否有当期现金流与明确订单」重新排了一次队。

7. 后市观察点

1. 10-27 首小时成交：能否超过 6,000 亿元，全天能否站上 16,087.93 亿元向 9 月日均 18,169.7 亿元靠拢。
2. 电子与元件是否止跌：电子行业 48 涨 497 跌、元件 4 涨 61 跌，若次日上涨家数仍低于 20% 则属趋势性而非一日情绪；同时看生益科技 100.26 能否收复 105、沪电股份 98.90 能否守住 98。
3. 中证红利 5,465.01 与红利指数 3,248.31：连续两日走强后是否出现放量滞涨，若红利端开始补跌则说明资金在整体撤离而非切换。
4. 寒武纪 968.00 与澜起科技 167.48 的分化能否延续：前者 +3.84%、后者 -6.96%，若两端收敛则说明是普跌而非结构分化。
5. 10-27 21:30 美股开盘后 Meta、美光、英伟达的组合：Meta 350 亿美元融资与 1,350—1,450 亿资本支出是否被定价为「需求」而非「成本」。
6. 三季报最后一周（10-31 截止）的预告与实绩背离：重点看存储链与 PCB 链是否出现业绩好而股价跌的二次背离。
7. 北证50 963.95：失守 984 后能否守住 960 一线，这是小盘流动性的温度计。

---

海外与港股

港股

涨跌事实：恒生指数收 23,211.81（+0.51%）、国企指数 7,802.09（+0.59%），恒生科技 3,857.53（-0.36%）未能跟上，16:08 定盘。主导板块与 A股 高度一致：中国石油股份 10.160（+5.78%）、中国石油化工股份 4.640（+4.04%）、中国海洋石油 23.940（+3.55%）三桶油全线走强，中国神华 40.740（+2.83%）、工商银行 7.440（+2.76%）、建设银行 9.920（+1.59%）、中国银行 6.015（+1.01%）内银同步。与 A股 联动：联动度极高且方向一致。与黄金背离：紫金矿业 27.740（-5.84%）、招金矿业 16.100（-2.66%）逆金价下跌，是 A+H 同步的同一件事。南向资金 17:40 净卖出 20.75 亿港元，腾讯控股净卖出 4.27 亿居首、阿里巴巴-W 净卖出 4.01 亿居首，但美团-W 74.050（+3.35%）与小米集团-W 26.900（+0.37%）走强。观察点：恒生科技 3,857.53 能否收复 3,871.66 前收；南向是否从连续净卖出转为净买入；三桶油在布伦特 -1.62% 的当天仍然大涨，这个背离能否维持到次日。

美股

涨跌事实：10-26 尚未开盘（21:30 开盘，当前美东 08:10 盘前），指数只能使用 10-23 收盘——道指 52,215.16（-1.23%）、标普500 7,623.68（-0.52%）、纳指 25,955.34（-0.21%）、纳指100 28,957.53（0.00%）。结构：10-23 是「能源军工涨、航空金矿跌」——斯伦贝谢 53.06（+7.08%）、雪佛龙 233.21（+2.88%）、埃克森美孚 183.21（+2.79%）、美光 877.55（+2.46%）、AMD 516.79（+1.74%）、台积电 418.51（+1.49%）vs 纽曼矿业 108.87（-4.59%）、西部数据 343.67（-2.97%）、超微电脑 32.94（-2.31%）、英伟达 210.96（-0.59%）。美债与利率：17:37 高盛路径为本周不动、12 月加息 25bp，Kalshi 定价 10 月不变 93%。盘前动态：19:54—19:59 三大期货齐涨（道指期货 +0.32%~+0.5%、标普期货 +0.14%~+0.4%、纳指100 期货 +0.18%~+0.5%），19:55 存储芯片盘前走强（SK海力士涨超 3%、美光涨超 2%、闪迪涨超 1%），Meta 由跌近 4% 转为涨 2.1%，XP 盘前跌超 50%。观察点：21:30 开盘后 Meta 能否守住翻红、美光与 SK海力士的存储强势能否延续到收盘、英伟达对 Meta 融资的反应是否分化为「需求利好」与「估值压力」；同时看 10-27 起的 FOMC 会议是否给出 12 月加息的更强指引。

日股

涨跌事实：日经225 收 62,189.65（-0.80%，开 62,449.96 / 高 62,902.95 / 低 62,094.34，前收 62,693.16，振幅 1.29%），TOPIX 收 3,972.98（+0.18%）——指数内部明显分化：日经跌而 TOPIX 涨。半导体设备是唯一的重心：东京电子 9,110（-3.68%）、爱德万 31,070（-3.93%）、迪斯科 48,410（-1.79%）、信越化学 5,783（-0.74%），而丰田 3,117（+0.39%）、索尼 4,135（-0.05%）、软银 4,263（-0.30%）基本走平。与 A股 关系：日经的半导体设备跌幅与 A股 半导体 -3.55%、元件 -6.79% 同源，是同一轮算力硬件杀估值在东京的映射。观察点：日经 62,189.65 能否守住 62,000；东京电子 9,110 与爱德万 31,070 的次日方向；TOPIX 与日经的背离是权重效应还是资金从成长流向价值。

韩股

涨跌事实：KOSPI 收 5,469.47（-1.46%，跌 80.83 点）、KOSDAQ 收 727.21（-3.26%，跌 24.48 点），15:30 收盘。个股端出现罕见的内部背离：SK海力士 1,290,000 韩元（+1.02%）逆势上涨，而三星电子 213,500 韩元（-0.93%，Naver 口径；腾讯口径 -1.16%）、起亚 105,100（-1.68%）走弱。与全球科技股关系：KOSDAQ -3.26% 是本期亚太最弱，说明杀的是中小盘与高估值，与 A股 北证50 -2.13%、创业板指 -1.71% 的偏好完全一致；而 SK海力士的逆势上涨与美股盘前「SK海力士涨超 3%」呼应，存储链在韩美两端同时被买。观察点：KOSPI 5,469.47 能否守住 5,400；SK海力士 1,290,000 的相对强势能否扩散到三星电子；KOSDAQ 727.21 是否跌穿 720。

---

黄金详细分析

国际现货黄金 20:03 报 4,019.64 美元/盎司（+0.55%），纽约黄金 20:04 报 4,033.62（+0.64%），双双站上 4,000 并继续走高；纽约白银 54.17（+0.41%）、伦敦银 54.08（+0.32%），金银比 74.33 较前值走阔（黄金强于白银）。国内 Au99.99 则是另一个方向：10-26 开 865.00 / 高 872.99 / 低 855.00 / 收 861.41，较 10-23 收盘 864.00 跌 2.59 元（-0.30%），为连续第五根阴线，10-12 收盘 902.90 至今累计 -4.60%，且整日收在开盘之下、最高点 872.99 距前收仍有 8.99 元缺口。

三个变量压制了国内金价。第一是美联储路径：17:37 高盛明确本周不动但 12 月加息 25bp，Kalshi 定价 10 月不变概率 93%、加息仅 6%——近端风险已被移除，但远端路径上移，压制的是持有成本而非现货价格。第二是卖方配置切换：17:42 汇丰下调黄金超配评级并把石油上调至全面超配，18:52 又把发达市场政府债券从最大低配调到超配、股票从最大超配调到中性——同一批资金从贵金属挪向债券与石油。第三是个股盈利质量：17:22 美银指紫金矿业第三季纯利逊预期、产量偏软及成本上升，金及铜全年产量目标存在下行风险，这是金价上涨无法传导到权益的直接原因。

地缘与通胀侧提供了反向支撑但力度不足。19:22 欧洲天然气升至每兆瓦时 97 欧元、为 2022 年 12 月以来最高、库存率 75% 为 2009 年有记录以来同期最低，通胀黏性明确；20:04 布伦特 109.90（-1.62%）、纽约原油 101.01（-2.18%）却双双回落——同一天、同一地缘，天然气涨而原油跌，避险溢价被拆成两份且互不传导。央行购金方面本期无新增公开数据，不做估算。

技术位上，国际金现 4,019.64 已站回 4,000 整数关，上方看 4,033.47 前期高点与 4,050；下方支撑 3,978.12（当日低点）与 3,994—4,000 区间。国内 Au99.99 上方压力 872.99（当日高点）与 883.98（10-23 高点），下方支撑 855.00（当日低点）与 850。与股票市场的关系本期为同向偏弱：外盘金涨而黄金股跌，属板块内的估值与盈利压制，不是金价方向问题。

后续观察点：一是本周美联储议息决议（10-27 至 10-28）及 12 月加息指引是否强化；二是伦敦金现能否在 4,000 上方连续站稳并打掉 4,033.47；三是 Au99.99 五连阴后能否止跌于 855 一线并把内外价差收敛；四是金银比 74.33 的方向——本期黄金 +0.55% 强于白银 +0.32%，比值为走阔，需观察是否恢复下行；五是黄金股与金价的背离是否延续到三季报全部披露完毕。

---

股金与跨市场对照小结

跨市场结论

A股：指数靠现金流站住，上证 3,697.52（+0.19%）与中证红利 5,465.01（+1.23%）对抗科创50 1,315.50（-2.23%），风格剪刀差 3.46 个百分点；5,090 只个股中 3,092 只下跌，成交 16,087.93 亿元属缩量。
港股：恒生 23,211.81（+0.51%）与国企 7,802.09（+0.59%）靠三桶油与内银翻红，恒生科技 3,857.53（-0.36%）未跟上，与 A股 高度联动、无背离。
美股：停在 10-23 的下跌收盘（道指 -1.23%、标普 -0.52%、纳指 -0.21%），21:30 才开盘，盘前期货齐涨、存储链走强、Meta 由跌近 4% 转涨 2.1%。
日股：日经225 62,189.65（-0.80%）与 TOPIX 3,972.98（+0.18%）方向相反，东京电子 -3.68%、爱德万 -3.93% 把半导体设备端的弱势摆明。
韩股：KOSPI 5,469.47（-1.46%）、KOSDAQ 727.21（-3.26%）为亚太最弱，但 SK海力士 1,290,000（+1.02%）逆势上涨。
黄金：伦敦金现 4,019.64（+0.55%）站回 4,000，Au99.99 收 861.41（-0.30%）五连阴，外盘与国内反向。

核心背离：本期最重要的一条不是「科技跌」，而是同一条算力链在三个市场被切成两段——A股 元件 -6.79%、半导体 -3.55% 与东京电子 -3.68% 同步被杀，而美股盘前 SK海力士涨超 3%、美光涨超 2%，韩股 SK海力士 +1.02%，芯片端在存储一侧被买、在硬件一侧被卖。第二条是黄金四个方向（伦敦金现 +0.55%、纽约黄金 +0.64%、Au99.99 -0.30%、A股 紫金 -4.58%）。第三条是同一种能源两个方向（欧洲天然气创 2022-12 以来新高 vs 布伦特 -1.62%、WTI -2.18%）。第四条是指数在涨而资金在走（电力设备 -0.79% 却净流出 24.05 亿、公用事业 +0.68% 却净流出 12.06 亿）。第五条是卖方在两个板块间对调（汇丰下调黄金超配、上调石油至全面超配，跨市场一致兑现）。

---

数据来源与免责声明

查看数据来源与口径

| 市场 | 数据源 | 口径 | |---|---|---| | A股指数 | 腾讯财经 qt.gtimg.cn | 10-26 收盘，15:00 定盘；上证 3,697.52、深证成指 11,534.38、创业板指 2,638.23、科创50 1,315.50、北证50 963.95、沪深300 4,103.54、上证50 2,769.05、中证500 6,712.73、中证1000 6,630.78、中证红利 5,465.01、红利指数 3,248.31 | | A股个股 | 腾讯财经 qt.gtimg.cn | 10-26 收盘价；涨跌幅为交易所口径 | | A股行业与涨跌家数 | 腾讯财经板块行情（申万一级行业 30 个、二级行业 113 个） | 覆盖 5,090 只个股的全样本涨跌家数，非逐只统计；主力净流入为板块口径 | | 成交额 | 腾讯财经（沪市 + 深市） | 沪 7,465.28 亿 + 深 8,622.65 亿 = 16,087.93 亿元；含北交所 144.30 亿为 16,232.23 亿元 | | 港股 | 腾讯财经（hk 系列） | 10-26 收盘，恒生 23,211.81（18:31 更新）、恒生科技 3,857.53 与国企 7,802.09（16:08 定盘） | | 美股 | 腾讯财经（us 系列） | 指数为 10-23 收盘（10-26 未开盘）；盘前个股为新闻转述，非交易所报价 | | 日股 | CNBC Quote（.N225、.TOPX）、腾讯财经（个股） | 日经225 为 10-26 15:45 定盘，TOPIX 为 15:30；个股为 10-26 收盘 | | 韩股 | Naver Finance（指数与个股）、腾讯财经（交叉） | 10-26 收盘，15:30 首尔收盘 | | 国际黄金与原油 | 腾讯财经 hf 系列 | 伦敦金现、纽约黄金、伦敦银、纽约白银、布伦特、WTI、美国天然气；20:03—20:04 实时报价 | | 国内黄金 Au99.99 | 上海黄金交易所官方接口（graph/Dailyhq 日行情 + graph/quotations 夜盘分时） | 10-26 开 865.00 / 高 872.99 / 低 855.00 / 收 861.41；夜盘 20:00—02:30 交易中 | | 财经资讯 | 新浪财经 7×24 全球直播（zhibo.sina.com.cn，600 条原始快讯，覆盖 17:22—20:05） | 事件时间与来源按原文标注；高盛、汇丰、美银、法巴等均为转述渠道 | | 宏观数据 | 中国人民银行（2026 年 9 月金融市场运行情况）、Kalshi 交易市场（经 7×24 转述） | 仅使用公开披露口径 | **双源交叉说明**：KOSPI 5,469.47（-1.46%）与 KOSDAQ 727.21（-3.26%）已用 Naver Finance 与新闻快讯口径交叉核对一致；伦敦金现 4,019.64（+0.55%）与纽约黄金 4,033.62（+0.64%）为腾讯 hf 系列单源实时；日经225 62,189.65（-0.80%）为 CNBC 单源；Au99.99 为上海黄金交易所官方单源。三星电子涨跌幅存在双源差异（Naver -0.93%、腾讯 -1.16%），已在正文标注两个口径。 **缺失数据说明**：鸿富诚代码未能核验，图表中仅给出涨跌幅、不给出价格；央行购金本期无新增公开数据，正文未做估算；美股 10-26 尚未开盘，指数与个股均为 10-23 收盘或新闻转述，不作为实时价格使用。 报告生成时间：2026-10-26 20:10（Asia/Shanghai）

---

不构成投资建议。